試論M. Buffett的《和巴菲特同步買進》

一位長得很像肯德基爺爺的爺爺下了車，他開的老爺車的確是復古的福斯，他來到了孤兒院的門口。

與肯德基爺爺唯一不同的是，他的眼神犀利，他站在院長旁，不斷地交頭接耳，聽著院長訴說著每個孩子的成長狀況，他也在聆聽簡報的同時，以銳利的眼光掃描著每個孩子的身體狀況、他們的眼神、他們與同伴的互動是否良好。 很快地，他做出了決定，在眾多的孩子中，他只選擇了少數的幾個孩子。很多孩子失望，並且背過頭去開始露出邪惡的咒罵，老爺爺並不以為意，他已經見識過無數次這樣的場景，他很清楚，從院長口中的簡報以及他獨到的慧眼，他能看見哪些孩子是有潛力的，能夠成為國家的楝樑。

當我在觀看《和巴菲特同步買進》的時候，我察覺到巴菲特是真心把股票當成一種樂趣在把玩的，「巴菲特曾批評，投資應將重點放在一家公司的競爭優勢及其持久性，而不是它能使社會產生多大改變，或能使社會成長到何種地步，他認為企業唯一該做的事就是專心謀求股東的最大利益」（第六章）；他對著他每一次的投資而感到興奮，為著每一次的金錢數字不斷往上而歡欣。

巴菲特在這整本書中談到一個核心觀念：持久的競爭優勢，這個觀念從頭到尾不斷地重複。換言之，他會避開競價型企業，而競價的優勢，往往就是從像是「品牌」這樣的護城河而來。他也提到，「相信如果一家公司不值得以目前股價收購，那麼連一股都不該買」（第七章）。當我讀到這些觀念的時候，很多人認為因為另外的那些股票可能會造成虧損，但是我想還有另一個很重要的原因是：那些不良的公司會造成操作上的分心。

而巴菲特有選擇性的反向哲學就變成一個非常精算的時刻，就如同今天在偏鄉的學生，他只要有人資助他，就可以得到跟在都市的學生一樣好的成就，甚至更好，巴菲特會資助這樣的學生；又或者，就像一個好學生，今天不幸遇到災難，他的成績排名受到了影響，期末考突然跌出前十名，當人情冷暖都開始對他落井下石的時候，巴菲特也會資助這樣的學生，因為他看好這樣的學生資質很好，並且每天都做到預、複習，過去一貫都能交出漂亮的成績單，只是因為一時的家道中落而導致排名落後。前者的學生，指的是一些被冷落但其實業績穩定成長的企業（內布拉斯加的傢俱賣場場就是一個典型、中華食、卜蜂一類的食品股也算）；後者指的則是在遭遇意外時，股價暴跌但體質良好的公司（如當時發生疏失的富國銀行與美國運通）。

而要如何發現偏鄉的好學生會比發現家道中落的好學生更難，因為家道中落的好學生他畢竟曾風光一陣，但偏鄉的好學生卻必須去調閱學生的成績單、或是去觀看各縣市的比賽：因此，學會看學生的歷年成績也就是無可避免的能力，在投資上，那就是學會看懂財報的能力。基本上對追尋巴菲特腳步的人來說，ROE、ROA、EPS這些指標，是標準配備，是化成灰也必須記得的。

反過來說，巴菲特最不會去揀選的學生，是那些每天吹噓自己多聰明、多厲害、高調的傢伙，卻只會用一些小技倆得到好成績、看起來好像優秀的”好學生”，他們也許一時有很好的表現，但是他們的好成績往往不能持久；在股票市場上，光鮮的股票對巴菲特而言，是哪些呢?不屬於重複性使用的日用品、競價型企業（航空業為典型）、需要付上巨大金額研發的（電子業），對巴菲特而言，都是敬謝不敏的。儘管在近幾年，巴菲特有稍微調整他對電子業的看法而有了一些投資，但基本上來說，這本書裏所說的巴菲特哲學尚未有這些跡象。可以視巴菲特也在對電子產業做一些試水溫的動作，他也在試著暸解這個新時代的新產物，因為他不只一次的說過他「不會投資他不暸解的產業」。

巴菲特的成功有其獨到之處，這也包括了他能夠得到別人的信任，取得桿杆的資金，投注到他穩操勝算的標的中，然而對初始學習投資的投資人來說，依然是一個良好的風向標──即使一開始要能看懂學生的成績單的確不是那麼容易，而風向的指針也不那麼容易明白，但這個需要長時間累績的坡道，說到底還是比短線當沖來的穩健多了。