【金融知識】最佳資產配置?來認識Efficient Frontier效率前緣!!

一、前言

經濟學諾貝爾獎得主Harry Max Markowitz：「分散投資能帶來免費的午餐。」

每位投資人的夢想就是用最少的風險來賺取最大的報酬，聽起來似乎遙不可及對吧?但是有經濟學家努力思考出可能的方式來達成，就讓我們一起來認識效率前緣(Efficient Frontier)?或許能讓大家在投資的路上更有方向，不會走太多冤枉路。

二、什麼是效率前緣(Efficient Frontier)?

效率前緣是一組最優質的投資組合，這個投資組合可以在相同的風險下獲取最高的預期報酬，或者換個方式說，「在總風險相同時，相對可獲得最高的預期報酬率；或者是在預期報酬相同時，相對的總風險最低」。

聽起來很夢幻，也很抽象對吧!讓我們繼續看下去。

三、誰發明了效率前緣?

Harry Max Markowitz，美國經濟學家，芝加哥經濟學派，效率前緣理論在1952年提出並於1990年獲得經濟學諾貝爾獎，為現代投資組合理論(Modern Portfolio Theory, MPT)的先驅理論創始人。

(題外話，Markowitz在為自己規畫退休金時，並沒有使用自己發明且受到諾貝爾獎肯定的投資策略，反而用了1/N資產配置法則，把資金平均分配在想要的N種投資標的上。)

四、效率前緣的基本邏輯

效率前緣的基本邏輯是什麼呢? 讓我們先看下圖：

上圖該怎麼解讀呢? 我們先想像世界上有各式各樣的投資商品每個商品都有自己獨特的風險(Risk Tolerance)跟報酬(Rate of Return)，如果我們把所有商品根據風險(Risk Tolerance, X軸)跟報酬(Rate of Return, Y軸)點在XY軸圖上，我們可以得到一個像上圖的拋物線，其中黑粗線的上半部代表的是不同的商品在有相同的風險下可以獲得最高報酬的點所連成的線，這條線就是效率前緣(Efficient Frontier)。

五、效率前緣的問題

哇~~看了上圖有些人可能會覺得太棒了!!我只要投資效率前緣最上面的投資組合我就能夠獲得夢幻的投資組合了。這裡我們要先再多想想幾個問題：

1. 我們要能夠有全世界所有投資商品的過往正確資料，需要龐大的資料庫跟計算能力。
2. 算出來得資料只能代表「過去」最完美的配置，而過去不代表未來。
3. 最有效率的配置比例可能會變成沒有分散配置，而是過度集中在過去績效最好夏普值最高的資產配置上，反而失去分散風險的功能。

六、投資者該如何使用效率前緣?

其實對於普通小資投資者來說，考慮效率前緣來進行投資分散確實是有點遙遠，但為了確保個人的投資不要有太多大起大落，適度的分散投資是必要考慮的方向，最近很流行的0050、0056、00878等等都是分散投資的經典策略。我們可以考慮使用核心衛星投資策略，在適度買進分散的ETF後，再買進你覺得合適的、有前瞻未來性、你看好的數項資產，然後再利用效率前緣來針對你的資產配置進行投資比重計算來達到最佳效率前緣。

讓我們參見下圖：

某K君有常見的0050跟VOO等ETF，但同時他也對於其他股票有自己獨特的見解，這時候可以看去過去5年本來K君的投資比重，每年的年投資回報為68.8%其風險波幅率為42.7%，夏普指數為1.61；經過效率前緣調整後可以看出根據新的投資比重其年投資回報率下降至47.1%，而波幅率大幅下降至22.1%，結果其夏普指數反而上升到2.14。

我們可以由上圖的例子看出，K君可以利用效率前緣把自己的資產組合比重進行調整，雖然投資績效下降，但是承受的風險卻可以大幅下降，由此計算出來的夏普值就會上升，以達到每單位風險可以獲得最大的報酬。

那如果我們想要也賺取到跟68.8%一樣的金額該怎麼辦呢??這時候我們應該要進行的是借資金，跟相對較低利息的單位借資金，這樣就能夠相對較低風險卻有最高報酬囉!!

七、結論

1. 效率前緣是一組最優質的投資組合，這個投資組合可以在相同的風險下獲取最高的預期報酬。
2. 效率前緣的基本邏輯就是把過去的所有商品根據風險跟報酬進行統計分析。
3. 效率前緣在實際應用上有許多問題以及困難，特別是過去績效不代表未來。
4. 一般投資者依然可以依據自己可以承受或喜好的風險資產組合進行比重分配來達到相對效率前緣，來降低風險提高報酬。
   

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