倡導穩定幣立法的共和黨參議員哈格蒂大膽預測，到2030年，穩定幣有望成為美債最大持有者
USDT：穩定幣龍頭如何成為美國國債的巨額持有者
穩定幣作為加密貨幣市場與傳統金融的橋樑，正以驚人的速度改變全球金融格局。其中，Tether（USDT）作為市值最大的穩定幣，憑藉其與美元 1:1 錨定的設計，已成為加密市場的支柱。更引人注目的是，Tether 的法定貨幣儲備中，美國國債（U.S. Treasuries）佔據主導地位，使其成為全球美債市場的重要參與者。本文將深入探討 USDT 的儲備運作模式，特別是其對美債的巨額持有，以及這對加密市場與傳統金融的深遠影響。
USDT 的法定貨幣儲備模式
USDT 是一種法定貨幣支持型穩定幣，其核心運作機制是透過持有等值的法定貨幣儲備，確保每一枚 USDT 都能兌換為 1 美元。Tether Limited（USDT 的發行商）負責管理這些儲備資產，並定期發布儲備報告以增強透明度。根據 Tether 2025 年第一季度的最新報告，其儲備總額已達約 1493 億美元，其中 81.5% 為現金、現金等價物和短期存款，主要以美國國債為主，總額約 1200 億美元，超過德國（1114 億美元），成為全球第 19 大美債持有者。
為何選擇美國國債？
美國國債被視為全球最安全、最具流動性的金融資產之一，具備以下優勢：- 安全性：由美國政府背書，違約風險極低，適合穩定幣儲備的高穩定性需求。
- 流動性：美債市場規模龐大，交易活躍，可快速變現以應對 USDT 的贖回需求。
- 收益性：短期美債（如 T-Bills）提供穩定的利息收入，幫助 Tether 抵消運營成本並實現盈利。例如，2024 年 Tether 的年利潤超過 100 億美元，很大一部分來自美債利息收入。
Tether 的儲備報告顯示，其美債持有量在 2025 年第一季度激增 195%，從 2024 年底的約 1167 億美元增至 1200 億美元，顯示其策略性地將儲備轉向低風險的政府債券。這種轉向不僅增強了儲備的安全性，也與美國即將實施的穩定幣監管法案《GENIUS Act》相符，該法案要求穩定幣發行商將儲備主要配置於現金、銀行存款和短期美債。
USDT 與美債市場的深遠影響
Tether 作為美債的巨額持有者，對加密市場和傳統金融市場產生了多方面的影響：
1. 穩定幣市場的支柱
USDT 的市值在 2025 年已突破 1510 億美元，並於 5 月 21 日在波場（Tron）網路上增發 20 億 USDT，顯示其市場需求的持續增長。每增發 1 美元的 USDT，Tether 需購入等值的美元資產，主要為美債，這直接推動了美債市場的需求。分析師預測，若比特幣價格達到 100 萬美元，帶動穩定幣需求激增，Tether 有望成為全球最大的美債持有者。
2. 美債市場的「蓄水池」
穩定幣的儲備需求為美債二級市場提供了大量「子彈」。美債市場規模約 27 萬億美元，Tether 持有的 1200 億美元僅佔 0.44%，但其影響力不容小覷。穩定幣的快速增長意味著更多美元流入美債市場，間接支持美國政府的融資需求。尤其在美國穩定幣監管法案《GENIUS Act》通過後，強制 1:1 儲備和每月資訊披露將進一步規範穩定幣的運作，預計將吸引更多傳統金融機構加入穩定幣市場，進一步推高美債需求。
3. 加密與傳統金融的橋樑
USDT 的美債持有策略不僅穩固了其穩定幣的價值，也促進了加密貨幣與傳統金融的融合。穩定幣被法案明確定義為支付媒介，受銀行監管而非證券或商品監管，這為其在全球支付和 DeFi 應用中的廣泛採用奠定了基礎。例如，未來傳統券商可能直接支持穩定幣交易，讓投資者輕鬆將資金轉入加密市場，這將進一步推高 USDT 和美債的需求。
監管法案與未來展望
2025 年 5 月 20 日，美國參議院以 66-32 的投票通過《GENIUS Act》，為穩定幣的合規化鋪平道路。該法案的關鍵要求包括：
- 1:1 足額儲備：儲備資產限於現金、銀行存款和短期美債，嚴禁挪用或再質押。
- 高頻披露：每月至少發布一次儲備報告，接受外部審計。
- 聯邦監管：市值超過 100 億美元的穩定幣發行商必須納入銀行級別監管。
- 合規緩衝期：現有穩定幣（如 USDT）有 18 個月過渡期以取得牌照。
這些要求將使 Tether 的儲備管理更加透明，消除市場對其儲備真實性的質疑。過去，Tether 因儲備透明度問題屢遭批評，但其 2025 年第一季度報告顯示，53 億美元的超額儲備為其提供了應對贖回壓力的緩衝。隨著監管合規的推進，Tether 的美債持有量預計將進一步增長，鞏固其在全球金融市場的地位。
風險與挑戰
儘管 USDT 的美債持有策略增強了其穩定性，但仍存在以下風險：
- 市場波動：若 USDT 發生脫鉤或大規模贖回，Tether 可能需要拋售美債，短期內可能對市場造成壓力。然而，美債市場的深度和聯邦儲備系統的應對能力可緩解影響。
- 監管壓力：法案的高標準可能增加 Tether 的運營成本，並限制其靈活性。
- 競爭壓力：隨著《GENIUS Act》吸引更多傳統金融機構進入穩定幣市場，Tether 可能面臨來自 USDC 等競爭對手的挑戰。
結論
Tether（USDT）憑藉其巨額美債儲備，已成為全球金融市場的重要參與者。其儲備策略不僅穩固了 USDT 的價值，也為美債市場注入了可觀的流動性。隨著《GENIUS Act》的實施，穩定幣的合規化將進一步推動 Tether 的美債持有規模，使其在加密與傳統金融的交匯處扮演更關鍵的角色。對於加密投資者和傳統金融參與者而言，USDT 的崛起不僅是穩定幣的成功故事，更是區塊鏈技術改變全球金融格局的縮影。
未來，隨著穩定幣成為主流支付工具，Tether 的美債持有量可能使其成為全球最大的美債持有者之一，為美國債務市場和加密經濟的融合開啟新篇章。穩定幣的「透明白盒」時代即將到來，USDT 正站在這場變革的前沿。
