筆記-財經皓角-25.06.11
**美中談判進展與市場反應。
*美中談判即將落幕,市場普遍認為將有初步協議,特別關注7月的對等關稅協議。*標普500連三日上漲,距離歷史高點僅1.8%,量價結構顯示上方無套牢壓力,下方有明顯支撐。
*美方可能適度鬆綁部分半導體與科技產品出口,但高階AI晶片(如H20)仍維持禁令。
**貝森特角色與聯準會動態。
*貝森特提前離開談判,準備赴國會作證,暗示協議大方向已敲定,僅剩細節。
*市場預期貝森特可能接任2026年聯準會主席,被視為理性派,有利於市場穩定。
**中方策略與科技自救。
*中方強調自身技術仍落後,如任正非承認晶片落後一代,但透過疊加與軟體優化試圖突破封鎖。
*中國強調不卑不亢,希望藉此爭取美方鬆綁高科技出口限制。
*成熟製程已成紅海市場,中芯與華力總產能世界第二,價格遠低於台灣廠商。
**補貼與企業獲利困境。
*中國科技企業如華為、比亞迪受大量政府補貼支撐,但淨利潤不斷下滑,反映成本壓力大。
**美歐封鎖趨勢一致。
*美國與歐盟加強科技封鎖,歐盟通過數位戰略法,限制華為參與海底電纜設施。
**關稅戰可能發展與農產品角色。
*關稅可能不再上調但會延續,美國可能要求中國購買農產品換取談判空間。
*中國對美農產品(大豆、肉類、棉花)進口規模龐大,成為談判籌碼。
**地緣政治緊張持續。
*台海局勢、印度洋軍事部署升溫,中印雙方在戰略要衝互相制衡。
*日本因鄰近核武國而尋求美國核共享支援,反映地緣風險升溫。
**股市觀察與資金動向。
*美股費半、那指創高,籌碼集中,散戶與高淨值投資者為主力買盤。
*台股外資回補意願弱,但可能因美股創高被動調節資金。
*美股七巨頭表現兩極,從2022年低點以來輝達、Meta成績亮眼,但蘋果、特斯拉明顯落後。
**ETF與散戶角色。
*散戶因FOMO積極投入,特別是加碼槓桿ETF如TSLL,成為近期贏家。
*TSLL創史上單週最大流入,顯示散戶勇於加倉,隨後股價全面收復跌幅。
**馬斯克與川普關係改善影響。
*馬斯克與川普關係修復,有利於維持特斯拉與SpaceX政府合約穩定性與補助。
**企業回購與股價推升。
*標普500企業實施近1兆美元的庫藏股計畫,替代資本支出,有效推升股價與每股盈餘。
**美中貿易談判雖有進展,但關稅戰難以全面落幕,科技封鎖仍將持續。
*地緣政治緊張、企業補貼扭曲、散戶與公司派主導行情,皆為當前市場結構重要觀察面向。
**台股目前處於落後補漲階段,市場對籌碼結構與年線挑戰高度關注。
*台股雖然站上22,000點,但與歷史高點仍有距離。
*融資餘額尚未大幅回升,散戶仍未明顯進場,籌碼多數集中於法人手中。
*散戶尚未明顯樂觀,市場觀察融資餘額是否能回到年初的高點。
**台積電營收與估值觀察。
*5月營收為3205億,月減8.3%,但年增39.6%,創歷史新高。
*台幣升值造成匯損,但全年EPS預估將從58元提高至2026年的66元。
*若維持1000元股價,則未來本益比將下滑至15倍,估值相對具吸引力。
**台積電具中長線優勢,木頭姐重新加碼引發市場關注。
*雖然木頭姐績效近年不佳,但她看好台積電長期壟斷力與AI趨勢。
*ARK旗下ETF持股比重提高,反映她對台積電未來信心。
*台積電與輝達的PEG(本益成長比)相對合理,顯示估值與成長性匹配。
**AI伺服器GB200出貨激勵供應鏈表現,支撐科技股走勢。
*第二季GB200出櫃數達6000櫃,帶動技嘉、廣達、緯創等相關股價走強。
*台積電因為承接AI晶片製造訂單,具長期成長基礎。
**PEG指標與資源分配效率,呼籲理性看待資產投資報酬。
*投資成本效益與資源配置應成為投資人決策依據。
*頻繁交易與追逐熱點為高成本策略,應避免。
*長期投資的優勢在於不需頻繁判斷高低點,只需掌握基期與紀律投入。
*長期投資需等待時間發酵,真正的長期投資者在下跌時不離場,反而會預留現金等待低點進場。
**三牛一熊週期接近尾聲,是否能延長視川普變數而定。
*三牛一熊循環已接近滿三牛的時點(預計至10月)。
*若川普重新當選或影響政策節奏,有可能將週期拉長為三年半或四年一熊。
*除非又出現川普股災 帶來大回檔,否則行情中追高誘因不足。
**長期投資應抱持左側布局心態,避免情緒化追高。
*長期投資者不應在市場熱絡時追高,而應在估值壓縮、資產便宜時進場。
*左側布局與周期思維有助資產穩健成長。
**彼得林區重視PEG(本益比除以成長率)作為評估標的工具。
*雖然輝達與台積電帳面本益比偏高,但考量高獲利成長率後,PEG分別僅1.1與1.2,屬估值合理。
*相對特斯拉等高估值股,台積電更具投資吸引力。
**資源配置效率是投資的核心原則。
*投資不僅應看報酬,更應重視每一分資源的投入產出比。
*頻繁交易或追高熱點屬高成本策略,應盡量避免。
**應掌握判斷基期與週期階段的能力。
*投資人應明確知道自己依據什麼判斷投資基期與景氣位階:
景氣燈號、PEG指標、市場情緒、成交量等皆可作參考。
*若能在低基期、偏悲觀時期積極投入,在高基期選擇保守,將更貼近聰明投資。
**散戶應強化成本效益觀念,建立適合自身的操作邏輯。
*不用和法人比規模,但要比誰能更有效率配置有限資源。
*投資策略應兼顧成長潛力與合理估值,才能在長期累積優勢。
**主動式ETF表現驗證長期投資限制。
*ARK系列ETF長期報酬有限,近年績效沒有明顯數跑贏S&P 500。
*一般投資人反而可利用市場週期與低估價階段進場,提升勝率。
**市場輪動與資金情緒觀察。
*美股正在等待機構接手推升,台股則在等待散戶回歸。
*現在台股雖已上漲,但若散戶不回來,量能與動能仍顯不足。
*三季財報若無亮點,市場或將面臨再平衡。