說我在炒股？Low 掉了啦；若說我在作「風險管理」，不就好像就比叫高尚一點！這就是語言工具的限制。總是要看事物的本質，雖然包裝有其必要性，但包裝能吃嗎？本質的探討是無止境的。比如說有某種食品，你可以說包裝很漂亮很吸引人，但不若好吃重要；而好吃美味也不是全部，營養與食安呢？更重要，不是嗎。甚至好吃，營養，安全，也不見得適合每個人，還有個人喜好，品味，情感價值，體質，等等，甚至牽扯信仰也是常有的事。你看有人吃素有人吃肉，而同樣的食物若被擺在特定地方，有人因此就不吃了。這背後的道理不深奧嗎？
當我說交易，請不要認為俗氣；當我說信仰，請不要認為我八股，所有事情總是要往內深挖一點。我也曾經自我矛盾，現在也不完全通透，到底我是誰？後來歸納出一套知識體系，可以讓自己比較安心自在的悠遊探索，就是這一篇「超越思想體系的架構」，可用此圖來總結：
早期就建置的陽春「官網」，事隔多年來看，依然感受到當初充滿熱情的心跳，初衷全都還在，更是具體加深。看那東台灣廣闊的山海，與女兒用親密原始的人力車親吻大地，享受藍天白雲陽光的恩惠，那是極為享受的片刻。
其構圖，顏色，多層次，說不出的和諧，在此享受了造物主的美麗與智慧。同時引人反思，平靜的海平面之下是否波濤洶湧？看似緩慢的海浪，若高那麼幾公尺，卻可能成為無堅不摧的海嘯。但風力雖大，卻比不上隱藏在物質內部精密結構裡的核能；物理學家定義的「強作用力」存在於質子和中子的基本粒子間，將其緊密的約束在原子核裡面，那力量是何等的強大！表現出來卻只是「穩定的存在」，絲毫不費力的存在，卻必須有強作用力的支持，大自然真是太奧秘了。當我進入金融市場，這個深深烙印的印象，就成為我參照的基礎。
若有人追求波段策略，意味著想要預測何時浪起，何時退去。真的可以嗎？也許可以，但那難度極高。想起在海水浴場玩耍之時，浪來的方向，時間，高低，稍有規則但是變化還是很大，也許玩衝浪的人體驗比較深刻。以我的經驗，什麼波段策略，或更短線的預測行為，多少人假汝之名而招搖撞騙，曾經「花費重金和歲月」努力過，現在知難而退了。
若是把交易週期拉長，用心從整體經濟和產業發展中，尋求脈絡，那就類似潮汐的漲潮或退潮，其週期相對是比較有規律的，以現在的科學去精準預測，是沒問題的。就如現在 ETF 的投資方式，尤其是長期持有市值型篩選機制的 ETF，的確很適合社會大眾。最底層的驅動力，是全球央行的一致努力基準，就是 2% 的通膨，溫和穩定的驅動經濟活動。在穩定加薪的環境中，會比較努力工作；另一方面，預期商品價格將持續溫和上漲，也會促進合理的消費行為，讓國家社會這個大經濟體運作起來 (若考慮到全球匯率，變數增加，則需進一步討論分析)。這種算是最保守的方式，優先確保資產價值能夠趕上通膨。
以上先解決了最底層的通膨問題，潮起潮落其實比較像景氣的榮枯週期。經濟體因為參與的個體眾多，供給需求的每個環節存在著眾多「緩衝區」，企業財報和政府的統計部門就可以從其中各種數據，窺見經濟週期變化軌跡。最重要的如庫存，訂單/出貨，生產物價，消費物價，貨幣供給量，等等，存在一定程度的因果關係，呈現兩三年一次的變化週期。若有耐心慢慢調節進出，搭配 ETF 加減碼為工具，可以追求至少與大盤同步或高一點的超額報酬。這樣其實滿好的。
鋪陳至此，讀者也許猜到，我真正想要的是什麼？當然是更高的報酬率囉，需要繼續抽絲剝繭，搾取細微的能量波動啊。大部分的朋友其實不需要這樣，我是不得已的，之前在「創業緣起」中分享過，我沒有各位所擁有的本業，只好在交易中下功夫了。如果波段不行，週期投資太慢，就要朝更短線邁進；而越短線，隨機性越高，更難擇時選價了，這時一個更寬闊的領域向我開啟了，就是 Portfolio。如果個人武功修為難以練到最高境界，那就揪團擺陣吧！武俠小說中的場景浮現眼前：少林派有十八羅漢陣，武當派的真武七截陣，全真派的天罡北斗陣，光看這名字就覺得帥！這些都不是強調個體的武功高強，而是整體的結構，方位，走位，佈局等，我想 Portfolio 應該也有異曲同工之妙。
然後我又發現，在陣勢裡的個體，也有很大的空間可以施展，不僅無礙還更讓短線技法可以精進。團隊對個體的關係，是保護為主，而不是限制。在整體績效的保護之下，個體的容錯空間變大，更好施展拳腳。這張圖很清楚的表達出整體和個體的表現：
這是一張兩年前的舊圖，中間那根粗線，是眾多密密麻麻的個體，用一定的比例組成的，累積報酬率曲線。那時還在研究最佳配置比例的理論，最大化 sharpe 或最小化 std，但理論歸理論，難以實行。現在我對 Portfolio 的管理能力又進步了，發現最大化 sharpe 沒必要，最小化 Std 很不錯但不夠，還要最小化 Beta。然後，若用複雜的演算法求出最佳比例，也沒用，但時時更新 Std and Beta，卻非常必要。風險透明，買賣決策就有底了，就能容許每天多次的劇烈調倉。反正不管買進賣出多頻繁，只要維持整體風險在可接受的低水準，完全可以放手去爭取 2% 以上的價差，勤勞終於得到可靠的施力點了。記住了，微小的波動蘊藏巨大的潛力，微觀世界的力量不容小覷。
有時我頻繁交易，有時我不交易；有的標的抱數年，有的幾分鐘都有可能，又如何呢？根本都可以隨心所欲，架構就是我最穩的靠山。追突破或盯跌破，都需要緊張的即時反應，在架構面前就有恃無恐了，更重要的是可擴大。不管個人擅長的策略如何，我想都逃不開 Portfolio 管理的課題，因為無人不想擴大資產規模。輕資產時靈活的橫衝直撞也就罷了，慢慢擴大後還這樣，就很奇怪了，應該把關心焦點移到「風險管理」上，而Portfolio 就是讓風險對沖而抵銷的最佳工具。這一次我終於找到與世界溝通的主題了，這個主題千古不墜，無人不需啊。
人們擁有金錢和儲蓄，無非就是為了一個安全感，讓下一餐飯無虞，明天的生活，明年或未來數十年都無缺欠，甚至為了下一代生活建立基業，都是為了這個安全感，而與安全相對的，就是風險。風險管理是沒有極限的，因為未來永遠存在著不確定性，認知的極限就是管理的範圍；富豪所認知的風險可能超過一般人水準，地緣政治，核戰爭，海平面上升，甚至地球的毀滅，他們都做了些事去管理。還有一種叫做黑天鵝，就是去管理所沒想到的風險，有預期的都不叫黑天鵝，「2025/4 的台指期連兩天跌停」應該可以算是！再度挑戰我認知的極限。自從那次之後，我認為不應該在任何時候，同時處於高 Beta 和單邊曝險高槓桿的狀態。對於自己的金融資產，是風險管理中，最基本需要做好的。
個人在追求 Beta 中立的過程，經歷跌跌撞撞，一開始甚至計算邏輯有點問題，沒有考慮到 0050 分割的狀況，沒有用到還原日線導致除權息影響失真，沒有在空方池的標的，再做風格分散等等，容許 Beta 處於 -0.2 以上，被嘎空嘎的很痛，甚至多空雙巴！但當狀況解除，思緒和情緒沉澱下來之後，依然認定這是我目前的最佳策略。今天 (2025/8/20) 我的狀態創了個人紀錄，Std and Beta 都超低。
「精明管家-風險部位管理系統」的推出，是想要向世界宣告，風險管理是所有交易者的剛性需求，量化且實時更新，透明呈現，是基本的要求，無論是擅長或習慣哪種策略，都是免不了的功課。目前還在尋求使用者，若本文所闡述的理念，有得到你的認同，歡迎來試試看，產品會因你的加入，而持續有機發展。
Newman 2025/8/20
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