亞德諾(ADI)Q3營收28.8億美元年增25%，EPS 2.05美元雙雙優於預期。工業、車用與通訊齊增長帶動毛利率升至69.2%，營益率達42.2%。公司上修Q4財測，預期營收29至31億美元、EPS 2.12至2.32美元，股價勁揚。 面對關稅與中美貿易變數，類比晶片龍頭亞德諾(ADI)交出亮眼財報。工業、車用、通訊與消費四大終端齊發力，訂單與在手訂單續增。公司預告第4季續成長，盤前股價走高，收盤更放量上漲。 **亞德諾ADI第3季亮點,關鍵數字整理** Q3營收28.8億美元，年增25%，優於市場預期的27.6億美元；調整後EPS 2.05美元，也優於市場預估的1.95美元。各事業線全數成長：工業營收12.9億美元年增23%、車用8.506億美元年增22%、通訊3.725億美元年增40%、消費3.722億美元年增21%。獲利體質同步改善，調整後毛利率69.2%，季增1.3個百分點；調整後營益率42.2%，季增1個百分點。現金及約當現金34.7億美元，單季營運現金流11.7億美元；董事會宣布每股0.99美元現金股息。受利多推動，盤前股價漲約3.92%至239.48美元，最終收在244.87美元、上漲6.26%。 **產業與車用齊發力,需求動能是否續強** 工業端占比最高，Q3營收12.9億美元年增23%，反映工廠自動化、電源管理與感測需求回溫；CFO指出工業在手訂單與預訂動能健康，仍見續航。車用營收8.506億美元年增22%，受惠電動車、先進駕駛輔助(ADAS)與電源/電池管理IC滲透率提升。通訊營收3.725億美元年增40%，受惠基地台、回傳網路升級與新一輪基礎建設支出。消費也年增21%至3.722億美元，顯示庫存調整告一段落。管理層強調儘管關稅與貿易波動創造不確定性，需求面仍「強勁且廣泛」。 **毛利與營益率改善,背後驅動與風險** Q3調整後毛利率69.2%與營益率42.2%同步上行，主因產品組合往高附加價值的工業、通訊傾斜，外加費用控管與規模經濟。這些指標顯示公司在價格紀律與供應鏈管理上具韌性。不過，管理層也坦言關稅與貿易變動帶來市場不確定性；若後續關稅加碼或區域需求轉弱，可能壓抑毛利。另一風險在於同業競爭與客戶專案時程變動，恐影響短期出貨節奏。整體而言，目前動能仍優於風險，且多元產品/終端結構有助緩衝單一市場波動。 **Q4財測優於市場,股價後市怎麼看** 公司預期Q4營收29至31億美元，較市場共識的28.1億美元高出約6%；調整後EPS 2.12至2.32美元，同樣優於市場預估的2.03美元。CFO指出Q3結束時未完成訂單持續增加，預訂趨勢健康，尤其工業端最為突出，管理層表示「有望以強勢姿態完成2025會計年度」。在基本面加持下，股價短線反映樂觀預期；中期走勢則取決於訂單能見度是否延續至2026財年、毛利率維持力道，以及關稅/地緣政治變化對供應鏈與需求的影響。 **美股外資評級與目標價,透露何種訊號** 外資多持正向：Wells Fargo維持「與大盤持平」評等、目標價235美元，關注訂單回升對2026財年能見度的更新；Evercore維持「優於大盤」、目標價280美元，指出Q3營收高於共識4%，通訊與消費分別超預期15%與6%，且Q4財測環比成長4%，優於市場；Truist維持「持有」、目標價219美元。整體訊息顯示基本面修復獲確認，但部分機構在估值面維持中性。值得一提的是，亞德諾(ADI)上漲之際，部分半導體同業當日走弱，資金呈現「基本面篩選」的分化。 Josh 評論： 從產業面看，亞德諾(ADI)的廣泛成長與上修財測，凸顯工業與車用週期回溫、通訊基礎建設投資續推進，帶動類比晶片族群的品質型復甦。未來股價走勢將受三大因素主導：訂單與在手訂單能否延續至2026財年、毛利率在關稅與成本變動下的穩定度、以及「智慧實體邊緣」應用擴張速度（感測/電源/連網）。若這三者同時站穩，上行空間仍在。 受惠標的包括同樣深耕工業/車用的德州儀器(TXN)、恩智浦(NXPI)、微芯科技(MCHP)與意法半導體(STM)，通訊基礎建設鏈亦利多馬維爾科技(MRVL)。相對受壓的可能是短線漲多、對景氣更敏感的記憶體與PC相關個股，新聞亦指美光(MU)當日走弱，顯示資金偏好回流到現金流穩健、毛利高且庫存健康的類比/工業半導體。 亞德諾(ADI)以廣泛成長與高毛利驗證復甦，並上修財測；後續留意訂單延續、毛利守穩與關稅變數。
