投行大集合：2025年標普500指數目標價(下)

(續篇)

這幾天忙著兩個孩子的畢業典禮，老大明年要遠行唸書去了，小的則從國中畢業要準備升當地的高中。（其實照台灣的學制算的話，也是才從國小升國中啦。）

畢業前夕有一大堆的畢業舞會、餐會、校外露營、畢業照、結業式、感恩彌撒......等活動，把大人小孩都忙著團團轉，然後就準備進入漫長的紐西蘭一個半月暑假了。

下周開始學徒全家要搭機前往熱呼呼的北地North land旅行，體會不一樣的亞熱帶紐西蘭，然後就要飛回台灣過年。

學徒我會努力的囤積投行報告在一月份與各位讀者分享，我們就2025年再相會啦。

2025年投行美股目標價（續）

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美國銀行：6666點，275美元（P/E: 24.2倍）

“準備好迎接週期性的地獄吧。

9個原因：(1)經濟衰退，(2)美聯儲降息，(3)利潤加速，(4)迴流，(5)生產率週期，(6)從每個人都在科技上花錢轉變爲在所有方面都在科技上花錢，(7)市政當局翻新以吸引企業，(8)產能緊張/製造業支出不足，(9)至少自全球金融危機以來，週期性行業的定位最輕。”

（學徒超譯：明年可能是這輪景氣擴張週期的末班車，也可能不是。坦白說，我們也不知道。）

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BMO: 6700點，275美元（P/E: 24.3倍）

“牛市能夠、將會、也應該不時放慢步伐，這是一段消化期，反過來只會凸顯長期牛市的健康狀況。因此，我們認爲，2025年的投資環境將更加正常化，各個行業、規模和風格的表現將更加平衡。”

（學徒超譯：這兩年漲太多了，明年大盤需要消化一下）

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匯豐銀行：6700點

“我們預計明年的股票回報將集中在盈利增長上，因爲估值更加過高……總體而言，我們預計盈利將增長9%，其中包括放緩但仍有彈性的美國經濟和一些利潤率的擴張。”

（學徒超譯：明年可能還是強者恆強，貴者恆貴的一年）

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德意志銀行：7000點，282美元（P/E: 24.8倍）

“注意力集中在週期後期指標上，而週期早期指標一直在上升。"我們看到週期的各個方面尚未開始，包括減少庫存、技術以外的資本支出、資本市場與併購、貸款增長以及世界其他地區的增長。

由於新一屆政府可能出臺的政策變化對經濟增長既有正面影響，也有負面影響，因此排序將是關鍵，但我們預計經濟增長仍將是重中之重。在上一輪貿易戰的幾輪中，隨着貿易戰升級，股市出現拋售，隨後又促使局勢緩和。”

（學徒超譯：關注這輪景氣擴張週期是否在明年某個時間段走完，目前還看不到結束的樣子）

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Yardeni Research: 7000點，290美元（P/E: 24.1倍）

“就在特朗普在2016年11月8日贏得總統大選後，我們觀察到經濟和股市被‘動物精神’所激發，這個詞是約翰·梅納德·凱恩斯創造的，意思是自發的樂觀主義。

既然特朗普在11月5日贏得了第二個任期，動物精神又回來了……”

（學徒超譯：川普投顧回來了，股市衝衝衝！）

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凱投宏觀： 7000點

“這些預測是基於美國經濟不會阻擋股市泡沫的假設，而股市泡沫是在圍繞人工智能的炒作中膨脹的，現在看起來比以前大膽得多。

但我們並不介意僅僅因爲該指數已經上漲，並且對特朗普獲勝的消息做出了非常積極的反應，便以此上調預測。一個關鍵原因是，我們認爲他(川普)的政策將對美國和其他地區的經濟增長產生淨負增長。

此外，如果我們將重大財政擴張排除在可行假設之外是正確的，那麼美國企業的利潤可能不會從企業稅的進一步削減中得到提振。

儘管如此，我們仍堅持對標普500指數的現有預測，因爲我們認爲特朗普的當選不會破壞經濟，也不會阻止人工智能泡沫的膨脹。”

（學徒超譯：ＡＩ泡沫形成將推動股市繼續噴射，to the moon!）

結論：盈餘持續高成長預期讓美股越來越貴

今年的投行預測全員貢龜

攤開歷史圖表，目前的美股相較於歷史過往平均本益比17.2倍，與自2008金融海嘯以來的25倍本益比估值來看，當前本益比31倍與遠期25倍的價位怎麼看也都是高的。

但由於各家投行在2024年美股EPS 的成長性大翻車，去年底都只給到4800-5500點的目標，然後在下半年又紛紛上調。不知道，投行們會不會又又又一次的低估了AI泡沫生成與川普投顧的本事，把標普盈餘估的太保守，而在下半年又紛紛上調呢？

高盈餘成長帶來高估值

若對比目前的美（台）VS.中（港）股市的估值，我們可以說美（台）股價貴，但貴有貴的底氣；反之，目前的中港股市估值便宜到靠北，但就如同網上刊登便宜的賣房資訊也往往是凶宅待售，套房越住心越涼。

我們可以看到投行們給予明年的企業盈餘成長在今年的高成長基期下，還再往上12%，但由於本益比從目前的過熱31倍，預期將回歸到合理值上限的25倍，因此標普目標價就只給到6500-7000點的位置。

以目前還沒過完年標普就已經衝到快6100點，照目前這種AI各賽道輪漲的漲法，可能不用第一季結束，就能抵達投行的2025年底目標價了。

川普投顧是最大變因

自從川普勝選以來，美股走上了加速噴射的火箭模式，從虛擬貨幣概念股MSTR的暴力狂噴，到英偉達的GPU炒不動換成炒博通的ASIC晶片，瞬間把博通推上了又一個兆元俱樂部成員。

另外，當然還有馬教主的特斯拉也是在短短從選後到如今一個多月的時間，股價上漲一倍多，同樣回歸兆元俱樂部。

我們都能看到川普投顧點燃了股民的＂動物精神＂正在熊熊燃燒，但如今推升股價的燃料，也是拿明年的升值空間換來的。

美聯儲放風聲明年一月暫停降息

目前，美聯儲正意識到這場集體狂歡的＂動物精神＂愈加不可控，已經透過媒體傳聲筒透漏明年一月將停止降息。這對於苦熬了一整年的債券ETF持有者來說自然是悲慘不過的壞消息。（又得繼續苦守著寒窯等經濟衰退下去）

但狂歡派對越瘋狂，就越有景氣週期榮景的末日派對氣氛，現在無論怎麼做川普投顧的大夢，等明年一月底川普正式上任後，會不會夢醒時分？

我們明年一月拭目以待，明年見！

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學徒我找到一個網頁，裏頭可以直接敲入你想搜尋的時間段標普本益比，有興趣的朋友可以自己點進去玩玩。

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