2021-01-30|閱讀時間 ‧ 約 10 分鐘

從一張圖雖然可以看出大立光股價高點總在 Q3 與 Q4，那現在可以先進場了嗎？

投資有風險，文章純為作者觀察心得，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。

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受惠於 2020 年底台股開放盤中交易零股，小資族參與台股更加方便了，尤其是高價股。2020 雖然飽受新冠疫情肆虐，台股開戶人數卻已經累積高達 1,123 萬人，光 2020 一整年就新增 66 萬人，足見國人對投資有濃厚興趣。

圖一，台股開戶人數，來源：台灣證券交易所

這篇要分享高價股大立光 ( 3008 )，因為承熙從一張圖發現：大立光股價高點總在 Q3 與 Q4，那現在可以先進場了嗎？以及零股交易時該注意什麼呢？

( 閱讀時如果看不清楚圖片，點擊後就會變清楚喔！)

一、大立光為何引起承熙的注意

(一) 因為錯過 2018 那次的低點：
先看過去。下圖是大立光的月 K 線圖，上一次的低點大約在 2018 年底，那時已經從 5,400 元往下摜破 3,000 元，最低 2,875 元。在下跌過程承熙就已經注意到她，本想跌破 3,000 元盤後用零股買進，因一時疏忽她就又一路漲到 5,000 元，錯過了最大漲幅 70%。

圖二，大立光月K線圖，來源：Yahoo奇摩股市

(二) 這次又跌破 3,000 元，不想再錯過！
下圖則是日 K 線圖，股價再次跌破 3,000 元 ( 其實之前 2020/10 也是 )，期間最低點在 1/18 的 2,770 元。既然零股交易變方便，那承熙這次就不願再錯過。

圖三，大立光日K線圖，來源：Yahoo奇摩股市

二、30 秒瀏覽大立光的亮點與風險

下圖是財報狗顯示大立光的投資亮點與風險，亮點有兩個，分別是負債比減少與董監事持股比率上升；風險也有兩個，毛利率及營業利益率雙雙創下最近 6 季新低。此外，本益比為15.36倍、最近 4 季 ROE 為 20.34%，但本益比河流圖的趨勢是往下的，股價在中間略低的位置。

圖四，大立光投資亮點與風險，來源：財報狗(以下未註明出處者均是)

三、基本面觀察

雖然情感上承熙考慮買進大立光，但作為一位習慣長期投資的理性人類，不看基本面是很危險的。

(一) 營收：
基本面首先觀察營收，因為它是公司獲利的源頭。

2020 全年營收歷史次高：大立光 2020 全年營收 559 億雖然年減 7.9%，但卻是「歷史次高」的好成績。

圖五，大立光2020營收，來源：Goodinfo

短長期營收成長動能：雖然創下歷史次高，但其實從 2020Q1 至 Q3 已經連續呈現單季營收年增率低於最近 4 季營收年增率，營收成長動能不足，股價也大致從 2020Q1 下跌至今。

圖六，大立光營收成長性

(二) EPS：
最近一次高點在 2019Q3 的 63.85 元，最新的 2020Q3 則是 43.74 元，同時，2020 的 Q2 只有 37.19 元創近期新低，是因為匯損吃掉部分獲利，後頭會再講。順便一提，對 EPS 的解讀請留意，EPS 100 元並不代表股東的報酬率就是 100%；EPS 分母為股本，但公司的權益不只由股本構成，還有盈餘及資本公積等。

圖七，大立光EPS與月均價

(三) ROE：
相較於 EPS，股東權益報酬率 ( ROE ) 才是投資人更應該關心的。

過去 8 年 ROE 從 50% 腰斬：過去 8 年的 ROE 原本每年還高達 35% 到 50%，可是從 2015 起就逐年下滑，到 2019 只剩 25% 腰斬！

圖八，大立光長期ROE走勢

過去 5 年的每季 ROE：雖然逐年衰退，但如果改看每季的 ROE，在過去 5 年裡，Q3 與 Q4 是年度高點的機率很高，這應該與歐美 Q4 的感恩節與聖誕節題材導致拉貨有關。

圖九，大立光短期ROE走勢

(四) 從月 K 線圖看出大立光股價高點總在 Q3 與 Q4：
接著確認股價高點在 Q3 或 Q4 的機率有多大？再看一眼月 K 線，我把每年的 Q3 跟 Q4 框起來，如下圖，在 2015 至 2020 這 6 年間，股價高點落在框框內的年度有 5 年，機率高達 83.33%，可見股價與 ROE的連動性很高。

圖十，從大立光月K線圖，來源：Yahoo奇摩股市

★參考文章：【SOP】以廣隆 (1537)為例說明如何建立個股觀察( 1 )_個股快篩及損益表(公開文)

四、從財報確認匯損有多大

我國因為防疫成功等因素導致台幣兌換美元持續升值，過去一年已經升值 6.71%，這對以出口導向為主的產業將產生匯損，大立光也是；此外，值此國際疫情嚴峻之際，台灣獨獨防疫頂尖，台幣繼續升值的機率很高，外資還是有尋找避風港的需求。

圖十一，美元兌換台幣走勢圖，來源：https://www.taiwanrate.org/

損益表業外的部分有揭露，「其他利益及損失」在 2020Q3 損失 6.78 億 ( 小數點第 2 位後四捨五入，以下都是 )，2020 前三季累計損失 15.78 億。

圖十二，大立光損益表(部分)，來源：2020Q3財報

繼續挖附註六的 ( 二十一 )，它說光「外幣兌換損失」在 2020Q3 就吃掉 7.1 億，前三季累計損失更高達 16.59 億。之所以說「高達」是因為大立光股本只有 13.4 億，所以匯損等於吃掉了 EPS 12.38 元！

圖十三，大立光的其他利益及損失，來源：2020Q3財報p22

再對照〈大立光去年匯損 18.15 億元吃掉 EPS 達 13.53 元〉這篇新聞，2020 全年匯損相當於吃掉 EPS 13.53 元。不過承熙認為，匯損與企業的本業經營能力不完全有關，而且未來匯損還有認列回沖利益的可能，因此倒不必太在意，持續關注即可。 ★參考文章：【簡單投資 5】股災期間還可以簡單投資嗎？以 EPS 年減一成的豐藝為例｜承熙(付費文)

五、籌碼面

(一) 董監事持股：
董監事自從 2020 二月增持 1 萬張後，2020 至今持股就維持在 28.4%，非常穩定；同時期外資卻持續倒貨，從 53% 一直賣到 41.5%。

圖十四，大立光董監事及外資持股情形，來源：Goodinfo

(二) 前 10 大股東之持股變化：
根據大立光 2019 年報的揭露 ( 2020/04/22 刊印 )，她前 10 大股東有茂鈺公司 ( 14.1% )、陳世卿 ( 5.04% )、蔣翠英 ( 4.94% )、花旗銀行新加坡政府投資專戶 ( 2.72% )、謝銘源 ( 2.69% ) 、新制勞退基金 ( 2.01% ) 以及壽險公司等等。如果再查元大證券，會發現經過大半年他們的持股也都沒變化。

圖十五，大立光前10大股東，來源：2019年報p36

★參考文章：【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 5 )_籌碼面(公開文)

(三) 大股東持股比率變化：
剛剛是前 10大股東，這裡講全體大股東。400 張以上及 1,000 張以上大股東都大約在 2020 的九月開始調節持股，相反的，總股東人數卻是持續增加，其中以 2020/10/30 那周比較明顯，此後總股東人數越來越多，截至 2021/01/22 已經有 61,458人，是2020/01/10那周11,280人的5.4倍！

圖十六，大立光大股東持股情形，來源：神秘金字塔

★參考文章：從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠 ( 3034 ) 為例之一(公開文)、從大股東持股情形探索個股走勢_以聯詠(3034)為例之二(公開文)

六、最後的提醒

如果你跟承熙一樣，對大立光這種高價股有興趣，並且相信她的獲利與股價會好轉，那我最後的提醒是：零股交易請注意「價差」與「成交量」！下圖是大立光 2021/01/29 盤中的零股交易資訊，APP 已經告訴我們目前零股試搓價為 2,960 元，整股現價為 2,945 元，「價差為 -15 元」，這是溢價，也就是要多付錢。這樣划算嗎？把 2,960 除以 2,945 等於 0.51%，承熙認為這還在合理範圍內。當然，如果要確保買進，必須掛 2,965 元才能成交，這時溢價就變成 20 元 ( 0.68% )。

圖十七，大立光盤中零股交易資訊，來源：手機APP

此外，零股交易也要注意「成交量」，因為通常量少的溢價差也大，這是流通性不足造成的。下圖是大立光2021/01/29的零股盤後交易資訊，一整天成交了 2,715 股，不少也不多，有興趣你也可以另外找一支確認看看喔。

圖十八，大立光零股盤後交易資訊，來源：台灣證券交易所

承熙已經買進大立光10股，現在距離Q3或Q4至少還有5個月，「慢慢來」比較好。

圖十九，承熙持有大立光的未實現損益，來源：手機APP

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