什麼是 QT（Quantitative Tightening，量化緊縮）
QT 是央行透過縮減資產負債表規模，逐步回收金融體系流動性的政策工具。其核心機制並不是調整政策利率，而是改變央行持有資產的存量，進而影響銀行準備金與市場資金供給。
在操作上主要透過兩種方式實現：
- 停止再投資（runoff）
當央行持有的公債或 MBS 到期時，不再將本金投入新的資產購買，使資產自然減少。 由於還款資金來自銀行體系，銀行準備金同步下降，市場流動性被動收緊。 👉 這是現實中最常見、也是影響最大的 QT 形式。 - 主動出售資產（outright sales）
央行直接在市場賣出持有債券，立即回收現金。 這種方式理論上屬於 QT，但因對市場衝擊較大，實務上較少使用。
簡單總結：
QT = 透過資產負債表縮減，提高資金的邊際稀缺度。
什麼叫「停止 QT」
「停止 QT」指央行結束資產負債表的收縮趨勢，不再讓資產規模持續下降。
在操作層面通常意味著：
- 重新將到期本金投入市場（恢復再投資）
- 不再主動出售資產
- 資產負債表規模轉為大致穩定
這代表政策從「流動性持續收緊」轉為「流動性環境中性」。
需要特別區分的是：
👉 停止 QT 並不等同於 QE
政策立場的光譜是：
縮表（QT） → 停止縮表（持平） → 擴表（QE）
只有當央行重新淨買入資產、資產負債表再次擴大時，才屬於真正的量化寬鬆。
市場含義
QT 的主要影響管道不是短端利率，而是銀行準備金與資金條件。
當準備金下降到接近體系的「舒適下限」時，融資利率與金融市場波動性往往會上升，因此央行通常會在出現流動性壓力前停止 QT。
