很多人在投資時，都在找一件事：
哪一種策略，可以賺最多？但這個問題本身，其實建立在一個錯誤的前提上。
市場只有一條路，但走法未知
市場在一段時間內，會走出一條價格路徑。
這條路徑有兩個特性：
- 長期大致向上（經濟成長）
- 過程充滿震盪（漲跌交錯）
從起點到終點，會形成一個總變化：Δ market（市場總變化）
這是市場本身的結果，不依賴任何策略。
策略的本質：決定你參與哪幾段
任何投資策略，本質上只在做一件事：決定你什麼時候買進、什麼時候賣出
因此，每一個策略都會產生一組交易結果：
- Δ1：第一次交易的價差
- Δ2：第二次交易的價差
- Δ3：第三次交易的價差
- ……
最後形成：策略總獲利 = Δ1 + Δ2 + Δ3 + … + Δn
這就是你實際賺到或賠掉的數字。
長期投資，其實也是一種策略
很多人會把「長期投資」當成一個例外，但其實不是。
長期投資只是：只買一次，最後才賣出
也就是：只拿一段：Δ market
因此：
- 長期投資 → 拿到 Δ market
- 其他策略 → 拿到 Δ1 + Δ2 + …
本質上都是「切市場路徑」
不同策略，切出來的結果不同
同一條市場路徑：
- 有人頻繁交易 → 拿很多小 Δ
- 有人少交易 → 拿幾段大 Δ
- 有人長期持有 → 拿整段 Δ market
因此：不同策略，會拿到完全不同的報酬結果
更重要的一點：無法確認策略是否能拿到超過 Δ market的報酬
很多人會直覺認為：多次交易加總，應該會超過整段市場漲幅
但實際上：Δ1 + Δ2 + … + Δn :
- 可能 小於 Δ market（提早賣掉、錯過上漲）
- 也可能 大於 Δ market（成功避開下跌、反覆吃波動）
這兩種情況都會發生
那「哪種策略最好」？
問題就在這裡。
不同市場走法，會讓不同策略變好：
- 震盪多
→ 頻繁交易可能更有利 - 震盪少、一路上漲
→ 長期持有可能最好
但關鍵是：你在當下，不知道未來是哪一種市場
回測的限制
回測可以做一件事：在「已經發生的市場路徑」中，找出最佳策略
所以一定會得到：一個過去表現最好的策略
但問題在於：未來的市場路徑，不一定長這樣
因此：過去的最佳策略，不代表未來的最佳策略
結論:
沒有策略能保證拿到未來最多報酬，只存在「剛好適合過去那段市場」的策略
更不用說許多人無法在真實世界中，穩定執行一套「最佳策略」
