一、公司背景介紹
精成科技成立於1973年，2007年10月上市（證券代號6191），目前實收資本額為 47.43億元新台幣。公司核心業務為印刷電路板（PCB）與電子製造服務（EMS），代工範圍涵蓋資訊、通訊、車載及消費性電子等產品。
集團運營據點遍及臺灣新北總部、中國大陸（深圳、黃江、重慶）、日本與馬來西亞等地，提供高階PCB與SMT/EMS全方位服務。
產品銷售遍佈全球，以 2023年為例：
- 亞洲：92%
- 美洲：5%
- 歐洲：3%
董事長為焦佑衡（華科事業群領導人），總經理為陶正國。華科事業群重視誠信文化，外界普遍評價經營團隊穩健、信譽良好。
二、財務與競爭力分析
營運與財報摘要（截至2024年度）
- 年營收：216.81億元（YoY -5.2%）
- 毛利率：26.08%（YoY +2.57%）
- 稅後淨利：28.45億元（YoY -9.95%）
- 每股盈餘（EPS）：6.01元
- Q4單季 EPS：1.05元（YoY -30.3%）
- 配息政策：擬配息 3元，以2025年5月7日收盤價 65.9元 計算，現金殖利率約 4.5%
財務體質
- 負債比率（2024 Q4）：約 44.1%
- 董監持股比率（2025年3月）：41.81%
- 營業活動現金流占淨利比率：134.6%（2024 Q3）
- 幾乎無董監質押情形
同業競爭與護城河
主要競爭對手包括：
- PCB：臻鼎-KY、欣興、健鼎、華通
- EMS：鴻海、和碩、緯創
精成優勢在於「垂直整合 + 多地據點 + 客戶關係黏著度」，但電子零件業護城河不深，必須靠效率與技術領先維持競爭力。
三、成長性與未來展望
最新營收表現：
- 2025年4月營收：27.04億元（YoY +45.7%，MoM +43.2%）
→ 創下歷史單月新高。 - 2025年1~4月累計營收：73.9億元（YoY +15.5%）
成長動能：
- 併購：2024年底完成收購日本Lincstech PCB，拓展日系市場並提升技術能量。
- 產能擴充：馬來西亞怡保與檳城廠擴建，預計2024年下半年全面投產。
- 產品升級：布局AI伺服器、800G高速網通、高階車載電子板。
- 匯率與地緣優勢：70%以上營收美元計價，有效對沖台幣升值壓力。
產業展望：
- 2025年全球PCB市場預估年增率約5.8%
- 台灣高頻高速板供應鏈因AI與高速通訊需求快速成長
- 多家台廠轉向東南亞生產，降低中美供應鏈風險
四、技術面與籌碼面分析
股價走勢（截至2025/5/7）：
- 收盤價：65.9元
- 漲跌幅：+3.13%
- 成交量：13,778張
技術型態分析：
- 股價自4月低點回升，突破短期下降壓力線
- 若站穩70元有望再挑戰歷史高點（73.8元）
- 短線支撐：60元、月線（63.5元附近）
籌碼結構：
- 外資持股：11~12%
- 投信持股：約5%
- 大股東與關係人集中度高（董監持股41.81%）
整體籌碼穩定，法人買盤偏中性，屬中長期可布局格局。
五、股價估值與目標價推估
假設EPS區間（2025預估）：
- 基本情境：7.0元
- 樂觀情境：8.0元
估值方式：
- 若視為「成長股」：
- 本益比 15~20倍 → 目標價區間：105 ~ 160
- 若視為「價值股」：
- 本益比 10~12倍 → 目標價區間：70 ~ 96元
同業比較：
- 臻鼎-KY：2024預估EPS 8.9元，本益比約15倍
- 欣興：預估EPS 8.2元，本益比約17倍
- 精成：2024 EPS 6.01元，本益比僅約 10.9
→ 現階段估值顯著低於同業，具「本益比重估潛力」
六、催化劑與潛在風險
正面催化劑
- Lincstech併購效益顯現
- 馬來西亞產能擴張帶來新接單
- 高速網通/車用/AI板需求升溫
- 法說會或法規利多釋出
- 穩健配息政策吸引高息買盤
風險因素：
- 全球電子需求疲軟（尤其NB、TV端需求）
- 匯率波動造成毛利壓力
- 原物料成本上升（如銅價）
- 高階技術導入速度不如預期
- 併購整合不順影響短期營運
七、投資策略與避險建議
做多策略
- 目標價帶：70元以下可分批進場、90元以上可續抱或獲利了結
- 適合「中長期存股」與「估值修復型波段操作」
- 可搭配期貨或電子ETF做多，例如00881（半導體ETF）
做空與避險策略：
- 若短線利空（如匯率或訂單雜音）出現，建議透過期權或空單避險
- 做空時可搭配0050（台灣大型股）或00891（科技ETF）多單對沖系統性風險
八、總結建議
精成科技擁有：
- 穩定財報表現與強大現金流
- 高殖利率與低估本益比
- 多元營運據點與策略性併購利多
- AI/高速通訊/車用成長潛力支撐未來成長
我自己的看法是，不代表市場共識
- 短期操作：觀察70元壓力區是否突破，有望挑戰80~90元
- 中長期投資：具備價值低估、產業利多與法人買盤三重優勢，我會納入核心持股配置之一
