5/29~6/4 重要財經大事！
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2023 年 5 月 29 日
越南出口衰退、通膨下降
今天越南公佈了 5 月的進出口數據：出口衰退 5.9%，連續四個月衰退，但優於預期的 -10.3%；進口則大幅下跌 18.4%，差於預期的 -15%。
越南計劃與投資部副部長陳國芳表示：
「由於美國、歐盟和日本等貿易夥伴努力應對經濟放緩和需求下降，越南第一季度的加工和製造業經歷了大幅下降。預計今年餘下的時間裡，越南經濟將繼續面臨貿易壓力。」
這對於高度依賴出口的越南來說，確實不是什麼好消息。但如果我們看今天越南股市，會發現不只沒有下跌，甚至還逆勢上漲超過 1%！
這主要是因為越南 5 月的通脹僅上升 2.43%，為 14 個月來最低水平，主要是因為能源價格的疲軟，今年前五個月，越南汽油和石油產品的零售價格同比下降了 15.27%、天然氣下降了 8.51%，而運輸成本「環比」下降了 2.98%！
越南之前在 3 月為了刺激經濟而大幅降息 1% 之多，結果通膨並沒有大幅超出預期，這應該讓市場鬆了一口氣，也是股市逆勢上漲的重要原因。
2023 年 5 月 30 日
美日外資認為AI對台積電短期營收不會顯著提升
今天經濟日報的頭條可能會讓很多投資人嚇一跳：日興證券和摩根士丹利都認為，最近 Nvidia 帶起 AI 狂潮掀起對晶片的需求預期，但短期內未必會對台積電的業績帶來顯著提升！
日興證券的報告表示：
「AI 相關的伺服器需求在普遍疲軟的半導體市場是一個亮點，但現實未必趕得上市場的期待。消費品和一般伺服器的半導體需求整體來仍然疲軟，產品仍持續降價並調整庫存。」
而摩根史丹利的報告表示：「台積電營收不會因 AI 帶來更大提升，因為如果 Nvidia 真的有大單挹注，那麼台積電 4 月法說會預測今年業績展望時，一定會納入這個利多。」
其中更預估 Nvidia 今年將占台積電營收約 6％，而只有四分之一來自 AI 應用的 GPU。
這可以配合 TrendForce 的報告：AI 伺服器在整體出貨量占比有限，僅占先進製程產能 6%，到 2026 年也僅成長到 14%，對整體半導體或整體伺服器市場影響有限。
這提醒我們在追夢的同時，也必須關注何時能確實反映到實體經濟乃至公司財報上！
2023 年 5 月 31 日
AI 泡沫化？
究竟 AI 有沒有泡沫化呢？這是在股價噴出後一定會有的疑問，歷史皆然，所以最近我很常看到一張圖，沒記錯的話是由美國銀行的首席策略師 Michael Hartnett 提出來。
他認為 AI 正處於「寶寶泡沫」階段，就像圖中的淺綠色線 AI 所顯示，和其他的泡沫相比簡直不夠看。
不過仔細看會發現，本世紀最嚴重的金融危機當然就是 2008 年次貸海嘯，但在圖中的房市泡沫看起來也是蠻弱的，不知道的人一定會猜最嚴重的泡沫是比特幣。
所以這張圖的大小可能會有誤導作用，房市體量太龐大，漲個 200% 就已經嚇死人了。
另外就是宏觀背景的不同，資產泡沫大多都是在資金寬鬆之下形成，而這次的 AI 很特別的地方，就是在暴力升息之下形成。
當然這其實要感謝銀行破產，如果他們沒破產，FED 就不會類 QE，也就不會暫時性的大幅擴表了。
每次泡沫都有其特殊的形成原因，但結果往往都一樣，所以關鍵是判別 AI 究竟是不是泡沫，這我們在<科技股眾人皆醉我獨醒？>中有詳細解析囉！還有就是看圖必須思考其中的差異。
香港銀行總結餘來到 2008 年以來新低！聯繫匯率制度崩潰？
今天看到美銀的報告指出，香港銀行總結餘已經降到 450 億港元以下，這是 2008 年以來的最低水平！不只如此，貼現窗口使用率也不斷上升，接近 2019 年底當時流動性非常緊張的水平！
種種跡象都顯示香港的流動性偏緊張，我想不久後大概又會有聯繫匯率制度崩潰的消息出來。
多數人都會把目光放在「香港銀行總結餘」，因為這可以說是聯繫匯率制度的第一道防線，之前對沖基金大鱷 Kyle Bass 也因此不遺餘力看空港幣，甚至對賭聯繫匯率制度崩潰。
但其實香港除了銀行總結餘之外，還有超過 1.2 兆港幣的外匯基金票據及債券，甚至還有超過 4000 億美元的外匯儲備，而且如果有心要維繫聯繫匯率制度，在所有防線都被擊潰後，中國也能夠挹注資金。
所以聯繫匯率制度是沒有這麼容易崩潰的，雖然被很多新聞講得很快就要崩潰似的......不過到了現階段全球貨幣的轉捩點，單純掛勾美元的方式確實也值得討論。
當然香港流動性還是值得留意的問題，畢竟中國現階段的經濟持續疲軟，會有資金外流的情況，但上升到崩潰就有點誇張了。
很久之前寫過<聯繫匯率制度崩潰論再起？順趨勢＆逆趨勢的底層邏輯！>。
2023 年 6 月 1 日
美聯儲傳聲筒宣布聖旨：6 月傾向暫停升息！
昨天根據華爾街日報報導，美聯儲傳聲筒 Nick Timiraos 再度傳遞聖旨表示：FED 越來越有可能在 6 月的會議上維持利率不變，然後準備在今年夏天晚些時候再次升息！
其實市場對 6 月是否升息的預期一開始本來是大幅飆升至超過 70%，主要是美國 4 月的職位空缺為 1010.3 萬人，大幅超出預期的 940 萬人，升息預期因此狂飆超過 70%，等於是定價升息不會暫停。
但因為傳聲筒宣佈聖旨，再加上Fed 理事、副主席提名人選 Philip Jefferson 表示：「就算接下來的會議維持政策利率不變，也不應該被解讀為我們已達到這個周期的利率高峰。事實上，暫時不升息，能夠讓委員會在決定進一步緊縮程度前，觀察更多數據。」
使升息預期飆升後馬上又大幅回落到只剩約 35%，到現在基本上是認為 6 月會停止升息，7 月之後或許又會重新恢復升息腳步。
可以看出雖然各項數據顯示通膨壓力還沒解決，但美聯儲 6 月真的很不想升息，堅持要「觀察數據」。
我覺得 7 月之後升不升息的事可以先放一邊，因為如果 6 月真的停止升息，主要目的就是要看看利率調升 500 個基點後，對於實體經濟的傳導會產生什麼變化，特別是銀行信貸緊縮的部分。
所以這期間的數據才是影響關鍵，現在下判斷基本上意義不大。
提醒 AI 風險不代表看壞 AI！
最近持續提醒 AI 爆炒後可能出現風險，像昨天最妖和漲幅最高的 AI 概念股 C3.ai，就因為財務指引不佳盤後暴跌 20%！
可能有人覺得我時常提醒風險，所以不看好 AI，但老實說我大概是市場在去年股市大跌時，最早提到 AI 的分析之一了。
在 2022 年 3 月底的報告<GTC 大會預示的 GPU 前景！Nvidia 究竟有哪些優勢？>中，我就已經提到 GPU 非常適合發展 AI，而 Nvidia 更是科技股復甦後的首選！
然而有風險就是有風險，AI 有前景沒錯，但這個階段如果還在大力吹捧 AI，甚至叫投資人去追高，這不是我的風格，因為我認為唯有先看清風險再追求獲利，才是在金融市場中最重要的事情！
2023 年 6 月 2 日
美聯儲 H.4.1 資產負債表追蹤
週五持續更新每週的 FED H.4.1 資產負債表還有貨幣市場基金 MMF。
本週美聯儲縮表 500 億美元，縮表速度蠻快的，已經快要回到矽谷銀行破產前、美聯儲實施「類QE」前的水平了。
其中三大救援工具：貼現窗口下降 2 億美元、其他信貸擴展（主要是 FDIC 貸款）下降 46 億，但是 BTFP 持續上升 17 億美元，顯示還是有銀行持續找美聯儲抵押融資。
另外更值得留意的是，資金再次流入 MMF，總共高達 317 億美元，總額創下 5.42 兆美元的歷史新高！貨幣黑洞持續發酵。
而本週銀行準備金上升 700 億美元，提振股市資金動能，不能輕易做空，因為嘎空（手）不知道會嘎到什麼時候。
制裁俄羅斯的反作用力開始顯現！
德國人看起來已經快要忍受不了制裁俄羅斯的反作用力了！
根據 Remix 報導，反對移民和反對制裁俄羅斯的德國另類選擇黨（AfD），在民調中不斷上升，已經有 18% 的人表示會投票支持 AfD，這讓其成為全德國第三高支持率的政黨，僅次於基民盟的 28% 和社會民主黨的 20%。
反對移民的理由很簡單：治安越來越糟、房價越來越貴、政府還必須撥預算來照顧這些移民，這導致德國人愈發不滿。
而反對制裁俄羅斯就更直觀了，因為這會直接削弱德國經濟，嚴重一點會導致去工業化，而且現在的聯合政府透過制裁俄羅斯，順便推行超激進的能源政策，比如從 2024 年開始禁止安裝新的石油和天然氣供暖系統等等，這將直接導致民眾的能源成本上升！
難怪綠黨的支持率只剩 13%......在面臨自身利益與崇高理想的二擇一時，人性當然還是會選自身利益，各國皆然。
不過今年歐洲可能不用那麼擔心能源問題，看看天然氣跌成那樣，UNG 破底再破底，讓人想起負油價的恐怖經歷，該不會再來一次負氣價吧？
Target（TGT）股價跌翻了！
最近 Target（TGT）股價可以說是跌翻了，10 個交易日就跌了約 20%！競爭對手比如 WMT 卻沒什麼事，Target 是發生什麼事呢？
主要原因是他們推出了有關 LGBT 性別議題的系列產品，被美國的保守派在網上串連抵制，結果迫使 Target 不得不下架相關產品，而且摩根大通還落井下石的調降目標價，從 182 調降到 144 美元！
台灣好像比較少報導這些事情，其實美國最近因為性別議題吵得沸沸揚揚，除了 Target 之外，還有啤酒龍頭大廠百威旗下的副品牌百威淡啤 Bud Light，找了跨性別網紅 Dylan Mulvaney 代言，同樣遭到保守派的串連抵制，導致市值暴跌超過 50 億美元！
美國其實有很多思想極端保守的人，其中很多是非常虔誠的基督教徒，因為他們認為上述不符合聖經規範，而這些人大多是挺川普的保守主義，號召力也是非常足夠，因為內部很團結，所以抵制的成效也很顯著。
2023 年 6 月 3 日
AI 熄火......景氣循環股大漲！
昨天美股大漲的狀態非常有趣，AI 概念股熄火，但受傷最重的地區銀行＆景氣循環股領頭大漲，難得看到道瓊漲幅超越那斯達克～
這要歸功於誰呢？不是債務上限通過、也不是我們早就預料到的超好非農數據，而是有消息稱：中國正在製定一攬子新措施來支持房地產市場！
監管機構正在考慮降低主要城市一些非核心社區的首付比例、降低交易中介佣金、進一步放寬購房限制！
這不僅使人民幣盤中跳漲，原物料的原油、鐵礦砂、銅也上漲、玻璃甚至大漲 6%，因此帶動景氣循環股的噴出。
這種消息面帶動盤勢上漲能否持續，需要留意中國房地產刺激能不能真的落實，以及效果如何，畢竟去年 11 月中國同樣推出「房地產 16 條措施」，但效果並不顯著。
所以當時原物料也有興奮一陣子，但最終又軟了下去。
2023 年 6 月 4 日
AI會阻止妨礙它的一切......包括人類！
在 AI 狂潮之下，關於生成式 AI 的應用有很多討論和例子，最近看到一個讓我非常訝異且印象最深刻的案例。
來自美國空軍的人工智能測試和運營負責人 Tucker Hamilton，他說明了一項模擬測試，一架支持人工智能的無人機被指派執行抑制敵方防空系統的任務，識別和摧毀地對空導彈基地，但最終決定權還是在人類操作員。
然而經過訓練以優先銷毀地對空導彈基地的 AI，如果人類操作員下達「不要摧毀」的指令，會發生什麼呢？「它（AI）殺死了操作員，因為那個人阻止了它實現目標。」
如果對系統加以培訓，讓 AI 不要殺死操作員，那麼它就會開始摧毀操作員用來與無人機通信的通信塔，因為它的終極目標還是摧毀地對空導彈基地。
雖然後來因為討論越來越大，所以 Tucker Hamilton 出來否認說他「說錯了」，但這個例子已經非常生動的說明一切。
羅斯柴爾德家族悄然減倉 Nvidia！
剛剛在 Investing 看到一個既熟悉又陌生的名字：羅斯柴爾德家族悄然減倉 Nvidia！
為什麼既熟悉又陌生呢？熟悉是因為了解金融史的人都知道，羅斯柴爾德這個「國際金融之父」家族，是現在所有國際金融巨鱷的源頭，老高之前有一部影片專門講解，所以應該蠻多人都已經知道。
而陌生則是因為這個家族極其神秘，在新聞上也很少聽到，最常聽到關於羅斯柴爾德的應該是這句名言：「只要讓我控制一個國家的貨幣發行權，我不在乎誰制定法律！」
可以想想美國是誰在控制貨幣發行權呢？他們會在乎誰來制定法律嗎？
而羅斯柴爾德資管機構的全球首席投資官（CIO）Benjamin Melman表示：「公司自 2020 年底以來一直超配 Nvidia，但是目前已經部分獲利了結，現在所持有頭寸要遠遠小得多，我們會加倉 AI 嗎?鑒于 AI 估值太高，我們越來越不那麽確定……如果估值繼續增長，我們甚至會變得更加謹慎。」
越來越多人開始對 AI 保守起來......不過今年 5 月科技股的資金淨流入是僅次於 2021 年 2 月的第二高；5 月最後一週的科技股淨流入，是 2002 年以來單週最高！繼續嗨～
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如之前所提在全球歷經一波股災與隨後的反彈之後，NVDA 即將於08/28美東時間下午5點公布的 Q2 2025 財務報告將牽動全球科技股未來走勢。
透過分析 1.) tsmc Q1 2024 & Q2 2024 營收成長率、產品線佔比成長率、4nm/5nm 出貨良率、成本、與營收佔比
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對於尋找海外房地產投資的台灣人來說，越南這個新興市場提供了不少吸引人的機會，但是很多人還是不清楚為什麼越南的房市可以這麼『火熱』。
其實，越南經濟近幾年可以說是"飛速"發展，加上電子產業的供應鏈大量移入，在台灣媒體的曝光度越來越高，因此逐漸受到台灣人的關
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老爹活利週報（04/15~04/21）
1、本週大事如下：
a、市場原本期待18日台積電法說會給個好消息，誰知道法說會變法會，雖然台積電看好第2季營收可望回升6%，下半年逐季成長；但是法說中提到智慧手機、個人電腦復甦力道不如預期，且車用市場恐將衰退，唯獨在AI需求強勁下，今年美元營收仍將成
美國公佈ＰＰＩ數據高於預期，十年期公債殖利率上揚2.2%，主要指數全數收黑，ＴＥＳＬＡ持續下挫4.12%，ＡＩ晶片ＮＶＩＤＩＡ及ＡＭＤ分別下跌3.24% 及3.97%，而ＭＩＣＲＯＳＯＦＴ則上漲2.44%收盤創高，台股ＡＤＲ中鴻海ＡＤＲ收盤上漲6.86%，主要是機構法人對昨日鴻海法說中提及ＡＩ伺服器
上週美股在科技類股人工智慧（AI）的引領下，持續展現穩定上升的趨勢。AI仍然是市場的熱門話題，各個相關個股在AI領域擁有獨特的題材，相互之間的影響使得資金動能不減。
13日美國公布1月CPI年增率為3.1%，遠高於市場預期的2.9%，讓市場對於FED第一季降息死了心，二年期、十年期公債殖利率及美元大漲，2月29日將公布1月PCE將對FED利率政策有更多的參考意義，需要深入CPI指數主要採用新的權重算法，其中增加了住房價格的比重，...
根據越南房市專家預測，在今年上半年，越南房地產市場將正式步入復甦的週期。其中，大量中產階級的購屋需求隨著經濟成長而增加，主要屬於越南中產階級在購買的中檔公寓被預言將會是2024年的越南房市焦點，這一類的產品可望在上半年時實現可觀的房價漲幅。
根據最新的臺灣財經新聞和市場分析，臺灣出口訂單顯著下降，科技產業表現韌性，全球通脹和地緣緊張影響需求，投資於人工智慧和科技硬件具成長潛力。2024年認為具有投資潛力的臺灣股票包括臺積電、聯發科、廣達和玉晶光。
由05/2023 NVDA 引領的生成式 AI 浪潮至今，若將2023年視為 AI 元年一點也不為過，以臺灣科技實力尤其在矽智財IP與半導體整個大族群串起的上中下游完整完整供應鏈與以傳統伺服器組裝與其周邊關鍵零組件。
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