單純分享投資觀念 沒有股票買賣建議
國統 (8936) 25Q2 毛利率 27.06%、EPS 0.87 元，整體而言表現頂多勉強符合預期，股價從 8/12 公布財報截至撰文日 8 個交易日上漲約 3%，近期水資源概念似乎又浮上檯面
Goodinfo
本文目錄：
- 復盤國統 25Q1 財報分析文
- 國統 25Q2 財報分析
- 近期展望：含公司今年預計爭取的工程以及第二階段海水淡化廠的進度
復盤國統 25Q1 財報分析文
關於持有新建(2516)股票，25Q1 財報文當時經查國統截至 4/23 已取得 13,680,000 股(6.05%)，再依最新的 25Q2 財報揭露，累計取得又增至 15,240,000 股(6.74%)。在財報表達方面，已從帳列「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產－非流動」改為「採用權益法之投資」，附註說因雙方有「簽訂表決權契約」，國統在新建 2025 股東會改選董事中全部 9 席取得 3 席，推定對新建具有重大影響力，因此轉列權益法投資
財報p36
財報p40
轉列權益法投資後，新建的獲利將影響國統的業外收入，以 25Q2 為例，財報附表六「被投資公司名稱、所在地區…等相關資訊(不包含大陸被投資公司)」揭露，國統及子公司建壹營造合計投資新建本期認列之(損)益為 -712 千元，與損益表業外「採用權益法認列之關聯企業及合資(損)益之份額」金額相同，表示國統採權益法投資就只新建一家。我們知道新建獲利本就不穩定，因此認列損益並非重點，我認為國統入股新建看上的應該是 25Q1 說的那些新業務機會，留待未來驗證
財報p7
國統 25Q2 財報分析
產品組合
作者提供
財報p53
從財報附註營業收入的收入細分可以看出產品(服務)組合，上面整理 23Q1 至 25Q2 共 10 季管件及公共工程建設收入的營收占比與毛利率等數據，通常管材占比越高則毛利率越高，反之則反。25Q2 毛利率 27.06% 高於 25Q1 的 25.16%，推測即是管材銷售占比從 15% 拉高至 18% 所致
作者提供
採購網
各口徑 DIP K3 型報價均呈現上漲狀態，這次更新一筆編號 1141M030，於 6/17 決標，口徑為 2,000mm，平均每公尺 79,203 元，與 5 年前的 40,408 元相比漲幅為 96.01%。經查該筆決標廠商為錦源鑄造，未得標廠商為興南鑄造，都是國統競爭同業，國統自己沒出手。DIP K3 我查都是最低標招標，而 2,000mm 屬於大口徑管材，是國統的打擊範圍，但上面那筆卻沒有出手，不知道是不是產能方面的考量，又或許與公司的擴廠計畫有關
或有負債
1、馬公增建4,000噸海水淡化廠(馬公第二海水淡化廠第一期)新建工程案
(進度與 25Q1 同)
影響金額 2.24 億，2025/2/4 公司已收到民事判決書，內容為依民法規定酌減業主應給付暫扣結算驗收工程款項(不利於國統)。公司已於 2025/2/18 申請上訴，5/5 收受臺灣台中地方法院準備程序民事庭通知書，尚待審理中
2、廈門國新案
含章程無效、借款糾紛及股東知情權等 3 案，公司提列備抵損失 5 千萬人民幣(約台幣2.03 億)，截至 25Q2 發布合併財報日止，案件還在審理中，等將來訴訟確定後再依實際可回收金額予以調整入帳。其中借款糾紛案國統於 2025/4/28 提交撤訴申請，並於 6/12 收受民事裁定書准予撤回起訴，本案終結執行，這是否代表收回帳款的日子近了，拭目以待
以上是我觀察國統財報的心得，下面是國統的近期展望，內容為訂閱專屬，如有興趣歡迎訂閱支持，半年 450 元，可參考付費訂閱簡介
