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股息殖利率不是越高越好

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由於不少企業陸續公布去年的獲利及配息,近期看到比較多新聞報導,以股息殖利率當作選股的篩選工具,殖利率越高越好?當然不一定,現實中若有什麼賺取暴利的機會,可能要懷疑是不是詐騙手法,股息殖利率特別高的情況,可能隱含某些陷阱。
以過去宏達電為例,2012年配息40元,股價在接近400元附近除息,殖利率達10%左右,後來股價跌剩不到當時的十分之一,之所以有超高的股息殖利率,是因為前一年度獲利很好,但是營運前景已經開始轉差,股價因為營運前景不佳而先修正,出現股息較高而股價相對降低的超高殖利率現象。
高殖利率陷阱會從兩個方向出現,其中之一是股息來源,可能無法持續長久維持,包括一次性的業外獲利,或是營運由盛而衰,都會讓未來的股息無法維持較高的水準,另一個讓投資人誤入陷阱的因素是股價,因為已知的獲利(EPS)與股息較高,會覺得股價不貴而值得投資,但單一年度的股息不能用來評估股價是否合理,
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投資的原則說:眾人貪婪時應該要恐懼,或是人多的地方不要去,人多的地方是市場效率充分發揮,所有訊息都已經反映在股價上,或甚至已經過度反應而超漲,較不容易從中獲利,沒有受到關注,被忽略的角落才有獲利機會。
影響股市眾多因素中最關鍵因素是資金,資金的價格訊號是利率。近期美國公債殖利率上升,被視為是股價修正的原因,利率上升會讓股市下跌,利率下降會讓股市上漲?利率上升是經濟好轉的訊號,要擔心利率變化帶來的股市修正?
企業營運發展的狀況,股價與報酬表現的狀況,雖然是透過數據來呈現,卻不是單純比較數據高低就能夠判斷優劣,幾倍的本益比或多少殖利率是較合理的價格,對於不同的企業會有不一樣的答案
看待不同類型企業股價的邏輯不一樣,如果企業營運穩定,成長性不高,通常合理本益比較低,股息殖利率較高,如果營運正快速成長,合理本益比較高,殖利率較低,甚至不須配息都會吸引資金投資
股票市場裡大家都看好的標的,必須付出極高的代價才買得到,這是股市的基本道理,而付出極高的代價會讓原本應該是好的投資,變成不划算的投資,這是去年以來市場追逐的各種熱門題材所面臨的困境。
逐漸把原本認為偏高的價格,認為是合理的價格,把股價回跌的風險、價格偏高的風險,全都認知為合理的現象,喪失了風險警戒,陷入溫水煮青蛙的困境,當真正風險出現,已經沒有風險知覺。
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