2021-03-10|閱讀時間 ‧ 約 2 分鐘

貨幣量化寬鬆居然有可能帶來的是通縮？

基本上目前的經濟運行不會有什麼通膨壓力，就算有超級貨幣寬鬆也一樣。

其實，貨幣寬鬆反而「有可能」助長的是通縮，而不是通膨，你知道為什麼嗎？

因為大量的信用擴張進入某些企業的投資或設備支出，造成產能過剩！例如，在中國是鋼鐵業，在美國是能源業，就是頁岩油業。

請問，在產能過剩之下，如何會有通膨呢？

你很快可以理解，在信用擴張的時候，我們不只要看總量，還要看流量，就是看看信用擴張被引流到什麼領域去。如果需求能跟上來，那就不至於有產能過剩的問題，但是如果需求沒有跟上來，那很自然就會有產能過剩的問題，於是該領域的價格就會有下跌的壓力。

怎麼樣，沒聽過吧，貨幣量化寬鬆居然有可能帶來的是通縮。在現實世界裡，我們確實有看到通膨老是達不到聯準會設定的目標2%，對吧？！

你可能會說，咦，貨幣派／芝加哥學派不是說，所有通膨都是貨幣現象？那是這樣的，芝加哥學派有一個假設，是經濟處在充分就業，也就是古典經濟學的假設。

於是，在充分就業的情況下，你增加貨幣供給，在產能無法增加的情況下，當然是帶來總需求的上升，於是價格上漲，產生通膨。可是，當經濟陷入失業狀態，還有很多勞力與產能沒有充分利用，這個時候，貨幣擴張是帶來生產與就業的增加，而不是通膨壓力。

我們目前所處的國際經濟就是後面這種情況，這就是為什麼從金融海嘯之後，貨幣寬鬆都超過10年了，美國聯準會還在努力把通膨提升到目標區2%還不見得做得到。

金融市場用的總體經濟學是過時的，你要來上我的課，才會得到更新，才會有全新的視野，而不會被所謂的教科書限制住。

下次如果你聽說華爾街在強調通膨預期走高，你就笑一笑，然後反向操作。

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