營造股普遍上漲，根基獨自沉睡已無投資價值了嗎？2021Q1 財報更新

Ivan Bandura on Unsplash

喜歡承熙的文章請給愛心 + 拍拍手 5 下（最下方）或是留言讓我知道，我會很開心的^^

一、營造三雄比一比

注意： 由於潤弘Q1財報尚未公布，以下比較可能有些誤差。

(一) 本益比：

潤弘高達18倍，根基與達欣工則都是10倍以下。

(二) EPS：

雖然潤弘Q1 EPS還沒公佈，但如無意外，她應該繼續獨占鰲頭。

(三) 最近4季ROE：

根基一枝獨秀，不過很可能被潤弘給超越。

二、根基個股快篩

三、根基的毛利率

(一)2021Q1 毛利率 7.55%，是最近 3 年第 4 高：

承熙之前大膽推測根基 2020 全年及 Q4 毛利率均為 7.25%，實際上是更好的 7.49% 與 8.11%，現在 Q1 7.55% 依舊非常好，是最近 3 年內的第 4 高。

(二)「非民間住宅工程」之營收佔比創新高：

產品或服務的內容組合攸關毛利率。根基 2021Q1 民間住宅工程（關係人冠德建設）營收為 6.32 億，營收佔比為「23.88%」（ 6.32 億/ 26.45 億*100%），然後毛利率是「介於 3.74% 至 4.94% 之間」。100% 減去 23.88% 後的「76.12%」便是非民間住宅工程的營收佔比。

跟過去兩年相比，Q1 非民間住宅工程的營收佔比 76.12% 創下最高，它的意義是，根基的非民間住宅工程的毛利率比較好，它又分成兩塊，一塊是土木工程，大部分是政府部門的標案，另一塊則是科技廠房與商辦大樓等。

此外，財報附註還揭露，2021Q1 及2020Q1非民間住宅工程的毛利率分別為「1.92%～19.9%」與「3.96%～12.59%」，也就是說，雖然也有低到剩1.92%的，但好的也有到19.9%。 至於民間住宅工程的毛利率則是分別為「3.74%〜4.64%」與「3.85%〜4.94%」，換句話說，承攬母公司冠德的毛利率過了一年縮水了，營造業真是苦差事啊。

四、根基的業外：如何看待持有股票的損益（番外篇）

(一)上市櫃公司也是可以買賣其他公司股票的：

就把上市櫃公司想像成一個人，也是可以買賣（其他公司）股票的，差別只在公司錢比較多。

(二)依持有目的分成「透過『損益』按公允價值衡量之金融資產」及「透過『其他綜合損益』按公允價值衡量之金融資產」：

公司買賣股票的目的有好多種，這裡只大致分成兩種，一種是短線賺價差，另一種則是長期領股息，前者在財報中帳列「透過損益按公允價值衡量之金融資產」，後者則是「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」。

(三)股價變動只會影響「透過『損益』按公允價值衡量之金融資產」者，「透過『其他綜合損益』按公允價值衡量之金融資產」則不會：

再挖財報附註十三、附註揭露事項(一)重大交易事項相關資訊的「3.期末持有有價證券情形」，採「透過損益按公允價值衡量之金融資產－流動」的股票計有富邦金及永豐金，分別持有約 900 張與 211 張。

再從富邦金的K線圖可以看出，4/1 至 5/7 的漲幅比前面的Q1還陡峭，合理推測 Q2時還能繼續貢獻不錯的獲利給根基。此外，最近新聞不是在報金融股上百元嗎，富邦金是被點名的對象之一，後勢非常看好。

另外，根基帳列「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」主要是持有冠德股票，每年發股利時會認列在業外的「其他收入」，所以Q3財報這部分會變多。

★ 延伸閱讀：看懂財報「透過損益按公允價值衡量之金融資產」，讓你比市場更快抓出『EPS 增減』！（夏綠蒂的選股筆記）

★ 相關文章：如何看待業外佔比高的定存股_以互盛電 (2433) 為例（免費）

參考書籍： 本段內容可以參考《怪老子帶你看懂財報選好股（全新增修版）》一書（pp.123~124），這本書的內容白話易懂，值得購買典藏。

怪老子帶你看懂財報選好股（全新增修版）

★新增「了解財報基本架構」全新篇章 　　★按怪老子推薦閱讀順序重新編排 　　★因應財報新制IFRSs，增修全書內容、名詞及企業財報範例 大家都喜歡很會賺錢的企業，所以最重視能看出獲利表現的「綜合損益表」，甚至忽略其他報表的重要性。事實上財報4大表缺一不可，不僅要了解公司賺多少錢，也要留意企業是投入了多少資產來賺到這些錢？有沒有過度舉債？現金有沒有真正流入？每年能為股東創造多少投資報酬率？ ...

五、根基的在手訂單

(一)在手訂單面面觀：

Q1在手訂單為442.3億，比照上一篇的方式，整理出以下幾點：

1. ○○○○○○○○○○○○最多，但○○○○○○○○○○○○○○○。
2. 重大工程契約總額（在手訂單）目前 442.3 億還在高檔。
3. 之前猜測「○○○○○○○○○○○○○○○？」答案是○○○。
4. 2021Q1 ○○○○○○○○○○○○，確保未來一年半業績無虞： 把○○○○○○○○○○○○○○○，等於的○○○○○○○○○○○○，將近一年半。

(二)在手訂單無法續創新高的原因之一是○○○○○○○○○：

查詢○○○○○○○○○，根基○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○。

不過，2020五月至今剛好一年，根基○○○○○○○○○○○○，這必須留意。

六、結語

1. 與同業的潤弘、達欣工相比，根基漲幅雖然落後，但目前本益比8倍處於最近5年低點，至少不是高處不勝寒，股市震盪時修正幅度有限，仍有投資價值。
2. 來自母公司冠德建設的民間住宅工程案越來越少，對毛利率的提升很有助益。
3. 在手訂單雖然無法續創新高，但○○○○○○○○○○○○，透明度佳，可以安心持股。
4. 雖然○○○○○○○○○，但○○○○○○○○○，根基仍有○○○○○○○○○的空間。
5. 就算股價都不漲，如果○○○○○○○○○○○○，○○○○○○○○○也有○○○○○○，在股市動盪之餘也算樂土一片。

承熙的「付費訂閱」每月只要不到一杯咖啡 30 元的價格，就可以一窺股票投資的優質內容，訂閱一整年優惠價 280 元；你可以學某些網友一個月一個月地訂，一訂閱就能看全部的文章，這招很不錯；或是覺得麻煩直接訂閱一整年更好，我也歡喜！

• 訂閱承熙之連結 →https://vocus.cc/richard102401/home
• 贊助或追蹤承熙之連結 → https://vocus.cc/user/@richard1024?page=1&tab=new
• 追蹤承熙的臉書