旺宏（Macronix）公佈的2025年第三季財務報告顯示，其每股虧損 (EPS) 為 -0.47元，這已是公司連續第九個季度虧損。
以下將從財務表現、虧損主因、未來展望三個面向進行初步評估：
1. 🔍 財務表現分析 (2025年 Q3)
- 營收 (Revenue): 營收達新台幣82億元，較上一季和去年同期均有改善（季增21%，年增6%）。營收的回升顯示市場需求有所改善。
- 毛利率 (Gross Margin): 大幅降至 13.5%，較去年同期 (29%) 減少逾一半。這是最大的警訊。
- 淨損 (Net Loss): 淨損達新台幣8.62億元，每股虧損 -0.47元。
- 累計前三季 (Q1-Q3): 累計虧損約新台幣30.12億元，每股虧損 -1.62元。
2. 💔 虧損與毛利率下降的主要原因
董事長吳敏求對此成績單表示「不滿意」，並指出主要因素如下：
- 存貨跌價損失 (SBD): 銷售庫存產品時，產生存貨跌價損失，導致毛利率減少了約10.7個百分點。這反映了記憶體市場仍處於價格壓力或產品世代交替的階段。
- **匯率變動:**造成毛利率約4.7%的減損。
- **產能利用率未達最佳:**造成未用產能的成本壓力，進一步壓低毛利率。
- 營業費用控制良好: 2025年營運費用比2024年節省超過12%，但研發投資仍是主要開支。
3. ✨ 投資與未來展望評估
✅ 正向因素 (機會)
- 需求回溫與產能利用率提升: 12吋廠的NAND與MLC總產能利用率已接近100%。這表明市場對部分產品的需求正在強勁復甦。
- 特定產品前景樂觀: 展望2026年上半年，NAND與eMMC的景氣預期都非常正向，有望推動未來營收與獲利。
- 產品結構優化: 車載、工控與醫療合計佔比達37%，電腦與資料中心佔比30%，專注於高階/穩定應用有助於長期降低景氣循環影響。
- 管理層積極應對: 董事長吳敏求表示將重回生產管理第一線，並規劃新的產品組合以應對 AI 趨勢，顯示公司有決心進行調整。
- 現金流改善: 儘管營運虧損，公司的現金流狀況有所改善。
❌ 負向因素 (風險)
- 連九虧損: 長期虧損侵蝕股東權益，且市場信心受到挑戰。
- 庫存去化與價格壓力: 存貨跌價損失顯示庫存水準或產品價格仍是潛在風險。
- ROM 業務成長趨緩: 預計ROM業務表現與今年持平，成長須待明年之後。
- 整體記憶體市場復甦速度的不確定性。
📌 總結與建議
旺宏目前正處於谷底轉型期：
- 短線 (Short-term): 由於毛利率受到庫存和匯率等非經常性因素的嚴重影響，加上連續虧損，短期內股價和獲利表現仍有壓力。
- 長線 (Long-term): 營收增長、產能利用率滿載、以及NAND/eMMC的正面展望，為2026年上半年的復甦提供了潛在動力。公司的產品組合轉向高階/工控應用，有助於長期穩定發展。
投資建議 (非專業投資建議，僅供參考):
對於風險承受度較低的投資者，建議持續觀望，等待毛利率回升至合理水平（如高於20%）並連續季度轉虧為盈。
對於風險承受度較高、看好記憶體景氣循環復甦的投資者，可將其視為景氣循環股。但需密切關注以下指標：
- 毛利率的變化: 下一季是否能擺脫存貨跌價損失的影響。
- 新產品（AI相關）的規劃與進度。
- NOR Flash 與 NAND/eMMC 產品的實際出貨和價格走勢。
