筆記：游庭皓的財經皓角 2025-01-13

2025/1/13(一) 非農強勁降息無望？為何美債 賣壓止不住？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 非農數據強勁，降息預期推遲，市場通膨風險升高，但屬需求型通膨，週期可控，對股市形成利多。
• 美股牛市仍將延續，短空長多，短期波動提供進場良機，建議投資者聚焦於中小型企業及 AI 產業外的復甦機會。
• 債市短期承壓，但長期具備布局價值，美元資產避險需求持續增加。

投資建議

• 股市短空長多，配置應以股市為主。
• 個股績效不佳者，可考慮轉向指數型或週期投資。
• 短期波動無需過度恐慌，專注於長期目標。
• 牛市預計會持續到 2025 年，但漲幅可能不如 2024 年亮麗。
• 投資策略應著重於中期回調時的佈局，但加碼幅度不宜過大。
• 逢市場回檔至合理位階時，分批進場。
• 債市短期承壓，適合長期耐心布局者。
• 建議維持適當的現金部位，可用債券或短債形式持有。
• 持續關注終端市場復甦狀況，特別是非電子產業的表現。

美國市場

非農就業數據影響

• 12 月新增 25.6 萬人，失業率降至 4.1%。
• 平均時薪月增 0.3%，年增 3.9%，增幅低於預期。
• 就業增長集中在醫療、零售、政府部門。
• 川普上任後非法移民驅逐：將導致勞動力減少，失業率進一步下滑，但非農數據可能不會持續增高。

通膨

• 通膨風險升高：市場通膨預期升至 3.3%，需求性通膨及薪資僵固性成關注焦點。
• 民主黨擔憂通膨失控，共和黨認為購買力增強。
• 2025 年降息預期由兩碼縮至一碼，可能延至六月。
• 薪資持續正增：從 2023 年 6 月起，年增幅跑贏通膨，購買力提升。

薪資通膨

• 2025 年最大挑戰：美國與台灣的薪資通膨成為焦點，屬於需求型通膨，週期性可控，不會引發暴力升息。
• 對股票市場的影響：
• • 薪資通膨顯示經濟基本面良好，需求穩健，通膨失控風險低。
  • 與過去石油或農糧產品價格飆漲引發的供給型通膨不同。
• 投資機會：
• • 經濟表現過好導致股市短期下跌，反而提供進場機會。
  • 股價若回檔至合理位階，適合資產布局。
  • 若判斷週期仍有潛力，無持股者可開始適度投入市場。

債券市場

• 美元強勢至 109.6，資金湧入美國資產，避險需求增強，美元現金成為全球偏好資產。
• 10 年期美債殖利率接近 5%，債券價格下跌。
• 長天期國債資金流出創新高，反映無衰退預期。

股票市場動態

• 美股牛市已持續兩年多，科技巨頭貢獻顯著漲幅。
• 市場短期因通膨預期升溫受壓，但無衰退隱憂。
• 投行對今年 EPS 預估 265-275 美元，目標價約 6500 - 7000 點。
• AI 股以外的中小型企業復甦為 2025 年重點。

台灣市場

• 台股受惠於內資買盤，預計 2025 年上半年仍有上漲空間。
• 台積電表現亮眼，但二線晶圓代工廠面臨降價壓力。
• 房市資金可能流入股市，推升台股 ETF 買氣。
• 留意 AI 產業與非 AI 產業的表現差異。

勞動力市場

• 失業率降至 3.36%，薪資年增 1.99%，為 6 年最快增速。
• 加班工時創 8 年次高，部分產業需求強勁。
• 後疫情時代就業型態改變，勞動力供給減少。

消費市場

• 2024 年百貨業業績普遍創新高，內需消費強勁。
• 百貨業增長帶動整體經濟，消費型態轉向高端化。

皓哥笑話

24:48 人生總有低潮

• 人生都會有低潮，很正常的。
• 我也有低潮，而且都滿的。

24:58 順口溜

• 怕熱不要進廚房，怕胖不要吃全糖，怕痛不要選歐郎。