盤勢分析

美股盤前公布3月CPI數據，月增0.9%、年增3.3%，略低於市場預期；核心CPI月增0.2%、年增2.6%，同樣低於預期，顯示通膨壓力主要來自能源項目，尚未全面擴散至核心服務與商品。數據公布後，美股期貨短線走揚，帶動開盤小幅上漲。

在基本面支撐上，台積電（TSM）公布首季營收年增35%創新高，進一步確認AI晶片需求強勁，帶動費半指數大漲逾2%，成為盤面核心主軸。

科技股內部呈現硬體優於軟體的結構分化。半導體族群表現亮眼，超微（AMD）與博通（AVGO）分別上漲約3%與4%，反映市場對AI伺服器與加速器需求持續樂觀，並且相關供應鏈訂單能見度已延伸至2028年。

相較之下，軟體股面臨評價修正壓力。ServiceNow（NOW）因券商調降評等大跌逾7%，Fair Isaac（FICO）亦因目標價下修與政策競爭疑慮重挫近14%，顯示市場開始重新評估AI時代下軟體商的競爭優勢與定價能力。

原物料族群則在震盪中展現防禦特性，金屬與礦業股受惠於金價高檔與銅價走升維持強勢；其中Coherent（COHR）在券商調升目標價後大漲逾8%，市場看好其在AI光通訊領域的戰略地位；防禦型與利率敏感族群表現相對疲弱，必需型消費、醫療與金融普遍下跌，主因市場對聯準會維持高利率的預期升溫，加上財報季前資金轉趨保守。能源股則因油價自高檔回落而出現獲利了結。

債市方面，美債殖利率在CPI公布後走升，反映市場下修降息預期並重新評估高利率維持時間；美元指數則小幅走弱，顯示資金部分轉向非美貨幣與商品市場。黃金震盪收低，而原油則因停火談判預期與獲利了結壓力持續回落。

美股主要指數表現；資料來源：KoyFin

標普500熱視圖；資料來源：Finviz

標普11大類股績效；資料來源：Finviz

焦點新聞

美伊停火談判承壓，荷姆茲海峽封鎖與黎巴嫩戰線讓和平前景急速降溫

美國與伊朗雖已宣布停火並準備在巴基斯坦伊斯蘭馬巴德展開談判，但協議基礎仍相當脆弱。伊朗要求先解凍資產、納入黎巴嫩停火，且荷姆茲海峽封鎖尚未解除；白宮內部也因細節不明與協議過度包裝風險，最終放棄讓川普發表全國電視演說。整體來看，這不是戰事真正落幕，而是進入更難的政治談判階段。若海峽能源運輸持續受阻、以色列與真主黨衝突延燒，油價、通膨與市場避險情緒仍可能反覆升溫。

• 談判前提升高
  伊朗代表團已抵達伊斯蘭馬巴德，但德黑蘭表明，談判啟動前必須先處理資產解凍與黎巴嫩停火等承諾，顯示停火並非無條件落地。
• 停火不等於風險解除
  美以對伊空襲雖暫停，但伊朗對荷姆茲海峽的封鎖仍在，且以色列與真主黨仍持續交火，代表區域衝突其實只是從全面戰爭轉向多線僵局。
• 白宮對協議信心有限
  路透指出，白宮曾考慮安排川普發表全國電視演說，但幕僚擔心協議過於脆弱、細節不清，最後僅以社群貼文宣布停火，反映美方也知道這份協議仍高度不穩。
• 能源與通膨衝擊外溢
  荷姆茲海峽封鎖已造成全球能源供應重大干擾，Reuters並指出這已推升通膨、拖慢全球經濟，且即使談判成功，影響也可能延續數月。
• 真正難題是互信崩解
  分析人士認為，美伊彼此幾乎沒有信任基礎，加上川普過去退出核協議、在談判期間攻擊伊朗核設施，未來就算有停火，也不代表能快速走向長期和平。

美國通膨急升與中東衝突推升油價，能源風險成全球經濟最大變數

美國3月消費者物價指數（CPI）大幅高於預期，顯示通膨壓力再度升溫，主因來自能源價格與服務成本上揚。同時，中東地緣政治風險持續升高，沙烏地阿拉伯石油設施遭襲進一步推升國際油價。在供給受限與需求仍具韌性的雙重影響下，油價上行壓力可能延續，並進一步傳導至全球通膨與貨幣政策。整體而言，市場正面臨「通膨再加速＋能源不確定性」的雙重衝擊，聯準會政策轉向時程恐再延後。

• 通膨超預期反彈
  美國3月CPI顯著高於市場預期，顯示先前的通膨降溫趨勢出現逆轉，特別是能源與服務類別成為主要推升動能。
• 能源價格成關鍵推手
  油價上漲直接推升汽油與運輸成本，並透過供應鏈傳導至更廣泛商品與服務，強化整體物價壓力。
• 中東衝突擾動供給
  沙烏地石油設施遭攻擊，引發市場對供應中斷的擔憂，加劇油價波動與上行預期，能源市場風險快速升高。
• 貨幣政策轉鷹風險升高
  通膨再起使聯準會降息時程面臨延後甚至重新評估的可能，市場利率預期可能轉向更長時間維持高檔。
• 全球經濟壓力擴散
  高油價與高通膨的組合將壓縮消費與企業利潤，對全球經濟成長形成壓力，尤其對能源依賴度高的經濟體衝擊更大。

AI資料中心耗電暴增拖累空污改善，美國高污染城市減排進程出現倒退

生成式AI快速發展推升資料中心用電需求，正對美國部分城市的空氣品質改善構成反作用力。以高污染城市為例，原本透過減煤與能源轉型逐步降低排放，但AI帶動電力需求暴增，使燃氣甚至燃煤發電回升，導致污染減排進程受阻。整體而言，科技產業的成長與環境政策出現結構性衝突，若缺乏清潔能源同步擴張，AI浪潮可能成為氣候與空污治理的新阻力。

• AI帶動電力需求激增
  生成式AI與資料中心快速擴張，大幅提高用電需求，成為近年電力消耗成長的主要來源之一。
• 化石燃料發電回升
  為滿足電力需求，部分地區重新依賴天然氣甚至燃煤發電，抵銷原本的減排成果。
• 空污改善進程受阻
  原先空氣品質逐步改善的城市，因電力結構轉變導致污染排放反彈，影響公共健康與政策目標。
• 科技與減碳政策衝突
  AI產業發展速度遠超清潔能源建設，形成結構性落差，使減碳與經濟發展難以同步推進。
• 能源轉型成關鍵解方
  若再生能源與電網升級無法加速，未來AI需求將持續放大環境壓力，迫使政策重新調整能源配置策略。

台積電營收創新高受惠AI晶片需求爆發，先進製程成長動能持續強勁

台積電 (TSM) 2026年第一季營收大幅成長約35%，優於市場預期並創下歷史新高，主要受惠於AI晶片需求強勁，特別是高效能運算（HPC）與先進製程（如3奈米、5奈米）出貨放量。隨著全球科技巨頭持續加大AI投資，台積電在供應鏈中的關鍵地位進一步強化。整體而言，AI已成為半導體產業核心成長引擎，台積電不僅受益於需求爆發，也鞏固其技術與產能領先優勢，未來營運展望仍偏正向。

• AI需求驅動營收創高
  受生成式AI與資料中心需求帶動，高效能運算相關晶片出貨強勁，成為營收成長主要來源。
• 先進製程貢獻提升
  3奈米與5奈米製程需求持續擴大，推升整體產品組合與毛利結構優化。
• 年增幅度超預期
  第一季營收年增約35%，明顯優於市場預估，顯示AI需求強度超出原先預期。
• 科技巨頭資本支出支撐
  主要客戶持續擴大AI基礎建設投資，帶動對先進晶片的長期需求動能。
• 產業地位進一步鞏固
  在先進製程與產能優勢下，台積電於全球半導體供應鏈中的關鍵性持續提升。

CoreWeave攜手Anthropic擴大AI雲端合作，算力需求推升AI基礎設施價值

CoreWeave（CRWV）宣布與Anthropic達成AI雲端合作協議，帶動股價上漲，顯示市場對AI基礎設施需求持續看好。該合作將為Anthropic提供高效能GPU算力，支援其大型語言模型訓練與推論。隨著生成式AI競賽升溫，雲端算力已成關鍵戰略資源，CoreWeave憑藉專注GPU基礎設施的定位快速崛起。整體而言，AI產業正從模型競爭延伸至算力與基礎設施競爭，相關供應商價值持續上修。

• AI算力需求持續爆發
  Anthropic對高效能運算需求強勁，需仰賴外部雲端供應商提供大規模GPU資源以支撐模型發展。
• CoreWeave定位明確受惠
  專注於GPU雲端服務，使CoreWeave能快速承接AI公司需求，在競爭激烈的雲端市場中建立差異化優勢。
• 合作帶動市場信心
  消息公布後股價上漲，反映投資人看好AI基礎設施供應商的成長潛力與長期需求。
• AI競爭延伸至基礎設施
  產業競爭不再僅限模型能力，算力取得與部署效率成為關鍵勝負因素。
• 大型模型推升資本支出
  AI公司需持續投入巨額資本於算力與資料中心，帶動整體AI供應鏈需求上升。

YouTube三年來首次調漲訂閱價格，串流平台變現壓力與獲利策略同步升級

YouTube宣布在美國調漲訂閱價格，為近三年來首次調整，反映串流平台在內容成本與獲利壓力上升下，開始強化變現能力。此次調漲主要針對YouTube Premium與Music服務，顯示平台正從用戶成長轉向提升每用戶平均收入（ARPU）。整體而言，在廣告市場波動與內容支出增加的背景下，YouTube此舉象徵串流產業進入「提價＋盈利優先」的新階段，未來用戶成長與價格敏感度將成關鍵變數。

• 訂閱價格三年首度上調
  YouTube在美國市場調漲Premium與Music訂閱費用，為近三年首次調整，顯示價格策略轉向。
• 變現壓力推動策略轉變
  面對內容成本與平台投資增加，YouTube需透過提高訂閱收入來強化整體營收結構。
• ARPU成核心指標
  平台策略由用戶規模擴張，轉向提升每位用戶貢獻價值，反映成長模式成熟化。
• 串流產業進入提價周期
  YouTube加入Netflix等平台行列，顯示整體串流市場正同步提高價格以改善獲利能力。
• 用戶流失風險需觀察
  價格上調可能影響部分價格敏感用戶，未來訂閱數與留存率將成市場關注焦點。

掃描觀點

目前市場核心主軸重回AI基本面兌現，資金持續集中於具備實際訂單與現金流支撐的半導體與硬體供應鏈，這也是費半強於大盤的根本原因。相對而言，高估值且成長敘事尚未完全落地的軟體股，正面臨估值重估壓力，短期難以重新取得主導權。

此外，通膨雖未全面擴散，但能源價格帶來的不確定性，使聯準會政策轉向空間受限，利率維持高檔的時間可能超出市場原先預期，這將持續壓抑防禦型與高股息族群評價。

展望後市，財報季將成為關鍵驗證期，若企業能維持強勁獲利成長，尤其AI相關資本支出與需求持續上修，科技股仍具上行動能；反之，一旦企業指引開始反映成本壓力或需求轉弱，市場波動將顯著放大。

個股關注機會

TTM Technologies (TTMI)

TTMI 是全球領先的印刷電路板 (PCB) 與射頻 (RF) 組件製造商，目前業務核心正經歷從低毛利消費電子轉向「AI 與國防雙軸成長」的戰略轉型。其主力成長點在於 AI 伺服器的高密度互連技術以及高達 16.1 億美元的國防訂單積壓。最新消息顯示，公司在 2026 年初獲得雷神 (Raytheon) 價值 2 億美元的雷達組件合約，且數據中心業務預計在今年首季將迎來 66% 的爆發式成長。未來的股價催化劑將是 4 月底的財報發佈，若能維持 11% 以上的營運利潤率並持續消化積壓訂單，市場對其「AI 基礎設施關鍵供應商」的重新定價將推動股價進一步突破。

從下圖中1H格局來看，其在高位經過一輪盤整，雖然輪廓稍嫌鬆散，但在多空交戰後，行情通常會往最小阻力方向前進，創波段新高的動能有望延續。

TTMI 1H / Tradingview

Vera Therapeutics (VERA)

Vera 是一家專注於自身免疫性疾病的臨床階段生物技術公司，其核心資產為治療 IgA 腎病 (IgAN) 的潛力藥物 Atacicept。作為一種能同時抑制 BAFF 和 APRIL 因子的 B 細胞調節劑，其臨床數據顯示在降低尿蛋白與穩定腎功能方面具備「同類最佳 (Best-in-class)」的潛力。最新進展是 FDA 已於 2026 年 1 月授予其優先審查資格，PDUFA 目標日期定於 2026 年 7 月 7 日。未來的關鍵催化劑即是 7 月份的 FDA 審批結果以及隨後的年中商業化上市。若成功過審，這將是該領域首款雙靶點療法，具備顛覆現有治療標準的潛力，並帶動股價進入商用化估值階段。

技術面部分，1H格局中可以發現他在急漲後緩跌，並在尾部出現橫盤整理。輪廓表現不錯，且在昨天展開強而有力的突破，越過VAH，若無回返VA內，有機會展開多頭攻勢。

VERA 1H / Tradingview