摩根大佬的美股熊市

先來推敲一下未來6至9個月陷入衰退的說法是否合理。過去60年來，唯一最準的指標是失業率年增率為正(當然下次還會不會準確，無人知曉)，以目前的趨勢延續下去的話，確實在明年第二季也就是未來6至9個月會陷入衰退，至於是FED預期的軟著陸，還是更深的衰退還難以判斷。

至於會不會跌破3,000點呢？筆者在FOMC投資密碼，曾用FED的經濟預測套入EPS*P/E的框架去推算，是有到達3,000的可能。本篇則使用另外一種模式去推估：ISM年變化與real rate-real growth能夠顯著解釋S&P500年增率，如下圖所示，除了疫情之後一年多不適用之外(那時候所有既有模型都失效)，其他時期大抵算是七成有用。

接著同樣可以用FED的經濟預測實質利率1.5%與實質成長1.2%去帶入(因為數據最新到九月底，只能假設套入明年九月底)，得出來的點位跟九月底3,585沒啥出入；如果再符合摩根大佬的悲觀，改用實質成長0%，也是得出3,100-3,200；樂觀一點採用上次FED實質成長預測1.7%以及實質利率0%，未來一年途中有機會反彈至4,100-4,200。不管在哪種情境，第四季都有喘息的機會，進入明年才又進入頹勢。

筆者用兩種模式，在可預期的衰退下也不會跌破3,000，不過考量樂觀情境也不會漲破4,200。只有金融危機與疫情再臨，大佬的話才可能會對。