【20190303投資週記】
【0225-0301 市場回顧】
◆跨市觀察紀錄
《0224週記內文》→ △全球股市本週多數出現《高檔走平、震盪》的現象。並多數呈現KD背離或是價量背離的現象。△週五美債、德債殖利率急降，有資金流入的現象。
【個人推論：若美中貿易談判並未有實質進展或達成協議，或許會是B-a反彈結束轉折的時間點。】
《0302收盤檢視》→ 因大陸PMI數據回升優於市場預期，美國Q4 GDP數據優於預期，或將使得市場對於3月的經濟數據更加樂觀，因而對股市形成支撐，雖不一定會大幅上漲，但也不一定會立即大幅下修。【3月的經濟數據，或將成為關鍵】。
△避險資產(美債、德債、黃金)本週多數下跌，日圓貶值。
◆重要事件：
☆FED相關
📜鮑爾向參議院銀行、住房和城市事務委員會 (Senate Committee on Banking, Housing and Urban Affairs) 發表預備講稿時提到，「雖然我們認為目前經濟狀況很健康，且經濟前景有利，但過去幾個月我們已看到一些交叉流向和相互矛盾的信號。金融市場去年底更加波動，且如今金融狀況對成長的支撐程度較去年此時下降了。」 鮑爾首次估計，銀行儲備金的縮減會在終止縮表前停止，這水位大概在 1 兆美元上下，他稱這是合理的起始點。目前儲備金大概略高於 1.6 兆美元，所以鮑爾的數據再次證實共識說法，Fed 約莫今年年底前就會終止縮表。 https://news.cnyes.com/news/id/4284402?exp=a
▲【觀察與思考】
1. 現狀：QT，基本利率 2.50-2.75%，縮減購債規模 500億/月
2. 未來：何時停止升息仍未有定論，縮表可能於2019Q4停止
3. 通膨將是一個指標，FED或允許超過2%
☆美中貿易談判
📜在週日 (24 日) 結束的最新一輪中美磋商取得「巨大進展」之後，美國總統川普表示，他將延長上調中國進口關稅的最後期限，直至他與中國國家主席習近平得以會晤。 https://news.cnyes.com/news/id/4283498?exp=a
📜坦诚沟通是推动解决问题的“催化剂”。在达成互利共赢的协议之前，双方依照元首共识指引继续平等磋商无疑是最佳选择。无论是第七轮磋商延期两天，还是美方推迟上调中国输美商品关税计划，都体现了双方对落实元首共识、尽早达成协议的诚意、重视和紧迫感，但也说明磋商关键阶段双方仍有一些分歧需要更多时间克服。越到最后阶段谈判越艰难，不排除可能带来新的不确定性，对中美经贸摩擦的长期性、复杂性和艰巨性要有清醒的认知。 行百里者半九十。接下来的每一步都尤为关键，合作始终是中美利益的最大公约数。中美双方关键要以元首共识为引领，继续本着相互尊重、合作共赢的态度再接再厉、相向而行，尽最大努力争取最好的结果。同时也要做好应对最坏情况的准备，踏踏实实做好自己的事情。 经贸摩擦是挑战也是机遇，关键要善于危中寻机，把外部压力化为内生动力，在坚定维护国家核心利益的同时，《以更高水平开放倒逼改革在深水区攻坚，推动高质量发展》，为我国实现民族复兴伟业赢得更多战略机遇期，营造更好的奋斗环境，拓展更广阔发展空间。 https://wallstreetcn.com/articles/3483802
📜川普週一 (25 日) 向部分美國州長直言，雖然美中貿易協議很快就會出爐，但也可能根本不會發生。川普透露：「告訴你我們與中國的貿易談判有多好，看起來他們 (貿易代表們) 會很快回來，我們將舉行另一個峰會，會有一場簽約峰會，這會更好。希望我們能夠完成 (協議)，但我們已經非常非常接近達成協議。」https://news.cnyes.com/news/id/4283852?exp=a
📜美國農業部長 Sonny Perdue 表示，美國將繼續向中國施壓，要求中國在貿易談判中保護智慧財產權，就算北京已經承諾在短期內向美國購買 1000 萬噸的大豆，也不會改變。「儘管如此，必須處理智慧財產權轉讓的結構性核心問題。」Perdue 在華盛頓發表談話。「在尚未消除中國一些非貿易壁壘的情況下，我們不會因中國的大豆訂單而被收買。」https://news.cnyes.com/news/id/4284057?exp=a
📜美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 週三 (27 日) 出席美國眾議院籌款委員會針對美中貿易問題舉行的一場聽證會，萊特海澤於國會公開作證並討論美中貿易協議的最新進展。萊特海澤表示，僅僅是中國購買美國商品不足以達成美中貿易協議，任何協議都必須具體的可執行性。https://news.cnyes.com/news/id/4284887?exp=a
📜美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 說，他與中國協商的貿易協定將包括一項複雜的執行機制，在這項機制下，美國將與北京進行常態性諮商，若中國未實踐承諾，美國亦將保留評估加徵關稅的權力。 萊特海澤在眾院預算委員會進行聽證會時，說明了雙方正在考慮的執行過程。在聽證會上，萊特海澤還說美國將採取行動，正式取消將 2000 億美元中國商品的關稅由 10% 調高至 25% 的計畫。https://news.cnyes.com/news/id/4284905?exp=a
📜川普稱無論是川金二會的協議亦或是美中簽訂的貿易協議，他都是採取相同的態度。川普提到：「我從不害怕放棄協議。如果 (美中) 協議不夠好的話，我也會對中國這麼做。」 https://news.cnyes.com/news/id/4284939?exp=a
📜加拿大週五 (1 日) 宣布批准華為財務長孟晚舟的引渡聽證會，孟晚舟將於 6 日 (週三) 接受庭審，以確定引渡聽證會的日期。 https://news.cnyes.com/news/id/4284958?exp=a
📜美國總統川普推文表示，他已要求中國「立即」取消對美國農產品徵收的所有關稅，亦包括美國牛豬等產品的關稅。川普解釋，他向中國提出取消此關稅的要求，正是基於美中貿易協商進展很好的事實。作為交換條件，川普沒有在 3 月 1 日對中國進口商品提高關稅率至 25%。https://news.cnyes.com/news/id/4284967?exp=a
▲【觀察與思考】
1. 根據萊特希則聽證會內容，以及川普推文，目前應該是美方開出停止上調關稅，換取中國解除因貿易戰而新增的關稅。但中國也希望美國解除貿易戰新增的關稅。
2. 而由邊境牆、川金會的結果，或可推測「川普的堅持」：美國先停止後續加徵關稅計畫，但目前的10%保留為查核機制，待後續觀察中國是否落實雙方協議，再逐步解除。
3. 正值大陸兩會期間，或許要等到週三過後才有相關進展了。
☆全球經濟、景氣相關
📜日本調查機構「東京商工 Research」(Tokyo Shoko Research) 日前公布最新數據，日本 2018 年 (1 – 12 月)「負債金額未滿 1000 萬日圓」的企業倒閉件數，年增 6.5%，共有 521 件，連續 3 年增加，幾乎是金融海嘯時的水準，也是這項調查自 2007 年開始後，第 2 高的數據，僅次於 2010 年的 537 件。 https://news.cnyes.com/news/id/4284100?exp=a
📜美國政府週四公布，第四季國內生產毛額 (GDP) 年率成長 2.6%。接受 MarketWatch 調查的分析師平均預估，第四季 GDP 為成長 1.9%。 第四季，消費者支出 -- 經濟的主要引擎 -- 成長 2.8%，可謂健康。家庭支出不如前兩季，但已足以維持經濟穩定。 讓人意外的是，企業庫存價值增加 971 億美元，甚至高於第三季。其他已公布經濟報告顯示，庫存應會減少。一如預期，房屋市場再度疲弱，新增營建投資下降 3.5%，連續第四個月下降。拖累經濟的另一項因素為貿易赤字擴大。第四季進口上升 2.7% 出口僅上升 1.6%。報復性關稅，全球經濟轉弱及美元走強，使得美國出口商受到壓力。https://news.cnyes.com/news/id/4284927?exp=a
📜美國供應管理協會 (ISM) 週五 (1 日) 公布美國 2 月製造業採購經理人 (PMI) 指數自上月 (56.6) 下滑至 54.2，遜於華爾街預估的 55.5。該指數高於 50 表明該產業景氣有所擴張，低於 50 則代表正在收縮。分項指標來看，新訂單、生產與就業指數皆走低。2 月製造業新訂單指數從 1 月的 58.2 降至 55.5；生產指數從上月的 60.5 跌至 54.8；就業指數從上月的 55.5 降至 52.3。
📜加拿大統計局周五宣布，加拿大經濟在第四季僅成長 0.1%，季增年率為 0.4%。這是兩年半以來最差的季度表現，遠低於經濟學家對年增率 1% 的預期，以及第三季季增年率 2%。 https://news.cnyes.com/news/id/4284964?exp=a
▲【觀察與紀錄】看起來是全球性的景氣下滑，甚至日、歐成熟經濟體陷入衰退疑慮。若3月數據出爐，仍無較大回升，或將引發投資市場的不安。
【投資市場氣氛觀察】
△10年美債殖利率：2.76% (上升幅度3.96%)。本週大幅拉升。
《美債10年-2年利差：0.21%》，利差擴大。
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△日圓/USD：周線收盤111.84 (貶值幅度0.98%)。 日圓持續貶值
△10年德債殖利率：0.19% (上升幅度115.13%)，本週大幅拉升。
【資金有從公債大幅流出的現象。】
※公債主要為機構法人投資工具，可代表大額資金流向。
【投資商品追踪】
▲美元：
《0224週記內文》→ 或將於季線之上震盪整理
《0302收盤檢視》→ 周線收盤96.44，貶值0.05%。 本週多數時間回落於季線下方，後因美國經濟數據優於預期而回升至季線上方。
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▲10年期美債：
《0224週記內文》→【 殖利率 2.70%左右可觀察布局機會。】 因經濟數據的下滑，以及FOMC會議紀錄未來長期資產傾向持有公債，美債或將更具有資金吸引力。
《0302收盤檢視》→ 周線收盤殖利率2.76% (上升幅度3.96%)。由於本週FED官員相關談話，增加了對於「2019是否會再升息一碼的不確定性」，並且停止縮減購債較大機會將在2019Q4結束(市場之前預期2019Q3之前)，且美國Q4 GDP大幅優於預期，因此在對於經濟衰退的疑慮降低，以及FED是否會完全鴿派的疑慮增加，債券市場大幅下跌(殖利率上升)。
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▲美股：
《0224週記內文》→ 如若美中貿易談判仍未在此次透露出更具體、實質的進展，美股或將進入下跌修正。
《0302收盤檢視》→因美中貿易戰似有達成協議之可能，且美中經濟數據優於市場預期，本週形成高檔震盪。值得留意的是縱有利多刺激，但籌碼似乎更顯不安，週五道瓊開高200點，因PMI數據不佳，立即出量下殺，收斂漲幅，但下方亦有承接力道。
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△道瓊： 周線收盤26026 (-0.02%) 。
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△S&P 500：周線收盤2803 (+0.39%) 。
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△NASDAQ：周線收盤7595 (+0.90%)。
★【美國市場 0303-0308 觀察焦點】★
☆美中貿易協議後續發展。
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★美元：【美元或將表現強勢】
1. 由於美國經濟數據仍向好，而歐日經濟數據下滑，或將支撐美元資產
2. 英國脫歐不確定性、美中貿易協議未知結果、川金會結果不如市場樂觀
3. FED尚未對升息下定論，而縮減購債仍持續進行。
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★美債：【 殖利率2.70-2.80%之間可觀察布局機會。】
若以2019不再升息，終點殖利率2.25-2.50%，加上1-2碼的風險貼水來推測10年期美債，則《2.625-2.875%》之間的10年期美債，將具有資金吸引力。且因點陣圖下修長期利率至約2.77%，故美債殖利率應不易再突破3%。
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★美股：【高檔震盪，若經濟數據優於預期，或有機會突破上檔壓力，否則在美中貿易談判利多出盡、經濟數據下滑的狀況之下，不安定的籌碼狀態，較容易形成賣壓，進入下跌修正。】
◇技術面：籌碼不安。價量背離。上檔有壓。
◇心理面：美中貿易協議先前市場已反應了樂觀期待的大部分利多。而空窗期拖越久，市場也將越不安。
◇基本面：經濟數據多數不再呈現優於預期的強勢。
▲費半指數：03/02周線收盤1363 (-0.12%) 。
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【台灣加權指數】 TWD： 周線收盤30.83，貶值0.26%。持平
《0224週記內文》→ 週KD進入高檔超買區後，追價動能衰減，留意美中貿易談判利多出盡，外資若轉為調節賣超，則易有下跌回測支撐的機會。
《0302收盤檢視》→周線收盤10389 (+0.64%)。
★【0303-0308 觀察焦點】★
◇摩台指在2/28盤後-3/1，下跌回測至月線。
◇下週將陸續公布2月營收，因工作天數關係，多數或許將呈現年減。
◇本週成交量，日均量呈現量增，但是未能再創高，賣壓浮現。
結論：【出現高檔調節賣壓現象，2/26高點或將形成壓力，不易突破。留意國際利多出盡，則外資易有調節動作(摩台指已先回測月線)。】
【陸/港股】RMB： 周線收盤6.70，升值0.10%。
△A50期貨：03/02周線收盤12872 (+7.07%) 。
📜台北時間週五 (1 日) 清晨 6 時 MSCI 宣布決定調高 A 股納入權重自 5% 分三階段提升至 20%，三階段調升時間點分別為今年 5 月、8 月、11 月，最終在 11 月份完成權重提升至 20%。 https://news.cnyes.com/news/id/4284942?exp=a
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△恆生指數：03/02周線收盤28812 (-0.01%) 。
△香港國企：03/02周線收盤11506 (+0.70%) 。
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《0224週記內文》→日股、歐股似有進入高檔走平震盪之現象。
《0302收盤檢視》→
▲日經225指數：03/02周線收盤21602 (+0.83%) 。
▲德國指數：03/02周線收盤11601 (+1.26%) 。
▲英國指數：03/02周線收盤7101 (-1.00%) 。
▲法國指數：03/02周線收盤5265 (+0.95%) 。
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▲輕原油：03/02周線收盤55.75 (-2.31%) 。
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▲黃金：03/02周線收盤1293 (-2.61%) 。
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☆此投資週記僅供個人市場觀察記錄、修正之用(PDCA)，無推介任何標的或建議買賣之意☆
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