Tesla 在 2025 年第一季的財報與策略轉向，引發了機構投資人新一輪的審視。這家電動車巨頭正面臨銷售下滑、競爭加劇，以及執行長馬斯克（Elon Musk）頻繁出現在媒體中的爭議。如今，馬斯克親自回歸主導，宣布一系列新策略，試圖穩定公司營運、恢復獲利，這讓市場對 Tesla 未來的基本面重新燃起關注。本文將以專業投資角度，逐一剖析十個關鍵問題，並以最新財務數據、產業比較與專家觀點，全面回答這些問題。
Tesla 面臨的首要問題是獲利大幅衰退。2025 年第一季，Tesla 淨利年減 71%，主要因為需求疲軟、降價壓力，以及馬斯克個人政治立場對品牌的連鎖影響所致。馬斯克坦言目前情況「相當醜陋」，銷售下滑尤以美國與歐洲市場的 Model 3 和 Model Y 為主。為此，他宣布重新聚焦 Tesla 業務，淡出其他政治與社會計畫，同時提出多項營運節流措施，包括提升 Gigafactory 自動化水平、削減高階管理層成本，並加速推出更平價車型，以提高銷量，同時維持合理毛利。
這些策略與過去的擴張導向截然不同。先前 Tesla 著重於建設全球超級工廠，並拓展產品線至太陽能與電動卡車，如今的策略則更為精簡、注重成本效率。馬斯克期望透過這類「重設營運槓桿」的手段，重拾財務穩定。市場分析機構 Bernstein 與摩根士丹利指出，這一波策略若能成功，有望穩住 Tesla 在 Q1 跌至 17.1% 的毛利率，避免進一步惡化（2024 年同期為 23.5%）。銷售數據進一步凸顯 Tesla 面臨的競爭壓力。2025 年第一季，Tesla 全球交車量為 336,681 輛，年減 13%。與此同時，主要競爭對手比亞迪（BYD）在同季交付超過 100 萬輛，其中包含 416,388 輛純電車型（BEV）。中國市場對於 Tesla 的市佔快速萎縮，部分原因是 BYD 採取更積極的價格策略，而 Tesla 仍主打高價車型，在全球電動車補助趨緊的背景下，吸引力相對下降。
為了扭轉這一趨勢，Tesla 正加快推出平價產品的節奏。公司預計在 2025 年第二季結束前推出低價版本 Model Y，同時也將於 6 月在德州奧斯汀啟動無人駕駛機器計程車（robotaxi）服務，期望透過新業務模型開發新收入來源。robotaxi 的構想已提出多年，馬斯克更表示這將「改變交通經濟學」，但此計畫能否順利推動，仍取決於法規認證與市場接受度。
馬斯克個人宣布「回歸 Tesla」的訊號獲得市場正面回應。在他宣佈將專注於 Tesla 核心業務、淡出其他事務後，公司股價在盤後交易上漲逾 5%。Wedbush 證券分析師表示，先前市場對馬斯克過於分心的憂慮，確實壓抑了股價表現，他的回歸有助於恢復市場信心。Tesla 董事會近來也在面對治理壓力，這一變動被視為積極回應。
除了策略轉變，Tesla 的品牌形象與法規風險也持續發酵。自動駕駛功能 Full Self-Driving（FSD）目前面臨來自美國與歐洲監管機構的安全審查。此外，馬斯克在社群媒體上的政治言論也引發品牌分裂現象，近期加州與柏林都有展示中心遭到破壞與抗議。若 Tesla 未能妥善管理公眾形象與法規風險，銷售表現與長期信任度可能受到實質衝擊。
robotaxi 計畫是目前最具潛力、但風險也最高的項目。成功的話，Tesla 可望建立起高毛利、可重複收費的自動駕駛商業模式。首波部署將以自動駕駛版本的 Model Y 為主，搭載最新 FSD 晶片與感測系統。但任何技術故障或交通事故都可能造成法規限制與品牌傷害。ARK Invest 雖然看好 robotaxi 的長線市場潛力，但也承認實際營運時程可能遠低於馬斯克所宣稱的進度。
股價表現顯示 Tesla 雖然面臨挑戰，仍保有一定市場韌性。截至 2025 年 5 月 9 日，TSLA 每股報 $305.61，月內上漲 7.3%。多數漲幅反映市場對馬斯克回歸管理層的正面預期，以及對即將推出車型與 robotaxi 計畫的興趣。不過，目前股價仍低於 2024 年高點（$386）超過 20%，說明市場的樂觀仍具條件性。從資金流角度觀察，機構資金回流趨勢初現，交易量同步提升，顯示中長期布局意願增強。
創新依然是 Tesla 的核心競爭力。除了 robotaxi 外，公司也持續在電池技術、AI 系統與能源產品投入研發。近期公布的一項突破，是基於磷酸鋰鐵（LFP）電池的新製程，預期可降低電芯成本 15%，有助於即將推出的低價車款維持合理利潤。此外，Tesla Energy 雖然尚非主要收入來源，但在歐洲與澳洲市場成長強勁。
綜合來看，Tesla 的長期投資價值仍在，但比過去更加複雜。它不再是無人能敵的電動車霸主，最新財報也反映出轉型期的陣痛。不過，若能在下半年如期推出 Model Y 平價版與初期 robotaxi 部署落地，公司將重新取得成長動能。投資人應密切關注 2025 年下半年營運進展，特別是關鍵產品的市場反應與營收貢獻。
對專業投資人而言，平衡 Tesla 的創新優勢與當前財務挑戰至關重要。在這個轉折時刻，執行力與管理層聚焦程度，將成為決定 TSLA 估值走向的核心變數，影響其是否能在 2026 年前重啟成長軌道。
