NVIDIA Q1 營收年增69%至 440 億美元優於預期的433億，淨利為198.9億美元，EPS 0.81美元。若排除H20影響是$0.96，優於預期的0.93，顯示核心業務的強勁獲利能力。
中國市場出口管制帶來的衝擊。 NVIDIA 在第一季確認了 45 億美元的庫存減記費用，這個減記直接影響了毛利率表現，GAAP毛利率為60.5%，但排除H20影響後的調整毛利率為71.3%。
NVIDIA預期Q2營收為450億美元（±2%），毛利率預期將改善至72%（±0.5個百分點），公司持續朝著年底前達到75%左右毛利率的目標努力。雖然略低於分析師預期的458.4億美元，但考慮到80億美元的中國營收損失，這個預期實際上反映了其他市場的強勁成長。
Data Center：AI基礎設施建設的核心動力
資料中心業務依然是NVIDIA營收的絕對主力，Q1營收年增73%到391億美元，佔總營收的88.8%。
資料中心業務年增73%達391億美元。Blackwell架構在資料中心中的貢獻接近70%，從Hopper的過渡幾乎完成。佔總營收的88.8%。
平均而言，主要超大規模CSP雲端業者每週部署近1,000個NVL72機櫃或72,000個Blackwell GPU，並計劃在本季進一步提升產能。Microsoft已經部署了數萬個Blackwell GPU，預計將擴展到數十萬個GB200系統。
Blackwell架構的市場表現超越了所有預期，成為「公司史上最快的產品導入」。
NVIDIA已經開始GB300系統的樣品測試，預計本季稍後開始量產出貨。 GB300採用與GB200相同的架構和規格，但HBM增加50%，將帶來另外50%的密集FP4推理以避免提升。
大型雲端服務供應商佔資料中心營收的近一半，而Networking產品銷售額達到50億美元，這些產品用於連接大量NVIDIA晶片。這顯示NVIDIA不僅是晶片供應商，更是提供完整AI基礎設施解決方案的系統供應商。
AI推理的典範轉移
本季財報最重要的趨勢是AI工作負荷從訓練轉向推理的結構性變化，特別是推理AI（reasoning AI）的爆發性成長。 NVIDIA執行長黃仁勳在財報會議中特別強調：「推理AI能夠逐步解決問題、規劃和工具使用，將模型轉變為智慧Agent。」
最重要的趨勢是AI工作負載從訓練轉向推理的結構性變化，特別是推理AI的爆發性成長。 NVIDIA執行長黃仁勳強調：AI工作負載已強烈轉變為推理，而推理AI 每個任務比以前的一次性推理需要更多數百到數千個token。
「微軟在 Q1 處理了超過 100 兆個Token，比去年同期成長了五倍」。 OpenAI、微軟和 Google 等主要客戶都在經歷「token生成階躍功能飛躍」的現象。
在技術趨勢方面，黃仁勳重點強調了推理AI帶來的革命性變化。他解釋道：「推理AI能力確實是一個突破，現在非常受歡迎，解決了很多問題，而推理、思考所需的運算量比幾年前ChatGPT一次性回答AI要多100倍、1000倍」。
這種需求的爆發性成長在訪談過程中甚至還在加速。黃仁勳提到：「自GTC以來需求持續成長，因為有更多公司...推理已經起飛了」。他甚至將推理倍數從之前提到的100倍更新為「可能甚至1000倍」。
主權AI成為NVIDIA的新成長引擎
各地現在都將AI視為下一次工業革命的核心，是每個經濟體都需要的產生智慧的新產業和基礎設施。本季有近100個NVIDIA驅動的AI工廠正在建設，較去年同期成長2倍，平均每個工廠的GPU數量也類似翻倍。
隨著Trump政府撤銷了限制對許多國家銷售的規則，NVIDIA獲得了新的市場機會。最近與Saudi Arabia和UAE達成的數十億美元協議顯示，各國正在投資建設自己的AI基礎設施。
日本、韓國、印度、加拿大、法國、英國、德國、義大利、西班牙等國均在建置國家AI工廠，以賦能新創公司、產業和社會。在COMPUTEX期間，NVIDIA宣布與鴻海和台灣政府合作興建台灣首座AI工廠。
黃仁勳透露他下週將前往歐洲，訪問法國、英國、德國和比利時。他在接受Bloomberg Television訪談時表示：「現在非常清楚，每個國家都認識到人工智慧就像電力、網路和通訊一樣，是國家基礎設施的一部分」。
中國市場挑戰：地緣政治與商業策略的複雜平衡
中國出口管制對NVIDIA造成了嚴重的財務損失。根據財報，NVIDIA在Q1因無法出貨而損失了25億美元的H20，Q2預計損失將約為80億美元。
更嚴重的是，NVIDIA評估「失去進入中國AI加速器市場的機會，我們相信該市場將成長到近500億美元，將對我們的業務產生重大不利影響，並使我們在中國和全球的外國競爭對手受益」。
NVIDIA在中國的市場佔有率從四年前的95%下降到目前的50%，這個變化直接反映了出口管制政策對市場格局的重塑。
黃仁勳在財報會議中表達了明確的戰略觀點：「中國是全球最大的人工智慧市場之一，也是全球成功的跳板。世界上一半的人工智慧研究人員都駐紮在那裡，贏得中國的平台定位為全球領先」。
他認為出口管制的結果可能適得其反，「保護中國晶片製造商免受美國競爭只會增強他們在海外的地位，削弱美國的地位」。
黃仁勳特別提到了中國開源AI模型如DeepSeek和Qwen的成功：「來自中國的DeepSeek和Qwen是最好的開源AI模型之一。免費發布後，它們在美國、歐洲及其他地區獲得了廣泛關注」。他強調，“當像 DeepSeek 和 Qwen 這樣的模型在美國基礎設施上運行得最好時，美國就會獲勝”。
對於未來四年川普政府任期內的潛在營收損失，黃仁勳給出了具體估算：「我們可能談論的是數千億美元的NVIDIA營收，可能是數百億美元的稅收收入，數千個工作機會」。這個規模「相當於Boeing公司的規模，不是Boeing飛機，而是整個Boeing公司」。
技術競爭現實：Huawei的「可敬對手」
黃仁勳對中國競爭對手技術能力的客觀評估。他坦承：「基於我們目前最佳的理解，Huawei的技術大概可以比擬H200的效能」，並且「他們發展得相當快」。
更令人驚訝的是，Huawei推出了名為Cloud Matrix的新系統，「規模甚至比我們最新一代的Grace Blackwell還要大」。黃仁勳毫不諱言地表示：「Huawei是一家令人敬畏的技術公司，他們沒有停滯不前，他們在尋找競爭的方法，他們相當有實力」。
這種坦率的評估反映了黃仁勳對技術競爭的務實態度。他指出，中國競爭對手「每年都在將其能力翻倍、翻兩倍」，而且「中國擁有非凡的製造能力，他們每年建造的晶片數量都在翻倍」。
遊戲與AI PC：消費市場的新動能
遊戲業務年增42%達38億美元，這個數字遠超分析師預期的28.5億美元，新推出的GeForce RTX 5060和5060 Ti起價299美元，為主流遊戲市場帶來了Blackwell架構的優勢。
這些遊戲晶片同樣具備AI處理能力。在AI PC趨勢興起的背景下，GeForce RTX系列不僅提供優秀的遊戲體驗，也為AI應用提供了運算基礎。NVIDIA增加了AI PC筆電產品線，包括能夠執行Microsoft Copilot+的機型，顯示遊戲晶片正在向多用途運算平台演進。
Switch 2 的發佈為 NVIDIA 在遊戲機市場帶來了新的機會。這款遊戲機採用了「NVIDIA 的神經渲染和 AI 技術，包括採用 DLSS 技術的下一代定制 RTX GPU”，考慮到原版 Switch 已售出超過 1.5 億台，成為歷史上最多的遊戲系統之一，Switch 2 的市場潛力相當可觀。。
汽車業務：穩健成長中的技術突破
汽車業務Q1營收達到5.67億美元，年增73%。這個成長主要受到多個客戶自動駕駛技術導入以及新能源車強勁終端需求推動。
NVIDIA與通用汽車的合作協議顯示了其在汽車產業的野心。雙方將使用NVIDIA Omniverse、NVIDIA Cosmos和NVIDIA DRIVE AGX技術建造下一代車輛、工廠和機器人。同時，公司已開始為Mercedes-Benz提供全堆疊解決方案，首先應用於即將上路的新款CLA。
工業AI與機器人技術：下一個成長前沿
在財報會議中，黃仁勳特別強調了工業人工智慧的戰略重要性：「每個工廠都會有一個與之相關的AI工廠」。這一趨勢的背景是全球製造業重新佈局，和自動化升級的需求。
NVIDIA推出了Isaac GR00T N1，號稱「世界首個開放式完全可客製化的人形機器人基礎模型」，支援通用推理和技能開發。主要企業客戶包括1X、Agility Robotics、Figure AI、Uber和Waabi等均在整合Cosmos進行合成資料產生。
在製造業應用方面，台積電採用Omniverse虛擬設計晶圓廠，節省了數月的工作時間；富士康將模擬速度提升了150倍；和碩將整合線路缺陷率降低了67%。這些實際應用案例證明了工業AI的商業價值。
GE Healthcare正在使用新的NVIDIA Isaac醫療保健模擬平台，該平台基於NVIDIA Omniverse並使用NVIDIA Cosmos，加速了機器人影像和手術系統的開發。
黃仁勳預測：「機器人時代已經到來，將開發數十億個機器人、數億輛自動駕駛汽車以及數十萬個機器人工廠和倉庫」。
談到未來技術趨勢，黃仁勳對機器人技術的前景表現出強烈信心：「機器人技術絕對會在未來3到5年內實現。技術今天就能運作，今天開始運作得非常好」。
他特別提到了與Elon Musk的合作：「我們與Tesla做了很多生意...我和Elon這位非凡的工程師一起工作很愉快。我們已經一起建造了一些驚人的電腦，我們將一起建造更多電腦」。對於Optimus機器人項目，他認為「這很可能是下一個兆元產業」。
