最近心血來潮，查一下前幾個月介紹過的00952最近績效表現如何，有一件滿特別的發現。自四月關稅戰低檔至今，00952的漲幅竟然贏過許多半導體類型的ETF，而00952的成分股裡竟還沒有台積電，到底是怎麼辦到的。
台灣投資人這兩年應該都能感受到，AI不是只是一陣話題，而是一路延伸到產業供應鏈的實質需求。從伺服器、散熱、IC設計到組裝代工，每一段環節都有人在受惠。00952就是在這樣的背景下受到關注，它不是單純買大公司，而是從AI的上游材料、中游製程、到下游伺服器整機，直接把整條AI供應鏈納入選股邏輯。
00952採用「AI供應鏈全景式選股」，意思是它會挑出在AI產品、AI算力、AI伺服器應用中佔有關鍵地位的公司。它的成分不是只看市值大小，而是看企業在AI生態系的位置與供應鏈角色。因此，我們會看到像緯穎、廣達、緯創、台光電、光寶科這些在AI伺服器與高速傳輸領域扮演要角的企業得到較高權重。這種選股邏輯比較像是「誰在AI浪潮中拿得到訂單」而不是誰市值最大。
今年4月關稅戰引發市場大幅震盪，許多科技股從低點回升，但漲幅差距拉開非常快。從4月低點到現在，00952的漲幅超過70%。如果拿同樣是以半導體或AI為主題的ETF相比，00891上漲約43%，00892上漲67%，00941約52%，00904約55%，00913約51%，00947上漲68%。可以看到，00952的表現幾乎站到同族群的最前面。
這半年多的績效差異，可能與成分股的持股配置與權重調整有關。多數人會直覺認為台積電是大盤的領頭羊，誰持有越多台積電，誰的績效會越亮眼。但這一波並不是典型的「大型權值股推動行情」。
00952當中沒有台積電，卻跑贏其他含台積電30%的ETF，就是一個很明顯的例子。而00947同樣沒有台積電，漲幅也接近00952，顯示這波上漲可能主要是由市值相對較小、與AI出貨最直接的企業所帶動。
另一個例子是00891與00892。兩者選股標的都在半導體產業，但00891多數採市值加權，所以大型企業占比較高。而00892採「不完全依市值」的權重編制，使得中型與成長動能較強的公司納入比重較高。因此00892的漲幅領先00891，也呼應了這段期間「不是市值越大就越會漲」的市場現象。
總結來說，這並不是所有人習慣的行情。過去市值大的龍頭很常決定ETF的整體方向，但這半年市場關注的是「供應鏈中實際出貨與接單比較有成長空間的企業」。也就是說，動能來自那些正在被生成式AI需求推動的公司，而不是只是受惠市場情緒的公司。
從各檔ETF的選股邏輯差異來看，00952這一次之所以能站到最亮眼的位置，可能不是因為它「押對大公司」，而是選到了「正處在AI供應鏈訂單加速段」的企業。在市場資金偏好成長與明確需求時，這類持股結構就會被快速拉動。
回頭看這段行情，它提醒投資人一件事，不是所有科技ETF都一樣。即使同樣都叫做半導體或AI，每一檔ETF背後的「選股哲學」與「權重分配」才是影響報酬差異的核心。投資人不見得要選最複雜的策略，但需要知道自己買的ETF到底在押哪一段供應鏈，風險和機會在哪裡。
而長期來看，市場的焦點可能會在不同階段切換。有時候是龍頭帶動，有時候是中型成長股領漲，有時候景氣循環股轉強。因此更重要的是理解ETF的成分結構，每一檔ETF的背後都有它的邏輯，而不是只看名稱。
