長期投資者的選擇：熊市中的「緊抱」與「出場」策略解析

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引言

投資美股的長期投資者經常面臨這樣的困惑：在牛市中，我們可以享受數年間的整體上漲，但當熊市來臨時，市場可能會下跌三成甚至更多。此時，我們應該堅定持有，還是選擇在跌幅達到某個點時出場？而這個選擇可能影響我們的長期收益，甚至關係到投資計畫能否成功。本篇文章將從數據、心理學與策略三個角度，探討這個問題的最佳解答。

長期投資的核心哲學

長期投資者最重要的一點是相信「時間是朋友」。美股過去百年的數據顯示，市場雖有波動，但長期趨勢總是向上。這是基於經濟增長、企業創新與生產力提升的宏觀背景。例如，標普500指數自1928年至2023年的年化報酬率約為9.8%。如果在任何一次熊市中完全出場並未能準確把握再入場的時機，可能會錯失後續的復甦行情。

熊市中的風險與選擇

當熊市來臨時，資產價值的下滑會讓人感到恐慌。此時，出場的誘因可能來自以下幾個心理因素：

1. 損失厭惡心理：研究顯示，投資者對損失的痛苦遠大於獲利的快樂。
2. 市場預測的錯誤：試圖精準預測市場底部或再次入場的時點通常失敗率極高。
3. 錯失後續漲幅：牛市的初期復甦往往極快且難以預測，錯過這段漲幅可能導致巨大的長期損失。

策略一：堅定持有，緊抱不放

緊抱不放的投資者堅信，熊市是短期的「過客」，只要資金來源穩定，最好的選擇就是忽略短期波動，繼續持有。這種策略的優勢包括：

• 減少交易次數，避免資本利得稅及交易成本。
• 確保不會錯失牛市初期的快速回升。
• 長期累積複利，實現資產的最大化。

但這種策略需要投資者擁有強大的心理韌性以及不依賴投資資金作短期開支的能力。

策略二：波動管理，適時出場

另一派投資者認為，在熊市中應該根據波動幅度進行部分或全數出場，以保護本金。例如，設置止損點（如25%跌幅），避免更大的損失。然而，這種策略的挑戰在於：

• 再入場的困難：熊市的結束無法準確預測，錯過再入場的最佳時機，可能會錯失後續的上漲。
• 心理壓力加劇：多次出場與入場的操作可能導致投資者過於關注短期波動，偏離長期計畫。

數據案例分析

以下是一些模擬數據：

1. 在2008年金融海嘯時，標普500指數在2007年至2009年下跌約56%。如果在跌幅達到25%時賣出，雖然避開了部分跌勢，但隨後錯失2009年以後的快速復甦（年化報酬超過20%）。
2. 2020年的新冠疫情期間，市場在數週內急速下跌超過30%，但隨後在聯準會與政府的刺激政策下迅速反彈。如果未能迅速回補部位，將大幅影響收益。

綜合建議

1. 設定風險承受能力：如果心理上難以接受大幅虧損，可考慮將資產分散至穩定性較高的債券或防禦型資產，以減少熊市的壓力。
2. 定期檢視投資計畫：無論選擇緊抱還是出場，都應基於長期投資目標而非短期市場情緒做決定。
3. 分批投資與再平衡：分批買入與定期再平衡，可以在牛熊市之間提供更多彈性，減少極端波動的影響。

結語

在投資的世界裡，並無萬全的策略，只有最適合自己的選擇。無論是緊抱還是適時出場，核心都在於持續學習並堅守自己的投資原則。記住，「熊市來去，長期為王」，相信市場的韌性，也相信自己的判斷，才能在投資旅途中走得更穩更遠。