大通膨時代，如何以「現下舉債」企圖維持「未來的購買力」？

同理可知，如果消費端的民眾遇上了５％，甚至１０％以上的大通膨環境，那對於手上的荷包，就會自然而然的打了好幾個結，準備存糧渡過寒冬了。

相同道理，遇上了大通膨環境，位於生產端的生意人，也會因為擔心原料飆漲卻無法順利轉嫁成本，不敢大肆投資或投產，導致供給下降，而惡化通膨環境。

投資的好標的

但難道遇上了大通膨時代，我們就只能束手無策、省吃儉用渡過寒冬嗎？難道不能做點甚麼來舒緩一點，我們因為大通膨而喪失的購買力嗎？

今年在波克夏的股東會上，恰巧就有人問了巴菲特一樣的問題，而老巴的回答很有智慧，他認為大通膨時代，「投資自己」是最好的投資。

「不論你擁有的是什麼技能，它都不會被通膨拿走。」巴菲特表示，技能與通貨〈貨幣〉不同之處在於，專業技能不會因通膨而減損其價值，無論金錢的價值如何變化，只要你的專業有其市場需求，就能交換到與當時相應價值的金錢。

根據老巴的建議，跟商科PM自身的觀察，大通膨時期適合的投資標的，可以找符合以下特質的資產：

• 拿不走的「知識」： 精進自己的腦袋跟技能。
• 能「孳息」的資產： 如股票、出租的房產，穩定的現金流可以幫助渡過大通膨寒冬。而許多人認知在大通膨時期應該購買的黃金，其實並不是一個好標的喔。
• 「需求」遠大於供給的東西： 很多人眼中看到了配息跟殖利率，矇著眼就買進股票跟房產，但在這波資產重估值的修正中，卻受了不小的傷害。 我認為，還是必須找本質上「需求遠大於供給」的資產持有，如台積電股票、上游原料的股票、以及人口流入的都會區房產等。 這些企業跟房產，由於消費者的需求彈性很低〈非不得已一定要跟你買或租〉，所以企業或房東有很高的轉嫁能力，可以提高商品賣價或是租金，對於通膨受到的傷害可以減輕。所以成為這類企業的股東，可以在大通膨時代，得到一定程度的保護。

舉債消費的好標的

通常在應對大通膨時期的「商普文章」中，幾乎都會請我們「去槓桿、少舉債」，主要原因是大通膨時期的「資產重估值」〈P/E值的下降〉與「消費緊縮」〈消費通常占GDP的六成以上〉，這個過程會讓修正跌不停，而不是跌停而已。

所以當下我們要能夠不因資金壓力，而必須賣出資產的「充裕現金」能力就很重要。

但其實實務上，只要舉債購買以上提到特點的資產，並計算好自己的現金流能力，還是完全沒有問題的。

最好的例子就是大家幾乎都舉債購買房產。房貸是個好債，尤其如果你買到人口流入的都會區房產。

根據以上特點，我一樣整理一下幾個舉債消費的好標的特點：

• 舉債資金成本，盡量低於２％： 房貸是好債的主要原因，是房貸資金成本基本上被控制的「相對低廉」，當外面借貸成本是１５％以上時，房貸可能才８％。 所以利用房子做為銀行抵押借款，的確是上班族結合「收入來源單一」弱點跟「合法槓桿」下，要好好善用的一件事。 而資金成本低於２％，主要是想「鎖住通膨預期的理想值」，先讓自己付出理想的通膨值，以換取現下就有的購買力。〈最近納稅季，有一些無實體的網路銀行推出的信貸利率即低於２％，給了上班族房貸以外更多的舉債選擇。〉
• 貸款成數至少８成： 假設我們資金借貸成本為２％，而實際通膨為５％，我們貸款成數「最低」為多少時，並沒有提升現下購買力呢？答案是71.4%。 〈付出成本：0.02y = 承受通膨成本 : 0.05(100-y)，貸款成數 y=71.4〉 所以如果在此假設下，貸款成數僅有七成的話，那其實有借貸或沒借貸，對於購買力幾乎是沒影響的。
• 供給量很難及時提升的消費品： 受限於產能而無法及時提升，固定資本投資大的消費品，可以值得購買。 若僅是因船運問題臨時缺貨，那不是適合鎖住購買力的消費品喔。
• 需求量遠大於供給的消費品： 觀察二手市場，其商品的二手市場若也是價格節節升高，那代表未來脫手時易於求售。
• 有自用需求，且自身現金流足以支撐： 最後回到風險控管，這個消費品最好平時你就有在用，那跟孳息的概念其實一致，日常的使用跟陪伴，就跟陪你渡過大通膨時期的寒冬一樣意思。 而且因為我們舉債〔現下〕消費，以企圖維持未來〔物品漲價後〕的購買力，所以有充足現金流繳交貸款是十分重要的，千萬不要因小失大啊。

最基礎的課程

連舉債消費都能抗通膨，這是比較進階的想法了，而且我覺得並不難找到類似的產品來消費。

但在聰明消費之前，我希望大家還是能從最基礎的課程開始，舉債去學習、舉債購買好資產，讓自己在應對大通膨時期的過程中，也能成為剛剛提到的，那些好資產所有特點集於一身的優質人才。

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商科PM是擁有10+年經驗的科技業PM主管，我嘗試分享「理性的思維」與「商業的觀察」文章、別忘了按下追蹤跟免費「連擊」下方【5個讚】喔！