筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-17

2025/2/17(一) 台積電博通 瓜分英特爾？2025 該買台積電 vs.英特爾？【早晨財經速解讀】

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「一間企業打水漂也沒關係，一間企業什麼都不做的時候，那才是真完了。」

三句話總結

• 投資應以 ETF 為核心，分散風險，避免單一市場與個股風險，確保長期穩健投資。
• 美中貿易戰升溫，台灣或成美國關稅制裁對象，半導體產業需關注政策變數與台積電的長期競爭力。
• 美股仍在懷疑中成長，即便利空頻傳，標普 500 逼近歷史新高，市場資金流向科技股、黃金與軟性商品。

投資建議

買入 ETF 分散風險

• 個股風險大，即使是龍頭企業，亦難預測。
• ETF 可分散風險，確保長期穩健投資。
• 美股 ETF 降低單一市場風險，避免過度依賴台灣經濟或個股。

選股策略

• 美股在懷疑中成長，不要因為短期股價下跌而過度恐慌。
• 可關注黃金、歐亞股市和科技股等標的。
• 不宜過度悲觀看待台積電。
• • 台積電技術領先，仍保有市場佔有率。
  • 股價短期波動或僅反映政治成本。
• 不建議立即買入 Intel。
• • Intel 股價長期受套牢賣壓影響，回升難度高。

觀察指標

• 地緣政治風險：關注烏克蘭局勢及歐盟態度。
• 企業界反彈：美國企業界對川普關稅政策的反彈。
• 晶片法案變數：留意美國晶片法案的後續發展及影響。

全球市場

市場波動

• 過去一周，美國鋼鐵、鋁關稅及烏俄和平談判影響市場震盪。

烏克蘭

• 美國與俄羅斯談判未邀烏克蘭及歐洲。
• 歐盟支持烏克蘭加入並提供軍事補助。
• 烏克蘭拒絕美國 5,000 億美元稀土換援助提議，美國希望獲得烏克蘭的稀土資源，包括鋰、鈦、石墨等，用於電池、航空航太和電子設備。
• 網路流傳一句話：「土地屬於俄羅斯，資源屬於美國，債務屬於歐盟，榮耀屬於烏克蘭」，暗示這場戰爭目前對烏克蘭而言是蠻失望的。
• 俄烏衝突焦點轉向克里米亞，烏克蘭在 2014 年已失去該地，俄羅斯實際掌握，但烏克蘭不肯承認。若烏克蘭承認，俄羅斯可能拿到停戰條件。

歐洲市場

• 美國副總統范斯在慕尼黑安全會議發表不利歐洲言論，引發反彈。
• 歐元區考慮調降汽車關稅，對應美國關稅政策，採取對等稅率。

美國市場

美股

• 地緣政治風險接近 2020 年疫情時期高點。
• 1 月份對沖基金在大減倉後未持續拋售，市場穩定。
• 台積電 ADR 短期跌幅較大。
• 即使利空消息多，美股仍正在懷疑中成長，標普 500 逼近歷史新高，那指小漲。
• 今年大宗資產主要靠軟性商品帶動，如咖啡、可可等。

Intel

• 收購傳聞：博通可能獲 IC 設計和行銷部門，台積電可能主導業務及製造。
• 美國政府或促成台積電入股 Intel。
• 資本支出的計畫仍繼續，也許股東的意願是要持續做晶圓代工。
• 晶圓代工業務部分，預計 2026 年前難回 2022 年高點。
• 英特爾股價已打回到 2008 年的低點，上方有層層長年性的套牢賣壓，且產業競爭力在 Data center 面臨壓力。
• 美國政府可能透過補貼方式，讓美國企業向 Intel 下單，但效果存疑。

晶片法案

• 川普政府可能審查，或取消拜登晶片法案補助。
• 台積電、三星、美光等在美國擴大市場的原因來自於晶片補助。
• 美國製造晶圓仍需運回台灣、墨西哥或東南亞等地封測組裝，供應鏈依賴其他地區。

關稅戰

• 對鋼鐵和鋁課徵關稅，恐削弱汽車業競爭力，使南韓、日本車廠或受惠，因為美國本土鋼鐵和鋁的產量不足，5 成以上都靠進口，短期內產能提升有限。
• 取消電動車補助，可能使仰賴政府補助的企業面臨財務壓力。
• • 對特斯拉或受益，因為特斯拉在技術上已具有領先地位和市場佔有率。

台灣市場

半導體產業

• 賴政府提倡建立半導體民主供應鏈，但時機稍晚。
• 台灣或成美國優先制裁的貿易逆差國家。

是否回到 1980 年代的美日半導體戰？

• 皓哥：不至於回到 1980 年代的美日半導體戰。
• 當時日本不只是半導體，汽車產業、各種電子商品，大量傾銷到美國市場，造成美國部分民意的反彈。
• 日本 1980 年代市佔率達 50%，遭美針對日本課取 200% 的半導體關稅後，沒有造成半導體製造商回流到美國本土，反而全部移轉到台灣和韓國市場，而美國保有上游的技術端及設計端。
• 目前台灣與當時日本不同：
• 1. 台灣體量沒有像日本當時來得這麼大。
  2. 匯率問題，台幣持續保持低匯率 (被動受到美元走強的影響)，出口仍有競爭力。

總體經濟

• 台股小漲，但量能不大，市場交易意願不高。
• 台灣 2024 年已成為美國第六大貿易逆差國家。
• 建議採取類似印度的外交策略，在參與美國供應鏈的同時，不要犧牲太多本國利益。

皓哥笑話

23:40 打水漂

• 一個宴席上，一個阿伯跟一個年輕人在聊天，剛認識。
• 「哎，年輕人，喝不喝酒？」
• 「對不起，我不喝酒。」
• 「哎呦，年輕人，不錯哦！哎，抽根煙吧？」
• 「不好意思，我也不會抽煙。」
• 「哇，不抽煙也不喝酒，這種年輕人很難得！我把我女兒介紹給你吧！」
• 「對不起，我也不碰女人。」
• 所以觀眾朋友，打水漂，沒關係哦！但是一個企業如果什麼都不做，那就真完了。

32:00 郝棒棒

• 有一家人姓郝，一個叫郝棒棒，一個叫郝美麗，一個叫郝帥氣。
• 那三個人去游泳，結果三個人都落水了。
• 郝帥氣因為會游泳，所以他就先把郝美麗給救上來。
• 這個時候，郝美麗就問郝帥氣說：「啊不就郝棒棒？」
• 所以，語言的力量和溝通是很重要的，不要產生誤解。