成長股的估值合理性--如何挑出真正具有潛力的成長股

喜歡我的文章，歡迎追蹤我喔

在學術上及實務上，高pb的股票皆被證明其未來的績效普遍不佳。然而擁有高pb估值其實也往往代表市場對其未來的成長性備受期待。為了識別其高估值的合理性，Mohanram, P. S. (2005)於他的研究提出了GSCORE來辨別成長股的優劣，並且可運用此指標改善高pb值股票的績效。

本篇文章將拆解GSCORE，並將其改良成適合台股市場的指標。

高pb值之股票估值普遍被高估的理由在於分析師將其過去的高成長推論至未來，也就是說高估的原因在於成長股的成長表現無法達到分析師的預期，因此GSCORE的目的就是要找出較有可能持續達到成長預期的公司。

組成GSCORE的分項有8項，分別為：

基於以上的G1-G6，我們將該股票符合上述的條件數目作為GSCORE，意思是說如果符合上述的1個條件則得1分，符合2個則得兩分，以此類推。

以下是基於GSCORE所做的回測，回測軟體為finlab：

由以上的回測結果可以看出高pb值的股票，未來的預期報酬確實較低，接著來看加入GSCORE的結果：

以上的結果可以看出，加入GSCORE確實可以提升成長股投資組合的績效，並且勝率也獲得大幅提升。

結論：

GSOCRE確實能夠提升成長股的表現，使其的表現能與價值股相差不遠，而這篇論文也間接影響了之後品質因子的出現。未來我會進一步介紹品質因子，並將其應用於各類投資。

資料來源：

Mohanram, P. S. (2005). Separating winners from losers among lowbook-to-market stocks using financial statement analysis. Review of accounting studies, 10(2), 133-170.