能源轉型進入加速期，電力基礎設施面臨世代性重估
全球電力系統正迎來百年未見的變革，無論是電動車取代燃油車、開發中國家的電力普及率及產業用電擴張，還是資料中心因 AI 運算用電量爆發、氣候變遷等至冷氣需求高漲，這些趨勢共同推動全球電力需求進入加速成長的週期。
國際能源總署（IEA）計算，全球電力需求在 2023 年成長 2.5%，過去十年一直維持這個水準。不過 2023 至 2030 年平均每年電力需求成長在既定政策下將加速至 3.3%，淨零排放的標準下則將年增 4.5%。
然而，單靠再生能源並無法解決所有問題。太陽能與風力發電的成本固然快速下降，但因其發電具有間歇性，無法滿足電網穩定性與即時調度的需求。2025年Iberia電網崩潰事件（伊比利半島因再生能源佔比過高導致電網頻率失衡，引發大規模停電）即是一個警訊，反映當前系統在缺乏轉動慣性（大型傳統發電機轉動部件的物理慣性，能在電網出現短暫波動時，透過自身的動能維持電網頻率穩定）與備援容量下的脆弱性。這也意味著，下一波能源基礎設施投資，不只集中在新增電源，更將涵蓋輸電韌性、穩定電源（如核能、天然氣）、智慧電網與儲能等領域，形成涵蓋整體電力鏈條的長期資本支出循環。
GE Vernova 具獨特定位，為跨技術、跨週期的能源系統中樞
在這樣的產業背景下，GE Vernova（美股代號 GEV）具備獨特的策略定位。GE Vernova是通用電器（美股代號GE）集團在2024年進行重大企業重組後獨力出來的三大子公司之一，於2024/03/27掛牌上市。
從其營收結構來看，主要由Power（54%）、Wind（23%）、Electrification（23%）三大部門組成，分別對應傳統電力設備、風力發電與電網解決方案。從發電設備（燃氣、水力、風能與核電）、電網傳輸系統、到智慧控制與軟體平台，GE Vernova串聯了整個能源價值鏈，成為少數能提供全方位解決方案的全球性企業。
這種「能源骨幹型企業」的定位，讓GE Vernova無須賭注單一技術的成敗。例如：若未來天然氣仍為過渡時期的重要電源， GE Vernova的燃氣渦輪與維修業務將持續貢獻穩定現金流；若核能復興成真，其小型模組核反應爐（SMR）設計與核渦輪供應鏈將享有先發優勢；而若電網數位化成為焦點，其 GridOS 智慧平台則具備持續擴張的潛力。
這種多軌道、多週期的業務結構，在能源產業充滿技術與政策不確定性的情境下，對投資人具有重要價值—它不僅能受惠能源轉型，更能在轉型過程中穩定獲利。
SMR核能新機會浮現，GE Vernova是商業化最前線的參與者
過去十年，核能受到輿論與政策阻力而陷入停滯，但在今日供電安全與減碳的雙重壓力下，全球政策開始轉向支持核能作為穩定電源選項。SMR作為傳統核電的模組化、低資本替代方案，近年快速成為政府與產業關注的焦點。
GE Vernova與加拿大Ontario Power所合作的BWRX-300為全球第一個進入實體建設階段的商業SMR項目，預計2029年前完工，並附帶三座潛在擴建單位。與NuScale等競爭者相比，GE Vernova採用的是現成供應鏈與簡化設計，降低建設與法規風險，顯示其技術與執行的成熟度已領先業界。
若SMR能順利落地，GE Vernova不僅將在北美市場鞏固領導地位，也將具備擴展至英國、日本、中東與台灣等市場的優勢，潛在營收貢獻預估可望於2030年前突破年收20億美元。
電網升級與軟體系統是被低估的成長飛輪
電網現代化將是能源轉型中最難卻也最重要的一環，而GE Vernova的GridOS智慧電網平台正是這項轉型的核心工具。透過即時負載管理、故障預測、用電最佳化等模組，GridOS已被全球70%財富500公用事業採用，涵蓋超過40%全球輸電線路。
目前電網軟體部門年營收約10億美元，並以每年約10%的速度穩健成長。這不僅為GE Vernova帶來更高毛利與可預測性營收，也代表其具備轉型為「能源科技公司」的潛力。未來若進一步導入AI模型與邊緣運算，GridOS可能複製工業SaaS的模式，成為公司估值的關鍵重估引擎。
穩定現金流奠定防禦基礎，支持高研發與資本支出
GE Vernova目前擁有超過1,200億美元的在手訂單，其中大部分為燃氣與核能設備的長期維護與零組件合約，期限長達10～20年。這些服務性收入具備高度穩定性與現金流可見性，讓公司即使面對技術轉型仍能穩健營運，同時支撐其每年約10億美元的研發支出。
特別是在電力設備全球供應緊張、各國要求本土化製造的大背景下，GE Vernova已啟動至2028年總額逾90億美元的資本支出計畫，涵蓋核燃料設計、美國本土工廠與智慧電網產品線擴建等領域，有助於進一步擴大其市場份額並符合政策偏好。
評價與市場潛力：估值尚未全面反映成長選項
回顧GE Vernova近期財報表現，2025年第一季訂單總值年增8%至102億美元；營收年增15%至81.6億美元；EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）相較去年同期成長超過140%達4.57億美元，成長動能十分強勁。展望2025年，公司預估全年營收將落在360~370億美元區間，年增約5%，其中主要由Power部門所帶動。
值得注意的是，GE Vernova雖剛剛自 GE 集團分拆，但目前已逐步獲得主題型 ETF（氣候科技、能源基礎建設等）與主動型機構投資人青睞，成為能源轉型題材中兼具防守性與成長性的少數標的之一。
能源鏈重建的戰略中樞，長線佈局正當時
GE Vernova 是能源結構轉型下的關鍵基礎建設供應商。其不僅具備歷史悠久的設備製造能力與全球公用事業關係網，更在新技術（SMR）、新市場（AI 電網）、新模式（軟體平台）三方面展現出領先能力。隨著全球電力需求進入倍增週期，從發電到電網的基礎設施都將經歷全面升級，而GE Vernova 正是這場升級中的關鍵企業。
從2024/03/27掛牌以來，GE Vernova股價已上漲超過3倍。對投資人而言，其提供的不只是傳統電力股的穩定現金流，也具備與科技成長股相似的長期成長選項與政策受惠潛力。在能源主題成為未來10年全球資本市場的結構性趨勢之際，GE Vernova 是值得中長期納入核心持倉的戰略資產。
圖：TradingView
