內部人買進股票代表的涵義？公司派炒股我們能吃分一杯羹嗎？

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因子投資在台股

台灣上市櫃公司內部人買進賣出是否能帶來有效資訊？

這個議題必須先將內部人的行為分為買進及賣出。

賣出股票的理由會有以下幾點：

1.個人投資組合多角化

2.再平衡公司個股在其資產的總額

3.內部人個人流動性需求

4.認為公司股價過高，想吃市場投資人的豆腐

可以看出，賣出股票的理由很多，導致無法辨別何時是公司經理人對公司前景看衰而賣出。

不過就研究指出，內部人賣出股票不管原因為何，未來3年內的股價報酬皆會有負面影響。

另一方面，買進的部分就不同

買進：

內部人買進公司股票的理由主要有以下理由

1. 公司的股票被低估

2.內部人企圖配合市場炒作股票，達成個人利益

3.公司辦理增資，內部人為保持投票權比例而認股

本文我們會聚焦在內部人買進股票的行為上，並說明該如何利用其獲得超額報酬

首先，我們需剔除因為增資而再造成的內部人買入行為，可以加入低負債比等高品質股票等特徵來排除因為財務困難而需要增資的股票。

再來我們分辨，公司內部人是因為單純股票被低估而買進，還是因為內部人企圖炒作股票。

因為我並非是想要長期持有，因此我會選擇挑出內部人企圖配合市場炒作股票之公司做買進。要分辨出這個條件，根據王祝三, & 胡家康. (2019)的研究，內部人企圖配合市場炒作股票的公司會在一個月內增加持股，如果是因為公司股票被低估而買進會是長期慢慢買進。最後，炒作的股票需要市值較小才易炒作。

因此我們可以歸納出幾個選股原則，一、體質優質，二、內部人短期有大筆買進，三、市值小

以下為以上思路所做出的策略回測：

資料來源：

王祝三, & 胡家康. (2019). 台灣企業內部人交易之動機及股票績效預測能力. 證券市場發展季刊, 31(4), 91-159.

Cohen, L., Malloy, C., & Pomorski, L. (2012). Decoding inside information. The Journal of Finance, 67(3), 1009-1043.

Chan, K., Ikenberry, D. L., & Lee, I. (2007). Do managers time the market? Evidence from open-market share repurchases. Journal of Banking & Finance, 31(9), 2673-2694.