根基又拿到新案+達麗創世紀過戶更新，聖誕快樂｜承熙 2023/12/22 投資報

佳節愉快平安，本以為天冷窩在家看 NBA 追劇睡大覺沒東西可寫，後來還是蹦出兩點，以下簡單分享：

1. 根基的新承攬案：ASML 林口廠房 + 聯發科竹科銅鑼園區資料中心
2. 達麗創世紀過戶更新：營收創新高可以衝幾億？

關於上市櫃的法說會：越來越多影音可以觀看

開始前先跟大家說個好消息，因為金管會的規定，今（2023）年起實收資本 6 億以的上櫃公司比照上市公司每年至少應召開一次法人說明會，並且除現行規定自辦法說應上傳會議影音連結外，如果是「受邀參加」者也要於「受邀年度至少上傳一次」影音（參考新聞），簡單的說，不管自辦還是受邀，至少有一場影音要上傳就是了

上櫃公司都這樣規定了那上市公司自然更是如此，於是我們可以看到有些公司選擇把法說影音上傳公司的 YT 頻道，例如根基（2546）與長虹（5534），這在過去是沒有的。而如果是自辦法說，有些公司今年選擇在證交所辦理，之後在證交所 YT 頻道可以觀看（含直播），例如潤弘（2597）已於 11/29 辦理完畢、達麗（6177）即將於 12/26 召開，達麗這場我會看直播

以上規定是要「提升法人說明會之資訊透明度」，讓我們投資人取得與法人投資人幾乎同步接收的狀態，這對我們一般人的投資幫助很大，可以直接收看原汁原味的法說、甚至進一步參與其中，例如提問。

我相信未來這種規定會更加周全，所有上市櫃公司也會配合（因為公司治理等評鑑需要），而我也會越來越忙，但這種忙碌是好的，因為法說是取得公司資訊的最佳選擇之一，除了可以輔助財報，通常有前瞻性資訊，後者將比財報更重要

根基 2546

承攬 ASML 林口廠辦

這件事對根基的重要我認為在於「不再只以台積電廠辦為中心」。大約 2018 或 2019 起，台積電廠辦便頻繁出現於根基的在建工程，而隨著台積電資本支出放大、根基承攬的台積電廠辦因量體多且工程進度順利按照完工比例法認列營收，使得 2020~2022 的經營績效亮眼，過去 3 年台積電對根基的營收占比分別為 24%、26% 和 55%，合併財報 EPS 則是 5.91 元、6.98 元和 8.98 元更加驚艷

以台積電廠辦為中心固然帶來不錯的經營成果，但任何產業企業的擴張都有放緩或停滯的時刻，根基銷貨過度集中於台積電等於是過度依賴，當台積電資本支出建廠放緩時，根基能否因應以規避過度集中的風險呢？

承攬 ASML 就是一個對策與突破。

ASML 是全球知名的半導體設備商，所生產的高階光刻機市占率約八成，其中 EUV 光刻機更高達近 100% 壟斷全球市場，是先進製程的最重要設備之一。公司 2022 出貨（營收）前三大分別是台灣、南韓和中國，這 3 個國家都是半導體晶圓代工重鎮，而 ASML 選擇在台灣設廠，目的即是就近服務台積電（直接供貨給台積電）

回到根基，因為 ASML 台灣設廠很重要、是指標，但領有甲級營造的公司眾多，而根基能成功切入承攬設廠統包（先期工作）案，等於是對根基的肯定。如果台積電廠辦可以承攬，我想大部分廠辦都沒問題，口碑與形象是會傳開的

我們在〈承攬的 ASML 林口廠有多大？彩蛋：可能承攬的商辦？｜根基 2023/12/13 法說會之後〉這篇方格子平台付費文 TOP 5 的文章，有針對 ASML 林口廠的位置、面積、投資金額以及「什麼叫做根基承攬統包案先期工作」進行論述，假使所述正確，那麼 ASML 將會是根基未來除台積電以外另一個很重要的銷貨（營收）對象，廠辦案毛利率最高，當然樂觀其成

從後台數據來看，上述文章高達 2600 人次點閱，非常感謝大家的支持與閱讀，不過愛心數很少並且付費牆點擊 0 人，可見我的表達方式仍需改進以及價值投資之難，我會繼續努力、繼續挖資料。根基今年截至 12/25 漲幅約 51%（不含權息），雖然談不上飆股，但冷門股有這樣的表現值得拍拍手，也恭喜持有的夥伴們，至於後續股價能否再創新高為我們帶來更多獲利，就看下去囉

此外，12/20 根基重訊公布取得「聯發科銅鑼科學園區廠房新建第一期工程」標案，合約總金額 9.96 億，就繼續看後面還有沒有其他新案。根基今年新簽約額已累計 68 億，距離法說會後新聞所述的 113 億還差 45 億

要留意的是，假使到 12/31 根基沒繼續重訊公布承攬新案，也不代表新簽約額僅止於 68 億，因為有些案子是不會重訊的，例如承攬台積電

下面接著看根基承攬的聯發科銅鑼園區資料中心。

承攬聯發科竹科銅鑼園區資料中心

根據上面 12/24 的新聞報導，本案「已取得建照，準備申報開工」，我自己是查不到建照，可能網站尚未更新，畢竟新聞才報導 1 天，我們看幾個重要資訊，新聞說：

• 縣府查詢新竹科學園區管理局，表示聯發科租地2.56公頃蓋廠
• 根據聯發科提具的投資計畫，設廠分三期，規畫資料數據中心為主，第一期投資金額40.6億元、第二期26.7億元、第三期26.8億元，三期預計2030年12月完成
• 縣長鍾東錦認為桃竹苗大矽谷計畫，桃竹竹苗科技廊帶逐漸成形，只是串聯原有的產業，其中又以苗栗最有機會，水、電都充足，加上土地相對便宜 ...... 桃竹苗大矽谷計畫在望，縣府並規畫推動竹南鎮公義路以西的產業專區案，縣府指出，縣內竹南、銅鑼科學園區幾近飽和，竹南科擴大到公義路以西，一直至崎頂約有400公頃土地，有助於產業群聚效應

我猜資料中心的可能位置在銅鑼園區的銅科九路上，如下圖黑框，兩塊工業區用地面積合計 25676 平方公尺，即新聞所述第一期的 2.56 公頃，並且從空照圖看是空地，方便直接開發

假設本案工期 2 年，則未來 24 個月平均每月可貢獻根基營收 0.4 億。廠辦案毛利率最高，我們在懶人包有大概假設是 20%（台積電廠房為例），這 20 % 的意義在於，做一件等於做冠德的 7 件，承攬冠德毛利率約 3%，你說產品組合是不是差很大！（還有一種是政府土木工程，毛利率約 7%，次優）

我猜的準不準不是重點，重點是聯發科設廠三期金額合計 94 億，現在一期被根基取得了，希望後面兩期也能由根基取得。三期預計 2030 開發完成，每一期用掉 2 年剛好，也可能同時進行，看資金到位、市場供需和用地配合情形

最後，新聞說「桃竹苗大矽谷計畫在望，縣府並規畫推動竹南鎮公義路以西的產業專區案 ...... 竹南科擴大到公義路以西，一直至崎頂約有400公頃土地」，再從土地使用分區來看，大致如下圖，黑線即公義路、與紅線框起來的範圍即擴建區，範圍內是山坡地保育區和森林區，這個擴建計畫如果推進應該會市地重劃，就是闢建計畫道路、街廓和各種水電基礎設施等等，像 ASML 設廠的林口工一重劃區那樣，市地重劃也是營造股的案源，林口工一重劃區有兩標工程就是雙喜（5516）承攬的。

達麗 6177

更新創世紀過戶情形

我們在沙龍討論區 12/18 有先分享過戶數據，當時查詢是過戶 174 人約占總戶數 639 戶的 27%，如下圖，而從達麗過去預售屋過戶不曾延遲認列營收的經驗來看（但長虹有過喔，豐匯大樓就曾延遲一個月），創世紀過戶的部分將認列在 12 月營收，截至 12/18 約可認列 17 億，下面則是 12/25 中午再次查詢的結果

查詢施工進度及過戶的方式在這篇。經過 1 週，截至 12/25 所有權人累積到 591 人，等於過戶逾 9 成，與我們之前估的今年過戶 1/3 相比快很多。創世紀過戶將使 12 月營收衝到 60 億以上，則今年合併營收續創新高來到 154 億可謂豐收

更新下一個建案：陽明大苑

12/25 中午查詢結果使用執照尚未核發，本案是 11/24 掛號的，已經審核 1 個月，之前說過預計 24H1 領照

到這裡請注意，之前討論區我們談達麗的空窗是說在「陽明大苑之後」，但現在創世紀幾乎過戶完畢，使「陽明大苑之前」的空窗變明顯，因為 2024 從 1 月到陽明大苑過戶的這段期間沒案子，期間估計約 3 個月以上，營收會很普通，這是假設使照於 1 月取得的順利情形，使照越晚取得空窗越長；又假使松丹也「拖」到遞延至 2025 完工認列，則 2024 營收會很爛，只有陽明大苑的 41 億

不過也別過度擔心，因為連 2~3 年後的建案都可以提前發酵讓股價大漲（指別的營建股），那空窗期會不會讓達麗股價下跌還很難說，就假設達麗 2024 營收真的差、只有 41 億，但 2025 營收可是高達 250 億喔（加上遞延的松丹），這 250 億也可能發酵

總之，空窗之前或期間要不要調整持股或續抱，就看個人的操作習慣或是有沒有其他更好的選擇以供換股，聖誕快樂！