筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-12

2025/2/12(三) 鮑爾重申緩降息 台灣如何成美債之王？第 8 波打炒房不會來了？【早晨財經速解讀】

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• 「投資最後不應該只是追求短期刺激或高回報，也不是追求完全的風險分散或追求穩定度，而是兩者皆具。」

三句話總結

• 投資應分散風險，根據市場週期靈活調整資產配置，如在低基期買股票、高基期買債券，並在市場悲觀時布局。
• 全球資金持續流入美國，歐洲市場相對疲弱，美股受川普政策影響波動，但降息預期仍主導市場走勢。
• 台灣外匯存底高度集中於美債，房地產市場面臨高房價與流動性問題，未來可能轉向美債或美股 ETF。

投資建議

• 投資應分散風險，可考慮 ETF 以降低個股風險。
• 投資應兼顧成長與穩定，而非僅追求短期高回報。
• 根據市場週期決策：
• • 低基期買股票，高基期買債券。
  • 景氣高基期，股市上漲，可同時佈局債券，以便景氣低基期時，將債券轉為現金投入股市。
  • 在庫存循環調整、市場處於藍燈時，買入股票。
  • 在通膨風險上升、公債殖利率快速上行時，買入債券。
• 市場情緒悲觀時，通常是佈局良機。
• 現金部位應根據市場狀況進行調整。
• 不同投資人有不同偏好，選擇適合自己的投資方式即可。
• 部分資金投入高成長資產，部分投入防禦性資產，以維持穩定波動。
• 若大型股股價進行中長期回調，手持閒置現金者可考慮逢低佈局。

全球市場

• 歐洲市場相對標普 500 指數的美元營收與估值持續下滑。
• 全球資金大量流入美國資產。
• 2024 年美國海外直接投資 (FDI) 金額遠超其他國家。

美國市場

美股

• 道瓊 +0.28%、標普 +0.03%、那指 -0.36%、費半 -0.05%。
• 今年上半年仍可能出現股債雙漲。
• 川普執政下，美股常出現回檔，標普 500 指數可能週期性回調 5~10%，市場週期性調整明顯。
• 市場認為美股風險大，但實際上可能很小，資產價格反映的並非單純的關稅戰，實則受通膨預期與財報影響。

降息預期

• 川普施壓聯準會降息，以提振中小企業信心。
• 聯準會 (Fed) 主席鮑爾對降息態度謹慎，表示需要放緩步調，強調關注就業和通膨數據。
• • 失業率持續下行，表現相當強勁。
  • 通膨存在極大僵固性，不容易被控制或快速下降，降溫近半年仍無持續進展。
• 市場預期今年降息 1~2 碼，目標利率約 4%，最終取決於就業和通膨數據。
• 大規模驅逐非法移民政策可能影響就業，影響程度未明。
• 密西根大學數據顯示通膨預期分歧，不同黨派的預期差距接近 5%：
• • 共和黨人：預期頁岩油開採增加，通膨可能降至零甚至通縮。
  • 民主黨人：預期通膨從 1.8% 升至 5.1%。
• 美債走向與通膨預期高度連動，市場預期分歧增加不確定性。

債券市場

• 美國公債殖利率未因關稅戰明顯上升，市場兩種看法：
• 1. 關稅戰對公債殖利率影響不大。
  2. 公債殖利率難以上行的原因是發債量減少。
  3. • 共和黨執政後，發行的債券量僅為去年同期的一半，供給減少有利於債券價格穩定，殖利率上行受限。
• 關稅戰短期提高通膨預期，對股市打擊可能大於債券。

台灣市場

美債

• 台灣經常帳盈餘佔 GDP 比例高，顯示超額儲蓄。
• 外匯存底投資美債規模 1.7 兆美元，超過 GDP 200%。
• 台灣投資人偏好美國國債，持有金額居東亞第一。
• 台灣外匯存底主要為美債，金額為本土債市規模近 5 倍。
• 壽險業因國內投資商品不足，需大量海外投資。
• 債券 ETF 規模擴大，顯示資金配置趨向保守。

房地產

• 台北市預售屋均價突破 4000 萬台幣，影響房屋流動性。
• 台北市房貸負擔率 71%，上班族購房困難。
• 全台房貸負擔率達 46.8%，創新高。
• 基隆房價年漲 35%，因負擔率低吸引買盤。
• 2025 年大量預售屋交屋，房價可能鬆動。
• 台北新案交易量半年減 50%，代銷市場降溫。
• 小型建商在蛋白區與蛋殼區面臨壓力，大型建商資金充裕，能撐過市場波動。
• 若房市買盤萎縮，資金可能轉向美債 ETF 或美股 ETF。
• 台灣租金成本上升，整體居住成本攀升。

皓哥笑話

25:10 少女還是少婦

• 少女讓你覺得累，少婦才是大寶貝；
• 街上美女千千萬，唯有少婦最好看；
• 解風情且有韻味，讓你迷戀又沉醉；
• 收放自如很到位，讓你夜夜難入睡。

35:22 南韓

• 小男孩發育太快，小弟弟發育太快，猜一個國家的國民？
• 我問那個朋友那是什麼國家，他說南韓。