MPI公司——2026年及2027年增長強勁，CPO業務提供增量上升潛力

強勁的一年即將到來，2027年CPO將帶來潛在增量上升；目標價上調至3,300新台幣；重申買進評級

2026年及以後增長前景更強勁

我們上調MPI的2026年和2027年預期收益增長估計5%-19%，並將12個月目標價從

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關鍵字：

3Q25毛利下滑

4Q25毛利回升

2026E營收45.7%

MEMS產能2026Q1達2mn pin/月

VPC產能2026至少增10%

CPO設備2026H2貢獻

摘要（148字）： 旺矽3Q25營收年增25.1%但毛利53.4%低於預期，主因先進半導體測試元件短缺導致出

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(6223) *旺矽科技 法人報告 2025年11月10日



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個股分享：旺矽-6223 （三）

職場

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法人個股報告

AI受惠股

法人

產能

設備

測試

關鍵字

半導體

成長

共識

旺矽Q3財報EPS雖優於預期，但毛利率與本業獲利顯著下滑，亮起營運警訊。然而，市場已全面轉向，法人共識大幅上調2026年EPS，完全反映「跨越式成長」劇本。儘管長期頂級核心地位不變，但目前股價已提前定價完美預期，短期風險報酬比惡化。

歐印前的慢熬｜深度個股洞察

你的投資焦慮，往往來自於市場的噪音。我的「慢熬」研究，希望能成為你決策時的定心丸。這不只是一個人的專欄，更是一個社群，讓我們一起，慢慢地，把事情做對。

歐印前的慢熬

核心

市場

毛利率

模型

風險

分析師

成長率

【首席分析師追蹤報告】旺矽(6223)：Q3本業獲利能力亮警訊，本土、外資法人2026共識，但市場情緒過於樂觀？

關鍵字

探針卡

MEMS探針卡

產能擴張

CPO解決方案

PCB自製率(2027年)

營收成長

摘要

旺矽近期公布2025年9月營收11.2億元，較預期低16.4%，月減6.8%但年增12.7%，累計營收年增33.0%。法人下調評等至「區間操作」，目標價維持1,960元。報告指出，旺

目標價

9月營收

供應商

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*(6223)旺矽法人報告2025年10月13日

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【0928更新-首席分析師深度報告】旺矽(6223)-區分本土、外資法人兩種成長劇本，價值區間上下更廣闊

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個股分享：旺矽-6223(二)

一、核心競爭力與成長動能

技術領先與市場地位

旺矽為全球前五大探針卡供應商，台灣唯一能提供懸臂式（CPC）、垂直式（VPC）、微機電（MEMS）全系列探針卡的廠商，技術涵蓋高頻與微間距測試領域。其VPC市占率居台廠之冠，且MEMS探針卡已打入國際大廠供應鏈，預計2025年驗證完成後放量。此外，公

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 台股旺矽（6223）投資價值分析 

一、核心競爭力與成長動能技術領先與市場地位旺矽為全球前五大探針卡供應商，台灣唯一能提供懸臂式（CPC）、垂直式（VPC）、微機電（MEMS）全系列探針卡的廠商，技術涵蓋高頻與微間距測試領域。其VPC市占率居台廠之冠，且MEMS探針卡已打入國際大廠供應鏈，預計2025年驗證完成後放量。此外，公司與台積電、輝達等大廠長期合作，並為台積電矽光子聯盟成員。 AI/HPC驅動高階需求受惠AI晶片、高效運算（HPC）及車用晶片測試需求爆發，旺矽2024年營收首破百億（101.71億元，年增24.85%），連續7年創高，2025年法人預估營收續增雙位數。高毛利的VPC與MEMS產品占比提升（VPC占探針卡營收70%），帶動獲利躍升。 產能擴充與訂單能見度2024年產能已擴充30%，2025年規劃再增30%，新增產能集中於VPC與MEMS產線。目前訂單能見度達第二季底，BB Ratio（訂單出貨比）VPC提升至1.7，CPC接近滿載（0.9），顯示需求強勁。此外，合約負債季增24%創新高，占營收43.54%，反映客戶預付訂單積極。 二、財務健康度與風險評估財務指標穩健2024年前三季稅後淨利15.86億元，EPS 16.83元，法人預估全年EPS逾30元，2025年上看33.4元。營業利益年增70.16%，淨利成長75.62%，負債股權比僅0.24%，現金流充足。 短期風險因素 股價波動：自高點939元回檔至690元（截至2025/3），跌幅逾25%，主因市場擔憂半導體資本支出放緩、墨西哥設廠關稅風險（川普政府延後加徵關稅），以及科技股估值修正。 匯率衝擊：2025年Q2新台幣升值影響美元訂單（占營收60-70%），匯兌損失恐使毛利率下滑3-4%，季增幅度下修至中個位數。 下半年需求保守：客戶對消費市場態度趨謹慎，旺季備貨動能可能低於往年。 三、估值合理性與同業比較當前估值：以2025年預估EPS 33.4元計算，本益比（PE）約20.6倍（股價690元），低於同業精測（6510）的25倍。 成長潛力：若AI需求持續推升獲利，PE有望向25倍靠攏，對應股價約835元，具上漲空間。 四、操作策略建議長期投資價值 技術護城河：旺矽在高階探針卡市場的技術領先與客戶黏性，使其在AI、車用晶片等長期趨勢中佔據優勢。 產能紅利：2025年擴產後，VPC與MEMS產能將提升至120萬根/月與60萬根/月，滿足美系CSP（雲端服務商）ASIC訂單需求。 法人觀點：外資與投信連續加碼，看好2025年營收逐季成長，年增率雙位數。 短期操作注意事項 逢低布局：股價修正後估值趨合理，建議分批建倉，觀察季線支撐（約650-680元）。 風險控管：關注美國關稅政策（墨西哥廠）、新台幣匯率波動，以及Q3訂單能見度是否維持。 五、結論與展望旺矽憑藉技術優勢與AI/HPC需求，長期成長動能明確，但短期需消化市場情緒與外部風險。建議策略： 積極型投資人：可於股價回測支撐時布局，目標價參考PE 25倍（約835元）。 穩健型投資人：待關稅與匯率風險緩解後進場，優先關注下半年訂單回升跡象。 風險提示：半導體資本支出放緩超預期、地緣政治干擾供應鏈、匯率波動加劇。 按讚+追蹤=獲取優質股數據不迷路❤️

台股旺矽（6223）投資價值分析 

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研發

個股分享：旺矽-6223

半導體設備概念股~旺矽(6223)

878團隊

一、產業分析

圖一、半導體產業景氣循環



資料來源:原始資料Gartner，引自理財周刊(2023.09)

 

圖一是半導體產業的景氣循環，我們可以很明顯的看出來，半導體大約每三年左右會有一個景氣的循環，在2023年剛好是一個谷底期，到了

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878投資傳承-帶你走向財富自由的捷徑

半導體設備概念股~旺矽(6223)

投行觀點

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2025年

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外資高盛GS看6223旺矽MPI，2026年及2027年增長強勁，CPO業務提供增量上升潛力

<h2 class="lexical__h2" dir="ltr">MPI公司——2026年及2027年增長強勁，CPO業務提供增量上升潛力</h2>強勁的一年即將到來，2027年CPO將帶來潛在增量上升；目標價上調至3,300新台幣；重申買進評級