一、會議概述
台驊控股（2636）於2025年8月8日舉行2025年上半年及第二季法人說明會，會議報告公司財務績效、營運概況及未來展望，並進行問答環節。會議聚焦於公司在海運與空運市場的多元布局，特別是Q2淨利3.43億元季增21.14%，以及在關稅政策多變與市場競爭下的應對策略，展現台驊控股在物流與航運承攬領域的競爭力與全球佈局。
二、公司概況
1. 基本資料
- 台驊控股（2636）為台灣領先的物流與航運承攬服務提供商，總部位於台灣，業務遍及香港、中國、東南亞、東亞、美國等地，產品涵蓋海運、空運及內貿物流服務。
- 公司以輕資產運營模式著稱，具備靈活應對市場變化的能力，客戶涵蓋多行業，持續擴大全球網絡。
2. 業務範疇
- 海運承攬：佔2025年H1營收64.64%，約72.67億元，主要服務於香港、中國及東南亞市場。
- 空運承攬：佔比24.22%，約27.23億元，聚焦歐洲與北美航線。
- 其他業務（內貿物流等）：佔比11.15%，約12.53億元，包括倉儲與多式聯運服務。
- 地區分布：香港與中國佔營收65.01%，台灣22.59%，東亞及其他9.70%，美國2.70%。
三、2025年上半年及第二季財務績效
1. 綜合損益表（季比季，QoQ - Q2 vs Q1）
- 營業收入淨額：2025年Q2營收56.72億元，較Q1的55.71億元增加1.82%（約1.02億元），主因海運與空運貨量微增。
- 毛利與毛利率：毛利8.81億元，毛利率15.53%，較Q1的16.51%減少5.96%，受市場競爭與運價波動影響。
- 營業費用：6.86億元，季增4.16%，反映運營成本上升。
- 營業利益：1.95億元，季減25.48%，營業利益率3.43%，較Q1減少1.26個百分點。
- 淨利：3.43億元，季增21.14%，淨利率6.05%，較Q1增加0.97個百分點。
- EPS（基本）：2.52元，季增25.28%。
2. 綜合損益表（年比年，YoY - H1 2025 vs H1 2024）
- 營業收入淨額：2025年H1營收112.43億元，較2024年H1的114.93億元減少2.17%（約2.50億元）。
- 毛利與毛利率：毛利18.01億元，毛利率16.02%，較2024年H1的15.68%增加2.14%。
- 營業費用：13.45億元，年增5.46%。
- 營業利益：4.56億元，年減13.48%，營業利益率4.05%，較2024年H1減少0.53個百分點。
- 淨利：6.26億元，年減10.41%，淨利率5.57%，較2024年H1減少0.51個百分點。
- EPS（基本）：4.54元，年減3.87%。
四、產業概況與市場分析
1. 市場驅動力
- 海運市場：2025年Q2海運承攬收入36.27億元，較2024年Q2下降16%，受關稅政策多變與中美運輸觀望影響。東南亞市場貨量成長，北美航線艙位穩定。
- 空運市場：Q2空運收入14.46億元，較2024年Q2下降11.7%，關稅不確定性導致供應鏈調整，但需求穩中有升，運價獲支撐，東南亞年增12-15%。
- 內貿物流：Q2收入約6億元，較2024年Q2下降32%，華東、華南倉儲容量壓力大，成本上升，但新客戶試運行成效良好。
- 鐵路運輸：受俄烏戰爭及歐盟制裁影響，貨量下降約30%，運輸時效延長，通關流程複雜。
2. 競爭優勢
- 輕資產模式：無大型資本支出，靈活應對市場變化，快速調整產品出貨策略。
- 多元布局：海運與空運雙線發展，積極拓展東南亞、東亞與美國市場，降低單一市場風險。
- 多式聯運：提升服務競爭力，特別在北美與東南亞航線，提供客製化解決方案。
- 全球網絡：在新加坡、印尼設立子公司，美國合資公司轉為100%持股，日本合資公司持股增至90%，未來計畫完全收購。
3. 市場挑戰
- 關稅政策不確定性：中美貿易摩擦與關稅變動影響海運與空運市場，客戶觀望情緒濃厚。
- 運價波動與競爭：海運與空運運價受供給與需求影響，市場競爭加劇，導致收入下滑。
- 成本壓力：內貿物流租倉與調度成本上升，鐵路運輸受地緣政治影響貨量下降。
- 區域市場風險：歐洲受俄烏戰爭影響，通關複雜；東南亞港口調度壓力增加。
五、未來展望
1. 市場展望 (Q3 2025)
- 海運：北美需求可能放緩，需強化艙位調度彈性；東南亞港口壓力提升，中國出口倉儲與排程需更靈活。
- 空運：需求持續，運價維持高位，計畫拓展歐洲中轉與南美新興市場，與航空公司合作增加腹艙供應。
- 內貿物流：倉儲容量達極限，需提升周轉效率，控制租倉成本，推動綠色物流差異化服務。
- 鐵路運輸：穩定核心客戶與關鍵航線，強化歐洲海運替代方案，探索中亞市場潛力。
2. 財務與經營目標
- 營收與獲利：Q3營收預計維持穩定，但運價波動與成本壓力可能影響毛利率，需透過多元產品與服務提升競爭力。
- 成本管控：聚焦運輸與倉儲效率，降低租倉與調度成本，推動節能配送與低耗損服務。
- 資金配置：利用資金利率差異進行理財操作，投資上下游產業（股息率5-10%），創造穩定收益。
3. 技術與市場佈局
- 技術創新：導入AI技術於物流系統，提升文件處理（如提單、報關）與自動化出貨效率，降低人為錯誤，計畫未來1-2年見成效。
- 市場拓展：持續擴大東南亞、東亞與美國網絡，深化多式聯運與客製化服務，探索印度與歐洲市場。
- 策略投資：聚焦物流相關產業，進行上下游整合，強化競爭力與收益穩定性。
六、會議總結與展望
台驊控股2025年上半年及第二季法人說明會展現公司在海運與空運市場的穩健布局。H1營收112.43億元，年減2.17%，Q2淨利3.43億元季增21.14%，EPS 2.52元。海運佔比64.64%，空運24.22%，東南亞市場成長為亮點，但關稅不確定性與運價競爭帶來壓力。展望Q3，營收預計穩定，空運需求持續，海運需靈活調度，內貿物流聚焦效率提升。公司將深化AI技術應用、拓展全球網絡與多式聯運，憑藉輕資產模式與多元產品，力求在市場挑戰中持續成長與股東價值提升。
