【國際趨勢】《美國政府36.2 兆美元的債務，究竟是欠誰的？》

更新於 2025/08/18發佈於 2025/08/18閱讀時間約 6 分鐘

美國政府正被欠條淹沒。36.2 兆美元的國債——不是打字錯誤，也不是炒作，是冷冰冰的現實（以 2025 年 6 月 的官方口徑計算）。USAFacts

這個數字大到你幾乎想笑。直到你意識到：被笑的，可能是還在替它買單的我們。

最讓人困惑的是——美國的錢，很多是「欠給自己」的。這不是金融魔術，而是體系的設計。讓我們把這個大拼圖，一片片攤開來看。

那麼……到底是誰借了美國 36 兆？

先分兩大塊：

合起來就是你看到的「國債總額」。近年來，公眾持有約占大多數，政府內部持有約占其餘一部分。這是美國財政部對「國債」的標準拆法。財政數據+1

接著，把兩塊再拆細：

A. 公眾持有：你我、機構、聯準會、還有各國

公眾持有指所有非聯邦政府帳戶的持有人，主要包括：

美國本土投資者：共同基金、退休金、保險公司、銀行，以及「家庭部門」（個人與各類投資載體）。這群其實是最大的長期買家之一。fredblog.stlouisfed.orgThe Concord Coalition
聯準會（Fed）：為了執行貨幣政策，聯準會長年持有大量美國公債。疫情後資產負債表曾暴增，近年透過量化緊縮慢慢縮表，但仍握有數兆美元級的庫存（每週公布於 H.4.1）。聯邦儲備系統+1FRED
外國官方與私人部門：包含各國央行、主權基金、銀行、資管機構等。前幾大持有人（2025/06）：
- 日本：約 1.15 兆美元
- 英國：約 0.86 兆美元（倫敦作為中介金融樞紐，數字波動大）
- 中國大陸：約 0.76 兆美元
- 其後常見的還有加拿大、開曼群島、盧森堡、比利時等金融節點。U.S. Department of the Treasury

重點：外國確實重要，但不是主角。 美國債最大的買家，其實多半還是在美國境內（含聯準會與本土投資者）。fredblog.stlouisfed.org

B. 政府內部持有：所謂「欠自己」是什麼？

政府內部持有是指：聯邦政府自己的信託基金和專戶（例如社會安全保險 OASI／DI、聯邦文職退休、醫療保險 HI 等）把盈餘買成了不可轉讓的特別版國庫券（GAS）。簡單講，就是「政府左口袋放了右口袋開的債」。財政數據 Social Security+1

為什麼要設計成這樣？

因為赤字是常態。政府歲入小於歲出，就要發債補洞；而公債也是全球最重要的「無風險利率」基準資產，各國央行、金融機構、退休金都需要它當作儲備、抵押與定價底座。這也是為什麼「誰在買美債」其實是整個金融系統的共同選擇，而非單一國家的陰謀。國會網

｜最常見的三個誤解

誤解 1：外國把美國掐在手裡。

事實上，外國持有是重要的一塊，但並非過半，而且前兩大（日本、英國）多是金融配置與市場中介角色。U.S. Department of the Treasury fredblog.stlouisfed.org

誤解 2：政府欠自己＝不必還。

信託基金需要兌付時，財政部一樣要找錢，對納稅人與未來政策都是真實負擔。Social Security

誤解 3：聯準會買債＝印鈔票到沒完。

Fed 的持債隨政策週期增減，現在正在縮表；而且其資產與負債的調整都公開透明、週週揭露。聯邦儲備系統+1

那 36.2 兆接下來會怎樣？

總量還在上行：2025 年夏以來，總額已逼近甚至跨過 37 兆的整數關卡（每日數據可見於財政部公開庫；媒體也頻繁跟進）。財政數據The Times of India
利息成本攀升：利率較高的環境下，「舊債換新債」的平均利率上移，光利息就會吃掉更多預算空間。
社安與醫療長期壓力：信託基金的精算壓力意味著，未來「政府內部持有 → 對現金的真實需求」只會更敏感。Social Security+1cbpp.org

補充：