研究報告

2022年1月在伺服器急單挹注下，營收達到31億元，月增達12.5%，表現優異。在農曆年前客戶對於伺服器材料拉貨力道提升，可見伺服器材料去庫存及缺料狀況已陸續緩解。

網通方面，5G基地台歐美客戶拉貨力道強勁，2022年成長幅度將優於中國，伺服器也隨出貨量增加及PCB板層數提升，ASP預計有三成以上成長；車用電子方面，隨著電動車、自駕車、車聯網如火如荼發展，看好用於ADAS、EV及BMS材料於2022年將持續以倍數成長。

考量網通、車用電子前景可期，加上聯茂因應需求積極擴產，預計於22Q2開始逐季貢獻，成長蓄勢待發，預估2022年營收407億元，YoY +25%，且在產品組合轉佳下，毛利率可望站上20%，EPS 11.18元。目前股價委屈，預估本益比可望達到16倍，給予買進投資評等。