🚩聯準會降息機率（02/08資料）：
03/18不降息機率76.8%；04/29不降息機率59.3%
2026年預估於6月（機率49.2%）及9月（機率36%）各降一碼
美國消費者信心在 2 月初呈現意外回升態勢，攀升至近六個月來的高點，密西根大學公布的數據顯示，信心指數升至 57.3，優於市場預期。這股信心回升的主要動力來自持有股票的高資產族群，受惠於標普 500 指數接近歷史高點，財富效應支撐了部分消費動能。然而，資產階級與非資產階級的感受存在顯著落差，未持有股票的民眾信心依舊疲弱。雖然消費者對未來一年的通膨預期降至 3.5% 的一年新低，但就業市場的不安情緒正在升溫，受訪者對失業的擔憂程度達到 2020 年中以來的新高，這與職缺數下降、裁員規模擴大的宏觀數據不謀而合。
聯準會（Fed）官員近期的談話也反映了對勞動市場的關注。舊金山聯準銀行總裁戴莉明確表示，為因應勞動市場走弱，聯準會可能需要再降息一到兩次，她形容勞工正處於「刀鋒邊緣」，雖然通膨尚未完全回到 2% 目標，但在風險權衡下，她對勞動市場的擔憂已超過通膨。與此同時，聯準會副主席傑佛森則認為目前利率處於「中性區間」，對經濟前景抱持審慎樂觀態度，認為在關稅效應被消化後，通膨仍將回落。然而，美國財政結構的長期隱憂仍未消除，特斯拉執行長馬斯克再次對高達 38.5 兆美元的國債發出警告，直言若無 AI 與機器人技術帶來的生產力爆發，美國財政將面臨破產風險，目前僅利息支出就已超越軍費預算。
在美國內政與產業監管方面，川普政府正大刀闊斧進行改革。首先是聯邦文官制度的巨變，川普政府宣布將對多達 5 萬名職涯型公務員行使更大的任免權，試圖以此清除其認為阻礙施政的「深層政府」阻力。其次，針對國防產業，川普簽署行政命令限制國防承包商發放股利、回購股票，並對 CEO 薪酬設下 500 萬美元上限，要求企業將資金優先用於確保武器系統交付。此舉引發投資人對防務類股股東權益的擔憂，但也迫使成熟型國防企業重新思考資本配置。此外，醫療政策上推出了「TrumpRx」處方藥折扣平台，試圖引入最惠國定價機制來壓低藥價；農業方面則簽署行政命令大幅擴增阿根廷牛肉進口配額，意在平抑國內牛肉價格，儘管此舉引發美國本土牧場業者的強烈反彈。
全球科技產業的焦點依然集中在人工智慧（AI）與半導體領域，但市場呈現明顯的分化與結構性改變。輝達（Nvidia）執行長黃仁勳對 AI 基礎建設前景展現極度信心，指出這波高達數千億美元的資本支出是「合理且可持續」的，預言 AI 建置潮還有 7 到 8 年的成長空間。這番言論激勵了輝達股價與整體半導體類股。美國半導體產業協會（SIA）數據佐證了此一趨勢，2025 年全球半導體營收年增 25.6%，並預估 2026 年將突破 1 兆美元大關，主要動能正是來自 AI 運算晶片與高頻寬記憶體（HBM）。
然而，半導體供應鏈的規則正在改寫。記憶體大廠如三星、SK 海力士與美光正在推動「結算後定價」的新合約模式，打破過去固定價格的慣例，將價格波動風險轉嫁給買方，顯示賣方市場的主導權確立。另一方面，美中科技戰持續升溫，傳出英特爾與超微（AMD）對中國資料中心核心處理器（CPU）的供應明顯收緊，交貨期延長且價格上漲。這反而加速了中國伺服器 CPU 的國產化進程，華為鯤鵬與海光信息的出貨量激增，阿里雲與中國移動等巨頭正大幅提升國產晶片採用比例，預計 ARM 與 x86 雙軌並行的格局將在中國市場成形。
相較於 AI 產業的榮景，電動車（EV）與傳統汽車產業則面臨嚴峻寒冬。汽車巨頭斯特蘭蒂斯（Stellantis）因誤判能源轉型速度與市場需求，宣布高達 222 億歐元的巨額資產減記，並暫停發放股利，股價隨之崩跌。這反映出歐美車廠在電動化轉型上的進退維谷，福特等車廠亦縮減相關投資。與此同時，電動車關鍵原料稀土價格因中國收緊出口管制而創下歷史新高，進一步加劇了非中系供應鏈的成本壓力。有趣的是，加拿大在電動車領域轉向務實，尋求與中國車企成立合資廠，試圖在貿易壁壘與產業發展間尋求平衡。特斯拉則在 AI 電力需求大增的背景下，重啟對太陽能製造的重視，計畫擴大美國本土產能。
地緣政治方面，美國的外交策略呈現多線並進且強勢的特徵。在烏克蘭戰場，美國提議在今年 6 月前完成談判以結束戰爭，並建議雙方暫停攻擊能源設施，澤倫斯基雖表態願談，但俄軍的攻擊並未停歇。在中東，美伊恢復接觸，但美國仍維持「一手談判、一手制裁」的策略，並警告伊朗若拒絕協議將面臨後果。在印太地區，美印達成臨時貿易協議框架，印度將降低對美關稅以換取市場准入。然而，美中關係因台灣軍售議題再度緊繃，中國警告若華府持續推動軍售，將影響川普 4 月可能的訪中行程。此外，美國對北極戰略價值高度重視，正透過外交與潛在的經濟手段加強對格陵蘭的影響力，儘管丹麥與格陵蘭強調主權紅線，但美方壓力未減。
亞洲政局方面，日本眾議院選舉結果出爐，自民黨與維新會組成的執政聯盟預計取得過半席次，這被視為對現任首相高市早苗路線的信任投票。高市早苗主張積極的財政刺激與強化國防，且對中立場強硬。選舉結果不僅確立了其執政基礎，也可能意味著日本將延續寬鬆貨幣政策與擴大財政支出的經濟路線，同時在區域安全上與美國保持更緊密的連動，這對日圓匯率與日本公債殖利率將產生深遠影響。
最後回到金融市場的投資情緒，儘管 AI 題材火熱，但風險指標已亮起紅燈。美國銀行（BofA）的「牛熊指標」飆升至 2006 年以來新高，發出強烈的賣出訊號，顯示市場情緒已達過度樂觀的極值。策略師建議投資人應避開估值過高的熱門科技股，轉向防禦性類股如小型股、銀行與能源股，或是關注表現相對穩健的非科技類股。市場正處於資金輪動的關鍵期，從 AI 資本支出的「軍備競賽」轉向尋找具備實質獲利韌性的標的，將是未來一段時間的主軸。
