過去的績效不代表未來

一般看好股票的理由，主要是來自於個股過去的表現，或是企業過去的營運績效，總是可以維持優異的成績，帶動股價持續上漲的表現，因為無法預知未來，只好假設過去的表現可以延續至未來，投信募集基金時會宣稱回測過去可以獲得甚麼樣的報酬率，藉以宣傳、吸引資金投入。

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正常情況下大家都知道，過去的績效不代表未來可以達到同樣的水準，只要回顧股市的表現，也可以清楚看到市場會有漲跌波動，上漲過程會有各種大小不同幅度的回跌修正，眼前所見的樂觀氣氛，可能隨著時間推移而消失，轉而出現悲觀的想法，認為過去的表現可以延續至未來，其實是危險的。

企業營運或股價的表現有波折起伏是常態，理由可能是景氣有循環，產業間有競爭，股市投機資金會轉移調整......等，沒有只漲不跌或只跌不漲的股價，不過投資人常只看到眼前的樂觀氣氛，選擇性的認定市場可以維持上漲，輕忽下跌的危機，甚至已經想好萬一下跌時該怎麼做：趁下跌再加碼，才能在轉為上漲時賺更多，預設市場總是朝樂觀方向發展，當投資人的主觀認知開始背離一般邏輯常識，結果就是後續出現虧損災難。

投資人只會知道自己的想法，怎麼能判斷市場其他投資人的認知已經背離正常邏輯？或是自己定義的正常邏輯，是否可能在別人眼中才是歪理？