20241203視陽〈6782〉追蹤──靜待股價落底or轉機

1、產能

2021約2300萬片，

2022Q4約3300萬片，

2023Q4約3800萬，矽水膠彩片月產能 500 萬片，產能利用率約80%

2024Q3月產能約 3800 萬片，矽水膠彩片月產擴充至1000萬片，產能利用率維持在90%

目前矽水膠產品營收占比約90%，其中彩片占比約30%。

2024年5月通過對馬來西亞子公司增資案，規劃2025年再擴充500萬片矽水膠彩片月產能，此部分公司將再觀察1-2季終端需求狀況再適時啟動。馬來西亞廠房總共可開出 7200萬片之月產能,目前僅開出 3,800 萬片月產能。

〈考慮到產能始終不慍不火，且公司視銷售狀況決定是否擴廠，合理判斷公司要麼在銷售通路上較為弱勢，要麼整體環境成長趨緩〉

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2、毛利率

近期產品組合轉差〈短週期產品佔比較高〉，毛利率從4X降至35-38%，主要原因為：

〈1〉高階矽水膠新品〈老花、散光片〉首次鋪貨，給予優惠價格

〈2〉歐洲矽水膠日拋透片出貨 (較低毛利率)

〈3〉中國地區月拋產品出貨減少

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3、銷售地區：

2022，亞洲72%、歐洲24%、美洲4%

2023H1，亞洲68%、歐洲21%、美洲11%

2024 Q4，亞洲73%、歐洲21%及美洲7%

〈台灣加大陸約20％～30％，日本為40％～50％，歐美市場合計約30%〉

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4、未來展望：

看好視陽透過具競爭力產品〈DKT 值高達170〉在歐美日市場持續成長，中國市場則由於消費降級、mic政策、低價市場競爭激烈等原因，個人保守看待。

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二、小結

2024/25年eps約10.7/12.7，考慮到成長力道不如2020-2022年，本益比保守抓15-20倍，合理價190-254（現價200.5），持續觀察股價是否落底，以及歐美日市場是否有新訂單。