關稅殺紅眼!台股恐回測?！避風港是?

提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險！！

美國總統川普對全球加徵關稅，其中的基準關稅10％將在4月5日實施，而10%以上的高關稅，包括台灣的32%將自4月9日開徵。川普關稅形同轟炸全球經濟，各國股市展開大逃殺，投資人哀鴻遍野。

川普關稅大刀無差別揮向全球市場，美股四大指數在避險情緒湧動下也上演「大逃殺」，各國股市在4月3日慘遭血洗！

恐慌指數VIX45.31％，道瓊指數2天內雪崩逾3000點；費半指數受創最深，2天內重挫14%％，市值一夕之間蒸發3兆美元以上。那斯達克指數2天內暴跌逾1400點或8.55％，創2020年3月以來最大跌幅。標普500指數收盤大跌8.2％，下跌453點、收在5074.08點，創2020年6月以來最大跌幅，成分股中逾400檔個股走跌。

由於台股在清明連假前夕一週（3／31至4／2）僅有三個交易日，雖然在融資斷頭賣壓清理後，出現短暫性反彈，但是後繼無力，仍是下挫1.41％。加權指數4月2日收在2萬1298.22點。櫃買指數則是下挫2.3％，收在237.38點。

川普關稅掀牌後，台灣的對等關稅被美國政府計算高達32%，且台灣電子產業與傳統產業先前積極分散的產地如泰國、越南、印尼、馬來西亞等地，亦被課增高額關稅，此舉將導致台灣無論電子與傳產製造業，都將面臨關稅所帶來成本轉嫁的壓力。

4月20日帶您找黑馬

課程類型

實體課+線上課（線上影片複習九十天）

主講人：阿嘉

課程日期

2025/4/20

課程時間

13:00~17:00

課程地點

台北市信義區基隆路一段163號16樓

交通資訊：https://reurl.cc/yYMVzy

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關稅衝擊，避風港類股是?

但由於川普關稅未定，後面尚有協商與討論調整，甚至各個國家的意見不同，有機會有更大的貿易關稅戰衝突，以目前來觀察，高股息且無關稅衝擊的個股，將較具備防禦性。

透過養雞場選擇股息成長、相對低波動且兼具外銷少，屬於內需型的個股，風險較低。

在養雞場股池都是10年不斷配息的公司

設定這個當作內定的唯一條件

今天介紹幾家符合

Beta值0.7以下

這種公司哦好處是與大盤的關聯性非常小，不容易隨大盤起舞。只要專注研究基本面就好，不用過度擔心基本面好的時候買進，大盤跌的時候會短期套牢。

近三年股息成長:股息年成長

對一間公司而言，股利金額要能夠年年增長，代表公司有一定水準獲利、足夠的現金流量作為基礎，因此若是高風險的地雷股，應非常難達到「股利金額年年增長」這項要求。

當大漲大跌時

你就會相信低Beta值配置的重要性

如果再加上十年不斷配息

股息還成長，是不是讓你安心很多？

股價穩定持平或穩定成長很重要那是因為當股價容易大漲大跌時，容易讓投資者產生3種狀態：

1.心不安，尤其股價跟著大盤大跌，心情更是超級差。

2.心癢難耐，突然大漲了，要不要賣？這沒賣好像很可惜。

3.股價波動那麼大，該定期定額還是一次買足？買在高點怕套牢，不買又怕一直漲，選定期定額要怎麼抓時間間隔⋯⋯。

然而，若你持有的是股價穩定持平或穩定成長的個股時，心態就會比較平緩。

最後加上因關稅影響較小的內需市場公司

公司簡介1-大車隊

大車隊(2640)於台灣經營車輛派遣服務事業，以「台灣大車隊」為車隊品牌，服務對象包含加盟隊員、廣告客戶主、企業會員、小型車隊及乘客會員等。其派遣及服務範圍遍及全台灣，是「唯一全區」服務的車隊，也是全台灣最大的品牌衛星計程車，市占率約24%。主要競爭對手為APP線上派遣業者如2013年上限的「Uber」、2017年上線的「Line Taxi」及和泰車(2207)汽車旗下2021年上線的「Yoxi」。

主要提供計程車派遣服務、廣告業務服務、周邊業務服務(車輛保養維修、會員團購)、租售車服務、天然氣銷售、包車旅遊租賃車服務、機車快遞服務、生活服務媒合等業務。服務對象包含加盟隊員、廣告客戶主、企業會員、小型車隊及乘客會員等。

主要產品與服務：

1. 資訊媒合服務：交通出行服務(含小黃計程車派遣、多元計程車派遣、企業會員服務、酒後代駕、機場接送、代接電、微搬家等)、生活媒合服務(含送洗衣、居家及電氣冷氣清潔、訂房等)、機車快遞服務(含商業文件快遞、社區生活物流、電商物流等)。
2. 平台週邊銷售：廣告業務服務(含車身廣告、車載媒體、燈箱廣告等)、汽車保修服務(含車輛底盤維修、引擎修護、電機冷氣、鈑金烤漆等)、租售車輛服務(含長短期租車、自駕租車、售車等)。

目前為全台第一大品牌，計程車車輛約2.2萬台，市佔率高達24%，隊員及其眷屬估計約有五萬多人口，並擁有 650 萬會員數、20,000 家企業會員，遠超過台灣地區其他無線電計程車行的 300 輛至 1,000 輛規模。

另外，公司估計其隊員及眷屬約有5萬人口，其家庭的生活用品開銷及車輛相關用品及服務實為一大商機，以團購概念採購，降低司機的營運成本及生活開銷，除此之外更積極開發其他業務如接電服務、微搬家服務、酒後代駕服務、旅遊包車服務等讓加盟隊員有更多的收入來源。

多元支付：乘車將提供更多元付款機制，包含乘車券電子化、第三方支付、悠遊卡、手機APP 綁定信用卡等，提供乘客更便捷的付款方式。其中乘車券電子化已於 2015年完成上線，未來將持續推動於各大企業用戶。另外，2016年推出手機 APP 綁定信用卡，乘客可用信用卡線上付費，搭車將可不需要攜帶現金。

多元服務：台灣大車隊從最初提供交通上的服務，未來將提供更多民眾生活上大小事的服務，應此推出生活大管家 APP 提供的服務如開鎖、水電修繕、居家清潔、按摩、美甲、機場接送等。

從歷年外部客戶區域營收觀察，年營收持續年增，到2024年已達到30.2億，屬於持續成長的公司。

近期主要發展主要集中在以下幾個方面：

1. 新增服務與生態圈建構：
2. • 2025年1月7日，大車隊55688 App宣布新增上千種生活服務、機場接送、即時快遞三大新功能，目標是建構完整的新生活服務生態圈，並預計2025年營收將拚成長2成。新增服務與生態圈建構有助於營收成長
2. 機場接送服務：
3. • 55688 App新增機場接送服務，成為市面上唯一可在App預約機場接送的品牌車隊，提供即時叫車服務，並開放提前30天內預約接送機，這項服務針對出國旅客需求增加而設計。機場接送服務滿足出國旅客需求
3. 生活服務媒合：
4. • 55688 App新增「找專家」功能，整合PRO360達人網上千種生活服務媒合，讓消費者能快速找到信譽好的專業人員，節省時間和精力。生活服務媒合提升用戶便利性
4. 即時快遞服務：
5. • 55688即時快遞採開放式平台，為用戶媒合外送員，並逐步擴展服務範圍至全台。即時快遞服務擴展服務範圍
5. 市占率提升：
6. • 大車隊司機人數2023年年增9%達2.5萬人，市占率以車隊司機數計算快速成長，2023年年增2個百分點至27%。市占率提升顯示市場競爭力增強
6. 多元計程車發展：
7. • 多元計程車司機數增長高於一般計程車，預計3-5年後司機數可與一般計程車相當。多元計程車發展有助於長期利潤率提升
7. 廣告業務擴展：
8. • 大車隊平台廣告載體擴展到影城、戶外媒體等，廣告業務毛利率高於公司平均，廣告來源增加將提升利潤率與獲利水準。廣告業務擴展提升利潤率
8. 生活服務業務拓展：
9. • 大車隊持續拓展生活媒合服務業務，居家清潔、旅遊住宿、快遞、洗衣、代駕等服務已建立多元的消費服務生態系。生活服務業務拓展擴大營收規模
9. 獲利挑戰新高：
10. • 2023年營收年成長13.52%，獲利年增18%；2024年營收年增5.23%，獲利年增26.13%，隨著司機數成長，交通媒合業務及廣告收入將持續增加，預期獲利成長幅度將持續超越營收。獲利挑戰新高顯示公司財務健康
    

    股息成長情況及Beta值

    近五年的股息成長率為13.8%，也就是公司發放的股息近五年的複合成長率為13.8%，2024年配息7元

    Beta值為0.16

    

    公司簡介2-崇友

    崇友(4506)為台灣第二大電梯製造商，同時也是日本東芝Toshiba電梯在台灣唯一總代理，主要生產電梯、電扶梯、發電機等產品，除了代理TOSHIBA品牌外，另以中高端GENESIS(堅尼西斯)及中低端GFC兩個品牌行銷，整體電梯在台灣市佔率約20~25%之間，銷售則以集合住宅電梯需求為主，佔營收約80~90%。

另外，電梯的維修保養收入也是一大獲利來源，目前在外維修保養逾4萬台。生產基地位於台灣桃園廠、楊梅廠、上海嘉定廠。

台灣母公司營運穩定，新梯銷售約70~80%來自集合住宅需求，約10%來自商辦百貨，其他來自廠辦。中國的上海崇友電梯則是處於虧損，未來公司將持續退出中國市場，專注於台灣市場。

發電機產品則是代理全球最大柴油引擎品牌CUMMINS的發電機組，每年營運穩定但營收佔比不高。公司的未來成長動能來自新梯銷售(包含老舊公寓增設需求)，汰舊換新需求(15~20年電梯使用壽命)，維修保養收入(新梯銷售後可累積保養量)等三個區塊。

註一：電梯銷售從接單、出貨、到安裝需要1.5年以上時間，廠商在安裝驗收完成後，才能一次性認列營收；因為訂單能見度長達一年以上，因此觀察營運的領先指標在於接單量，而不是出貨量。

註二：內政部於03/2015放寬住宅電梯規格制度，未來約300萬戶5層樓以下老舊公寓安裝電梯可獲得政府補助。

註三：1994年，崇友與Toshiba合資進入中國市場，2002年Toshiba退出，改名為上海崇友電梯，改為崇友100%持有。

崇友近期發展：

1. 財務表現：
2. • 崇友在2024年全年合併營收創下歷史新高，並決議配發每股4.5元現金股利，這是歷年來的最高紀錄。
   • 2024年，崇友的整體毛利率和營業利益率分別攀升至31.43％和20.17％，顯示出公司在營運成本與費用管控上的成效。
   • 2024年營收年增4.14%，獲利年增10.26%
2. 業務成長：
3. • 崇友的新梯業務在2024年受惠於多項大型訂單的認列，營收較2024年同期成長11.55％，佔整體營收比重達42.73％。
   • 維修保養業務的高毛利成長，以及新梯毛利率因原物料成本下滑而提升，這些因素共同促進了崇友2024年的營運持續成長。
3. 市場策略：
4. • 崇友積極拓展汰舊換新市場，並且在2024年第四季在手訂單餘額持續增加，總統大選遞延訂單預計在2025年顯現。
   • 崇友在2025年預計電梯出貨量將小幅回升，並且高毛利維修保養業務的成長將持續帶動公司營運的成長。
4. 技術與產品：
5. • 崇友持續深化數位智能科技技術的導入，並進行新款電梯技術的研發，以保持集團整體營運的良好成長動能。
   • 崇友的高端產品GENESIS市占率提升，優化了整體毛利率，並持續投入AI智慧來監控電梯狀況，這有助於節省人力資源。
5. 未來展望：
6. • 展望2025年第一季，崇友維持審慎樂觀看法，將持續擴大新梯、汰舊換新及維修保養三大業務的接單策略。
   • 崇友計劃在2024年招募30-40位外籍移工來提高新梯的安裝量，全年毛利率可望在30%以上。

股息成長情況及Beta值

Beta值為0.26

公司簡介3-中華電

在客戶方面，中華電信服務對象涵蓋個人家庭市場、企業客戶市場及國際客戶市場。

個人家庭市場提供行動寬頻服務、國內語音通信服務、寬頻接取服務、網際網路服務、影視服務及數位應用服務。企業客戶市場則提供企業客戶電信服務及資通信整合服務。

國際客戶市場則專注於固網服務、資通訊整合規劃建置維護及行動服務。

中華電信在產業中佔有重要地位，尤其在台灣的行動業務市占率方面，2024年11月底的行動營收市占率為40.3%，行動5G客戶數市占率為38.8%，行動客戶數市占率為37.9%，皆為同業第一。

公司在固網寬頻業務方面也有顯著的成長，2024年第四季固網寬頻營收年增2.9%，固網寬頻ARPU年增1.7%。中華電信的生產基地主要集中在台灣，並在美國、香港、日本、新加坡、泰國、越南等地設有海外子公司，2024年更將海外據點延伸至歐洲，完成歐、美、亞三大洲的國際服務佈局。

公司積極推動國際合作，與新加坡電信業者展現5G切片創新應用，並與台廠合作發展Open RAN技術。在生產或銷售過程中，中華電信不斷創新，推出多項智慧解決方案，如智慧電表、5G智慧海港無人機解決方案等，並持續投資於5G網路、AI技術及資安服務，以提升服務品質及客戶滿意度。

中華電信的銷售地區主要集中在台灣，但隨著國際業務的拓展，公司也在全球市場中積極擴展，尤其在亞太地區的影響力不斷增強。

公司致力於提供高品質的電信服務，並以創新技術引領市場，持續推動數位轉型與永續發展。

近期發展

1. 新創團隊與資本市場布局：
2. • 中華電信積極扶植自家研發團隊與育成新創團隊，旗下專注短波紅外影像應用的中華立鼎光電預計於2025年下半年登錄興櫃，成為集團在資本市場上的最新潛力股。
   • 2024年已登錄興櫃的資拓宏宇與中華資安，皆有機會在2025年年底前完成上市程序。
   • 中華電信未來將持續支持具技術潛力與市場應用前景的新創團隊。
2. 寬頻網路與國際頻寬擴展：
3. • HiNet於2025年迎向30周年，持續推動台灣寬頻網路的發展，並推出「速在必行3.0」雙向對稱頻寬1G家用型方案。
   • 中華電信國際頻寬於2023年達到近5,000Gbps，帶動台灣整體上網率於2024年衝到近九成。
3. 區域數位平權與基礎設施建設：
4. • 中華電信完成蘭嶼地區電信骨幹網路地下化工程，提升蘭嶼鄉通訊網路韌性，並致力於縮短城鄉數位落差。
4. 跨太平洋海纜投資：
5. • 中華電信投資全新海底電纜系統「E2A」，預計於2028年下半年啟用，將大幅提升亞洲與北美之間的數位連接能力。
5. 智慧解決方案與AI應用：
6. • 中華電信推出「行動AI影像服務」，助力智慧聯網消防機器人，並在智慧城市管理平台上取得成果。
   • 參加台北智慧城市展，展示5G、AIoT物聯網、AI人工智慧等創新服務。
6. 開放網路API與資安方案：
7. • 中華電信投入開放網路API，獲得GSMA肯定，並推出一系列資安方案，協助零售業者保護消費者個資安全。
7. 衛星通訊與國際合作：
8. • 中華電信積極洽談低軌衛星Kuiper的獨家代理，並推進國產衛星終端研發。
   • 與工研院合作，完成高軌衛星視訊通話，展現台灣在衛星通信與5G技術整合的創新實力。
8. 股利政策與財務表現：
9. • 中華電信2025年配發現金股利每股5元，配發率104%，創歷史新高。
   • 2024年營收年增3.1%，主要由ICT業務、行動通訊與寬頻服務貢獻。
9. 智慧電表與能源管理：
10. • 中華電信與中磊合作，推動智慧電表的FAN通訊模組，實現電力供需調度的最佳化，並累積布建167萬具智慧電表通訊模組。

• 2024年營收年增2.38%，獲利年增0.84%

股息成長情況及Beta值

Beta值為0.1

公司簡介4-櫻花

• 廚電衛電：SAKURA及莊頭北(TOPAX)。
• 進口廚電：伊萊克斯、SVAGO。
• 整體廚房：櫻花整體廚房、櫻花廚藝、TLK Kitchens。
• 整體浴室：卜大浴室(卜大實業，從事飯店整套衛浴設備，以外銷日本為主)。

• 台灣：大雅一廠／大雅二廠／神岡廠／霧峰廠
• 中國：江蘇昆山廠(櫻花中國)／廣東順德廠(櫻順廚衛)

1. 廚電衛電：主要是熱水器與廚房配備，以SAKURA(櫻花)品牌以及莊頭北兩個品牌，推廣熱水器、淨水器、抽油煙機等產品。
2. 整體廚房：提供整體廚房裝潢，其中專案型收入約七成，其餘為零售通路。櫻花在新建案市佔率約20%，未來的成長動能是中古屋翻新市場需求，櫻花在此市場的滲透率仍低。
3. 進口廚具配備，主要代理Electrolux(伊萊克斯)品牌，主打豪宅建案及高端市場，銷售高級進口廚具相關產品。
4. 針對小宅市場提供OEM品牌 SVAGO ，嚴選簡約風格與高性價比（C/P值）的廚房配備，讓客戶能夠享受烹調的樂趣。

近況發展：

2025年，台灣櫻花預期全年營收將成長高個位數，獲利同步增長，推估2025年營收YoY+7.5%。這主要得益於整體廚房持續成長、櫻花家居成長以及淨水器市場的擴張。

櫻花中國在2024年受到中國房地產市場欠佳影響，營收呈現衰退，但預期2025年營收將成長11.2%。櫻花越南自2021年併入集團後，持續提升品牌知名度，預期2025年營收將成長高雙位數。產品與市場策略：櫻花持續推廣高階AI智能廚房系統，並以整套系統銷售，提升產品平均單價及毛利率。

2024年，櫻花受惠於節能補助政策，廚衛電營收年增11.26%，但該政策已於2024年4月底結束，預期2025年廚電產品營收成長度將回到3~4%。淨水器產品在2024年銷量年增34%，營收年增約60%，預期未來三年年複合成長率有望達20%以上。

併購與合作：

櫻花於2024年宣布取得居家裝修品牌愛菲爾51%股權，預計2025年開始認列愛菲爾營運。這將推升櫻花廚衛電產品銷售，並增強櫻花在家居市場的競爭力。生產與基礎設施：

櫻花計畫於2025年第三季啟用霧峰新廠，以因應整體廚房事業的成長需求。舊烏日廠將進行重建，並計畫將神岡的產線移至烏日，以提高生產效率。

股利政策：

櫻花將配發現金股利，現金殖利率達5.3%，並預計2025年配息率將維持在70-80%水準。

市場展望：

儘管台灣政府打房政策實施，櫻花表示主要建案客戶的推案量並未明顯下滑，預期未來2-3年整體廚房營收將維持年成長10~12%。櫻花家居在2025年預期營收將成長33.3%，達到4億元以上。

綜合以上，櫻花在2025年的發展策略聚焦於推廣高階產品、擴大市場佈局以及提升生產效率，並通過併購與合作增強市場競爭力。

• 2024年營收年增14.1%，獲利年增21.22%

股息成長情況及Beta值

Beta值為0.28

公司簡介5-一零四

在線上服務方面，一零四提供104人力銀行，這是提供求職與求才的專業服務，並包含廣告及加值服務，如家教、外包接案、教育資訊及證照等多元徵才與就業服務。104人力銀行的線上公司數接近5.5萬家，職缺工作數達120萬，根據similarweb的數據顯示，2024年8月的造訪總量達2000萬次，遠超過同業，成為台灣人力銀行的首選。

在顧問服務方面，一零四提供高階獵人頭服務，專為委託企業延攬專業人才，服務範圍涵蓋國內外各行各業的中高階主管人才。此外，還有HR資料系統服務，提供企業人資專屬e化管理系統與策略規劃諮詢服務，並依照企業客戶的規模和服務內容分為eHRMS、HR MAX以及企業大師。

一零四的客戶主要是企業用戶，線上有效徵才企業用戶數達5.7萬個，會員人數超過878萬人（2024年第三季數據）。

公司在疫情後，因服務業、餐飲業與營造業等產業的人力缺口，促使企業用戶在刊登職務時間拉長，進一步帶動營運成長。一零四的產品和服務不僅限於人力銀行，還因應少子化、高齡化、缺工與AI高速發展，推出「雇主品牌」、「AI職涯顧問」、「人資市集」等新產品，幫助企業建立公司本身以外的人才庫資料，減少找人才時間，並增加企業客戶使用一零四的黏著度。

一零四的營運模式主要依賴於其強大的線上平台和顧問服務，並持續尋找適合的投資標的，以相同領域的標的優先。公司帳上現金充裕，並持續尋找適合的標的投資。公司過去七年現金股利發放率皆為100%，現金殖利率維持高水準表現。

一零四(3130)是台灣最大規模的人力資源網站經營者，成立於1996年，目前登錄會員人數超過800萬人，相當於800萬份履歷，35萬企業用戶，換算約65%台灣市佔率。

營收來源可分為：

• 線上服務：包含刊登費、廣告收入、加值服務收入等。線上服務的毛利率較高。
• 顧問服務：包含人力派遣、人力資源系統銷售、高階人才獵人頭服務等。屬於線下的服務項目，毛利率低。
• 近年開始擴大線上服務範疇，以原本的人力資源網站為核心，逐步擴增至外包網、104廣告中心、104人資學院、104教育網、104家教網、104工作快找(履歷健診)。

近期發展：

一零四在2024年的營收金額年增7.28%。這主要是因為疫情後，服務業、餐飲業與營造業等產業出現人力缺口，促使企業用戶在刊登職務時間拉長，進而帶動一零四的營運成長。線上有效徵才廠商數平均增幅達5.7%，線上有效工作機會數增幅3.2%。

2025 年營運展望：

預估一零四2025年營收金額年增4.84%，營業利益YoY增7.65%。一零四持續深化原有的人力銀行業務，並因應少子化、高齡化、缺工與AI高速發展，推出新產品如「雇主品牌」、「AI職涯顧問」等，這些新產品有助於企業建立人才庫，減少找人才時間，並增加企業客戶對一零四的黏著度。

股利政策：

一零四的股利政策主要配發現金股利，2023年股利發放率為100%，配發13.61元。2024年配發14.14元。2025年2月營收：

一零四2025年2月營收金額年增16%，MoM增12.91%。預估2025年第一季營收金額年增8.75%，但QoQ略微下降1.19%。

投資與策略：

2023年8月，一零四投資3,334萬元取得緯創子公司緯育20%的股份，然而策略綜效價值未如預期，暫無增加持股的計劃。

市場地位：

一零四為國內最大的人力仲介網路平台，線上公司數近5.5萬家，職缺工作數達120萬，訪問總量遠超過同業。這些發展顯示一零四在疫情後的市場需求增加，並透過新產品的推出和策略性投資來維持其市場領導地位。

• 2024年營收年增7.16%，獲利年增3.89%

股息成長情況及Beta值

Beta值為0.18

綜合心得：

想要安心養雞，就選Beta值低的公司，可以穩穩養、安心養，而且又相對抗跌。

養雞挑選股價短期波動不大的公司，好處非常多，由於這些股票與大盤連動低，所以股價主要受個股營運影響，我們大可將時間與心力花在基本面研究上，不必過於擔心盤勢震盪影響股價，也可以避免為了減少損失而砍掉不該砍的績優股。

相對地，由於高Beta股的股價波動很大，比較適合做價差的投資人，要投資也不是不行，但要定期定額避免單筆買進套在高點。

不過，Beta值高低本身不代表公司好壞，只是根據不同的投資目的選擇股性適合自己的個股，以養雞來說，當然是低Beta值的個股比較符合多數人的心理強度。

在分配的策略下，養雞場的分配約佔總投資額的70%-80%，整體會較安心，也會有定期的蛋產出，對於波動性、每年獲利及長期複利來說，都是一個不錯的方向。

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