行情在理性與情緒間循環

任何對於投資或投機的前景推測，固然可以基於各種經驗、模型等分析而推測理論上市場可能的發展，但終究還有難以量測的人性心理與情緒因素，多數正常情況下可以依照理性推測，少數極端情況會由情緒主宰市場走向，需等待市場情緒消退才會回歸正常理性波動，而這種少數極端情況幾乎每隔幾年就會出現一次，是投資人需要小心應對的風險。

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在市場演變到受情緒主宰之前，都已先有一些與預期不符的發展，例如樂觀的前景不如預期或遭遇困境，預期局勢已經穩定，卻還是持續惡化，預期應該止穩反彈卻逆向持續破底，陸續多次的信心打擊，失去理性轉而變成情緒主宰的局面，不論漲跌，行情發展過程都會經歷由理性預期到情緒主宰的循環。

行情演變過程，市場都會掙扎反覆測試，直到明顯的跌破或突破才確認行情進入下一階段，每次的測試都是投資人應對風險，進行資金布局調整的機會，但必須有客觀的觀察與判斷，才能適當的應對風險而不是踏入危險的陷阱。例如以AI新創科技股為主的行情，台股指數在去年七月份達到高點，市場維持樂觀的預期，到近日美國CES消費電子展，還是有許多樂觀的新聞，加上相關企業營收獲利也確實顯著成長，但在這麼多樂觀預期的情況下，台股指數卻遲遲無法再創高，這段期間可以說市場在進行反覆測試，測試能否繼續再創高，觀察能否再有更實際應用的發展，但股市無法再創高的客觀現象顯示，樂觀預期恐怕要暫時停歇，面對前景不如預期的疑慮。

前景不如預期的根本原因並非產業創新不足，不是企業營運狀況不佳，而是原本的預期拉得太高，需要時間發展的產業、需要時間推展產品，市場卻預期一個很快滿足所有想像的世界，想像及股價表現總是遠快過於實際的發展，使得前景不如預期的現象每隔一段時間就會出現。