記錄幾則近期的影片和X貼文，和舊文梳理回顧，我們正在百年一遇的轉折點上...
不只是回復1971尼克森衝擊之前，甚至是回復到1913聯準會成立之前！
重構世界貿易體系，即重構世界金融體系
是什麼造成不可持續的貿易失衡狀態？
又如何矯正這個問題根源—金融體系的作孽？
美中關係：美麗的再平衡
先從2025/4/23財長貝森特在IMF上的演說看起，當被問及美中關係（重構貿易體系）時說道：「有機會達成大交易（There is an opportunity for a big deal），美國正在尋求重新平衡、轉向更多製造業、減少消費。如果中國認真考慮減少對出口導向製造業成長的依賴（ less dependence on export-led manufacturing growth），並轉向國內經濟，我認為他們用“雙循環”（dual circulation）這個詞，然而現在確實是在單一循環（singular circulation ）的情況。如果他們想重新平衡，那就讓我們一起努力（ let's do it together）。這是一個千載難逢的機會，我想如果橋水基金創辦人Ray Dalio會寫些東西的話，他可以稱之為一次美麗的再平衡（a beautiful rebalancing）。」Ray Dalio馬上就＂接球＂了，在2025/4/24即以此為題名，發表X貼文：
〈 A US-China Beautiful Rebalancing 〉
我很高興且並不感到訝異，美國和中國將進行“關稅談判”，這場談判的內容遠不止貿易。在我夢想中，我可以想像美國和中國實現完美的再平衡——將不可持續的過度，降低到可持續的水平（the unsustainable excesses are reduced to levels that are sustainable.）。
Dalio是真正的大師級人物，簡單三點就勾勒出當今美中（或全世界）經濟問題癥結：
- 美國人（以及其他國家）從中國購買廉價製成品，而買這些商品的資金來自美國向中國（以及其他國家）借款…
*美國跟中國&別國&自己的國民借錢（舉債印美元），去向中國&別國(順差國)買東西。 - 在此過程中，美國失去了有效製造的能力，這加劇了底層 60% 人口的困境，同時對中國（和其他國家）的製成品產生了地緣政治威脅性的依賴…
- 同時，中國（以及其他國家）對美國債務資產（以及其他美國資本市場資產）的回報產生了不健康的過度依賴。China (and other countries) has developed an unhealthy, excessive dependence on the returns of US debt assets (and other American capital market assets)
這是一種不可持續的不平衡狀態（an unsustainable imbalance ），必須以某種方式（即透過協調、良好管理的方式，或崩潰的方式）結束。
接下來達里歐提出解決方案，文章很短，各位看倌請再自行閱讀，雖然大師也自承為過分簡化（said oversimply）的說明，但我卻覺得是言簡意賅！還能有其他解法嗎？
總結上面三點：美國借錢！借錢！借錢！消費 ＞ 製造業空洞化、底層人民遭殃、還讓自己陷入依賴地緣政治對手的局面 ＞ 中國及其他國家不健康地依賴美國債市和金融市場
不平衡必須「結束」，美中雙方可以透過協調、好好管理調控的方式結束，或以＂崩潰＂來結束...而咱們散戶能觀察後續的相關新聞，察覺可能的方向：
中國有沒有在接招？有沒有要擴大內需？服務業擴張，製造業下行（不要再搞瘋狂輸出）
人民幣還有再貶嗎？或往對美元升值的方向走？
*貝森特在2025/5/24於彭博電視台的訪談中，又提到了美中＂大而美＂的再平衡，是有多喜歡big and beautiful (笑)
台灣的升息路徑
對一般散戶韮民投資大眾，請好好地、再讀一遍上面達里歐寫的第三點，以下個人解讀：
- 外國人要投資美國，請投入「實業」：歡迎來設廠、來提供工作機會、來幫助美國恢復製造業實力。川大統領中東行的一輪風光招商，也正是如此！
*上面提到的財長近日在彭博電視台的訪談，亦明確提到，相較於外國人將順差回流美國債市，外國直接投資（FDI, Foreign Direct Investment）是更為穩定的投資。 - 不要再將順差，回流美國的金融市場中，特別是債市：「儲備管理者必須出售美元」，海湖莊園協議裡寫得明白，就看咱們鬼島官員看不看得懂人話了！官方剩餘儲備持有或被逼著作期限移轉（就算不是"百年"債，也是繼續往長債去移），拿著實質負收益的債券，但小韮民可不用把自己的資本套在裡面阿，思考你的機會成本。
- 壽險業：不要再把你壽險的保單合約負債，依賴於＂永遠的＂台美利差作金流管理，過去那套遊戲已經結束，看看日本就知道：
Yahoo新聞｜【彭博】日本大型壽險公司富國生命計畫大舉增持日本超長期國債
日本4月又出現貿易逆差，4月的CPI還再飆高。日圓升值的路徑依舊在，必須升值，且日本長債利率已經爆升（日本 30 年期公債殖利率衝上 3.1872%，創 2006 年有紀錄起的盤中歷史新高），日本壽險會回去買自己的日債、去應付它的保單金流，減少美債部位。這絕對不是甚麼日本拿美債當籌碼、要威脅川普政府云云..這"就是"本屆川普政府想要的！龐大的債務和利息已是美國不可承受之重。
那麼，台灣呢？看看大老闆說了甚麼，咳咳...
如果大老闆們心裡真這麼想的話，奉勸那些利用壽險做什麼「家族傳承」規劃的中小企業家還是白領菁英，請務必留心，因為真實的情況若是同這篇金融時報的專欄報導所述：
台灣壽險公司對其不斷擴大的外幣曝險，尤其是未對沖的美元風險，並未採取嚴謹避險措施，導致台幣計價負債與美元計價資產間出現巨大錯配（mismatch）。...台灣的曝險規模遠高於日本，也更為脆弱。...台灣壽險業的償付能力，實際上等於押注在「台灣央行能有效避免台幣大幅升值」這一假設上，而監管單位也默許這種操作模式存在。
那麼各位看倌，認為這項「假設」未來還存在嗎？接著，惠譽信評出來了：
我的判斷是，本島央行會被逼著升息，因為即使政府能夠毫無廉恥地繼續假裝沒有通膨，但局勢已變，因為壽險需要足夠收益的「台債」，去平衡它的保單合約負債。你無法再靠美債了...就算台股裡有相對高殖利率的好股票，其波動性也不是壽險可以（願意）倚靠的。 壽險的帳本可不能爆掉，這就是台灣央行面對的利率「困境」...
實際環境已經是走在升息路上了，各種貸款利率上調、分期付款的縮減...種種跡象都有。
人家「不要」你拿著美債的債權，當作儲備！
「不要」在他的債務之上，維持你壽險金流計算...很難懂？
近日財經媒體、Youtube上會有許多＂經濟學家＂出來講話放風，韮民只要注意他們是在代表著誰說話呢？代表著誰的利益去引導大眾的認知？再來判斷他們給的資訊和立場。
百年的法幣債務系統
從在方格子寫東西以來，內容核心都是一致的：終結聯準會《END THE FED》
都說穩定幣法案是在創造美債的買盤需求啦，擴大美元的使用啦、延續美元霸權啦...美國將成為數位貨幣、加密貨幣領域的領頭羊，不能讓中國奪走...OO又XX的，當然「表面」上我們可以用這些理由去看待、支持《穩定幣法案》，沒有問題~ 更深一層去想...
鑄幣權的壟斷已打破
然而，真實的立法意圖是甚麼呢？聯邦儲備會員系統的印鈔壟斷地位已被打破，不再只有Federal Reserve Note才是美元！國會立法授予只要持有美國國債（和高流動性、等同於現金資產）作為儲備的監管核可之金融機構（或更偏科技機構？）即可「印」出美元，不管是USDT、USDC、還是川普的USD1，這是「鑄幣權」的重新定義！
當「只要持有國債、就能發行美元USD(x)」這件事成立後，貨幣政策：供給量和價格（利率），還能＂獨攬＂在聯準會手中嗎？
法案實際上揭示了，你我現在手中拿的貨幣（currency）只是「信用（credit）」而已。信用創造（印鈔）的流程：財政部舉債（財政部發行借據，即債券）、透過大銀行當中間人，再與美聯儲交換美聯儲的借據（即鈔票），實際上就是財政部和美聯儲兩者間在互換彼此的I.O.U.借據，在此神奇過程中，貨幣就被創造出來了，不斷重複、每次中間人聯邦儲備會員銀行都能抽一手...※這些中間人會員銀行，都是美聯儲系統的「股東」※
想徹底瞭解印鈔流程，必看我最尊敬的Mike Maloney〈Hidden Secrets Of Money〉第四集，後半輩子的財富如何保全，端視你對這個人類史上最大騙局的體系有多了解...
- The Biggest Scam In The History Of Mankind - Hidden Secrets of Money Ep 4
*強烈建議看完，相信我，你不會辜負這30分鐘（字幕有中文）...
左：美聯儲，右：財政部，中間人：銀行(有Fed帳戶的銀行)
大家需要了解，並「不是」所有美國銀行都是聯邦儲備體系會員，Mike曾在這則影片中說明：在1921年時非聯儲體系銀行（Nonmember banks）有約近2萬家，相較於１萬家的聯儲會員銀行，非聯儲會員銀行的數量約兩倍於聯儲會員銀行（Number of Banks in the United States）。經歷大蕭條時期後，非聯儲銀行減至8千多家，聯儲會員銀行減至6千多家，顯然非聯儲體系銀行的受創較重，Mike：「這就像聯準會的工作，是在幫助最大的銀行吞併所有的小銀行。」
*以上兩個Fed網站連結，非聯儲會員銀行家數和美國所有銀行家數，大家可以自己再看
究竟在Fed成立初期，胡佛和小羅斯福兩人為這獨立"凌駕"於三權之上的「錢權」系統，做了甚麼努力？想了解的，請各位看倌閱讀這兩篇：
- 〈大蕭條的真相、凱恩斯及政府貨幣《比特幣本位》〉從一戰後英國的黃金荒（戰時印了太多紙幣，戰後市場已不再相信英鎊，造成黃金自英國流出），到紐約聯儲主席如何配合英格蘭銀行行長施行通貨膨脹的貨幣政策，進而創造出了美國自己更大的房市和股市泡沫，最終造成美國歷史上最長的經濟大蕭條。
- 〈偷天換日，小羅斯福的叛國罪？川普的最後一戰「金融大重置」-3〉自成立FED後，反倒迎來歷時最長的經濟蕭條，小羅斯福趁機將人民手裡的黃金全都充公「國有化」。自此之後，你我手裡拿的都是一張央行發的借據，一張「空話憑證」，再也不是憑票贖回＂市場認同的貨幣—黃金＂（美國憲法定義的錢：金幣銀幣）。又，央行憑什麼來發借據？憑藉著國債作為資產來印鈔，所以它是靠著人民未來的勞動力，預期未來會上繳的稅金，去支撐這套借據（紙幣）流通系統，這是一個全然的「債務套娃」體系。
美聯儲：服務於股東，而非國民
最近的一則新聞，關於川普不能開除鮑爾的最高法院裁定：＂判決書指出，「聯準會是一個結構獨特的準私人實體」＂讀懂這意思... 還能依法支付給會員銀行最高6%股息喔！
Zerohedge：Dear SCOTUS, if the Fed is "quasi private" then who "quasi owns it"? 尊敬的最高法院法官，如果美聯儲是“準私有的”，那麼誰“準擁有它”？
真相是，無論"法定"職責使命是什麼，最終美聯儲是服務於其「股東」利益，而非美國國民的利益。
*註：讀完《海湖莊園協議》後我們知道，聯準會的雙重使命（dual mandate）實際上是三重使命才正確（maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates）。除了最大化就業、穩定物價，還有適度的長期利率，當10年期公債殖利率要升過5%的時候...它有沒有法定職責去解決利率問題？
←讓我們視覺化這個「債務套娃」法幣系統
希望這張圖，有幫助到各位更容易了解，即人肉電池運作的方法，自發電呢...這就是你我都已經被貨幣化（債務化）的社畜人生體系！
拿著美元/美債作儲備，對內發行本國貨幣的，其本幣都是美元的二階翻印，還稀釋的更厲害...
貨幣體系的重新定錨
最後，來看兩則X貼文，貼近我對於當下局勢判斷的：
雖然我不認同作者把穩定幣視為科技巨頭的權貴資本主義，但以下兩點和我的理解一致：
它（穩定幣）是披著加密外衣的數位化全額準備金銀行制度，但它對部分準備金銀行制度具有很大的破壞性。
It's digitized full reserve banking wrapped in crypto clothing, but it's very disruptive to fractional reserve banking.
穩定幣是必然到來的，"非"部分準備制是比銀行存款還更好的法幣。它們將取代 SWIFT、銀行帳戶、甚至聯準會本身。
Stablecoins are inevitable & non fractional reserve is better fiat than bank deposits. They'll replace SWIFT, bank accounts & potentially the Fed itself.
*穩定幣發行商的儲備，被規範在短期國債和極高流動性、等同現金資產，比傳統銀行已陷入長債泥淖、無法自拔是相當不同。
穩定幣將把信用市場恢復成「自由競爭市場」，信用credit的價格（利率）與供給量，俗稱的貨幣政策，都不可能繼續把持在單一壟斷實體—Federal Reserve美聯儲系統手中。
穩定幣法案立法通過，就是把上圖的那套美聯儲印鈔過程，整個在翻出第二套、第三套...第N套來，但是請注意，穩定幣是一座「橋梁」，最終要通往..
Tether：是美國貨幣控制的變通方法。與之前的歐洲美元體系一樣，Tether 讓美元超出了聯準會的控制範圍——無需美國銀行體系即可提供美元流動性。這不是終局。
它就是基礎設施。而比特幣是出口。
Tether: A workaround to U.S. monetary control. Like the Eurodollar system before it, Tether moves dollars beyond the Fed’s reach— Providing dollar liquidity without U.S. banking rails. It’s not the endgame. It’s the infrastructure for one. And Bitcoin is the exit.
將世界貨幣體系重新定錨回「commodity」，而不是在永無止盡膨脹的「credit」之上。黃金和比特幣都是「commodity」（no issuer，no counterparty risk 沒有發行商，沒有交易對手風險），而法幣和alt-coin都是「credit」（以太幣、狗狗幣、川普幣都是，你"信"你就買...）
原來當初議員Thomas Massie的廢除美聯儲法案是虛招，而《穩定幣法案》才是真正的殺招！從《Federal Reserve Act》 到《GENIUS Act》，想想這代表什麼，真的是天才法案啊！
穩定幣法案，讓「發行商」不再是只有美聯儲一家，我們會回到私人貨幣時代，歸結到
《比特幣本位》作者所寫，奧地利學派經濟學家對健全貨幣（sound money）的定義：
市場上任何由與其進行交易的人們自由選擇的貨幣，而不是由強制權威強加給他們的貨幣。貨幣的價值是透過市場互動，而不是政府強加決定的。
幾千年來，是「市場」選擇了黃金，不是政府選的；紙鈔也首先是由民間、私人銀行所發行，想想宋朝的交子（紙幣本來就是一張欠條）。你信任哪一家機構發行的欠條、哪家的流通最便利又穩當，你就持有它的credit。如果國家永遠只會稀釋貨幣價值，持續透支credit，你又為啥要拿著法幣？
*為什麼不能是CBDC，CBDC就是垃圾！因為CBDC就還是全球央行美聯儲體系那一套，我們現在用的法幣難道不早就是＂digital currency＂了嗎？（笑死）
真正天才—21世紀全新儲備單位
最近又回去翻了翻《主席先生》，第一次看的時候知識儲備量還不夠豐富（當然現在也不能說有多豐富）漏了很多重點，在Volcker講述「特里芬難題」時，幾段文字我摘錄出來，對比現下局勢：
為了維持這些逐漸增加的外國央行美元儲備，美國只能印製更多鈔票，並繼續忍受國際收支逆差，不可避免的，這將導致通貨膨脹...
特里芬提出的解決方案是，創造出某種全球都會接受的全新儲備單位，取代黃金和美元。
亨利‧福勒（1965-1968年美國財政部長）他的最終目標卻很清楚，他要創造一種全新的國際儲備資產，拿來補充黃金的不足，並希望最終能替代黃金，進而減輕美元的壓力。這將會是「特里芬難題」的官方解決方案。...我沒想到的是，啟動這個新官方儲備資產（還取了「特別提款權」〔Special drawling rights〕這麼彆腳的名字）的任務，後來居然落在我頭上，就在我回鍋擔任負責貨幣事務的副部長期間...
沃克爾Volcker說他當時前往世界各地，推銷全新的「特別提款權」概念。他成功了，第一年啟動了35億美元的「紙黃金」，但數目比預期的少...
當時所創造出特別提款權SDRs，這本質也是「credit」，憑空生出了新的錢袋子，來滿足國際支付、結算國家間帳目。
到了21世紀，我們在科技和密碼學加持下，能擁有數位「commodity」作為全新儲備單位：BITCOIN
好好想一想主權AI究竟是什麼（笑）龐大的算力和能源，應該要幹啥的？你不只要挖幣、你還必須是比特幣網路的一部分。
錢：價值的儲存
以上為個人判斷與解讀，非投資建議！
另附上些穩定幣加密貨幣新聞，真的不用有經濟學博士都能明白，變化在我們眼前展開：
- 鏈新聞｜Mastercard 推出全方位穩定幣金融系統：整合消費、跨境匯款、支付、結算四大功能
- 鏈新聞｜IMF首度將加密貨幣納入國際收支統計標準：比特幣非金融資產
- 桑幣區識｜美國貨幣監理署最新函件開綠燈：美國銀行獲准代理客戶買賣加密資產
同場加映，達里歐這篇文章和4分鐘短影片也值得一看！
「…但人們也越來越意識到，美國作為世界上最大的製成品消費國和最大的債務生產國，為其過度消費提供資金，這種地位是不可持續的。 因此，認為人們能賣東西給美國，又借給美國錢，並獲得硬通貨（即未貶值的，not devalued）美元償付，這種想法是天真的，所以必須制定其他計劃。」
*一邊買美債/借錢給美國人，讓美國人印美元來跟你買晶片，還覺得你最終能拿回不貶值的美元作還款...請不要再天真了！你真的不用有經濟學博士學位就明白，這是何其愚蠢
影片重點：貨幣貶值時，股市會漲、暴漲。在1971年尼克松對各國違約（各國政府手裡的美元不給贖回黃金）時如此，達里歐說當時自己還是年輕的交易所行員，以為股市會暴跌，沒想到是完全相反發展。後來才明白，再往前推1933年小羅斯福對人民違約（人們手裡的聯儲券不給換黃金）時，亦是如此！
*最後的最後，如果美聯儲的真實職責是服務於其股東，那美聯儲台灣分行的職責是...身為國民的，都該想一想〈台幣，要貶到什麼時候？央行的呼嚨之術⋯〉
*以上為本人閱讀觀影之心得領悟、含個人觀點，如有疑義，請參照原書籍影片。
