在通膨、升息恐慌下，投資者的策略 半導體晶片荒後的動作會帶來那些效應
閱讀時間約 9 分鐘
本篇文章的大綱：
- 美國通膨下的危機 FED 不斷放話要升息下的恐慌
- 未來如果真的進入升息的恐慌下，想要降低風險的話，可以怎麼配置？
- 有哪些指標可以觀察？
- 晶片荒的狀況在2022會好轉嗎？
- 晶圓廠開始在各國加蓋增加產能，未來會不會發生供過於求？
1.美國通膨下的危機 ＆ FED 不斷放話要升息下的恐慌
升息後縮表
彭博經濟學家指出，Fed最新購債計畫顯示將在3月10日正式結束QE，之後Fed可能從5月開始以被動的方式縮減資產負債表，即Fed不會主動拋售已經持有的公債，而是每月到期公債收回的本金中，將會有特定金額不再投入債市，也就是所謂的「縮表」金額。彭博經濟學家預估，每月縮表金額的上限可能是600億美元。
彭博經濟學家指出，Fed最新購債計畫顯示將在3月10日正式結束QE，之後Fed可能從5月開始以被動的方式縮減資產負債表，即Fed不會主動拋售已經持有的公債，而是每月到期公債收回的本金中，將會有特定金額不再投入債市，也就是所謂的「縮表」金額。彭博經濟學家預估，每月縮表金額的上限可能是600億美元。
註解：所謂「縮表」，是指Fed縮減資產負債表上持有的債券，當公債資產和機構抵押擔保證券（MBS）到期後，收益不再另行投資，或索性拋售相關部位。白話一點的話，就是政府把市場流通的現金收回一波，通常在這個階段，市場上流通的美元減少，資金成本升高，就要小心股市有回檔風險。
各國通膨的程度不同 全球已開發國家中，美國通膨率最嚴重
在OECD統計的44個國家中，總計有九成的國家，目前通膨率為過去兩年的最高峰或次高點。其中，有約莫近六成的國家，最新的通膨率集中在3％至6％之間。
在已開發國家中，美國的通膨率最為嚴重。2021年10月的資料顯示，美國通膨率突破30年來新高，來到6.2％，更別說2022年時1月資料已高達7%，遠遠超過加拿大（4.7％）、德國（4.5％）、英國（3.8％）、法國（2.6％）等主要工業國的通膨現況。
美國民眾都深深感受到物價上漲，汽油和食物等價格持續飆升，即使如熱狗這樣的平民食物，價格也以兩位數的百分比增長。
民生都會有感的話，大家就知道為什麼美國一直在放話要打擊通膨現象。每週都會有許多消息釋出，只要FED動作大一點，各國市場都多多少少會影響，就算其他國家的通膨率並沒有這個高。但是從其他客觀數字來看，美國S&P 500平均本益比已經低於20以下，羅素總指數則落在22，處於10年前的水準。各大公司的基本面，除了Meta(Facebook)有些問題之外，大部分的財報都沒有太負面的消息，觀察這些公司的財報、獲利成長表現，投資人情緒似乎過度悲觀。
2. 如果真的進入升息的恐慌下，想要降低風險的話，可以怎麼配置？
想降低風險 價值股勝過成長股
成長性個股 Growth Stock：
顧名思義，指的是一些正快速成長的公司，一般傾向將大部分獲利拿去再「投資」，使得公司能快速成長，因此股票通常不派發股息。
以投資人的角度，成長股是被認為是未來有潛力成長的公司，而投資成長型股票的投資人，大部分都是預期這間公司的股價未來會有大幅的成長，也會願意為此付出較高的價格。
顧名思義，指的是一些正快速成長的公司，一般傾向將大部分獲利拿去再「投資」，使得公司能快速成長，因此股票通常不派發股息。
以投資人的角度，成長股是被認為是未來有潛力成長的公司，而投資成長型股票的投資人，大部分都是預期這間公司的股價未來會有大幅的成長，也會願意為此付出較高的價格。
以金融領域的角度，儘管這些公司有較高的營收或盈餘成長率，但成長股往往是有高本益比、價格高昂的意思，不是投資人所謂的看好以後會成長。
成長型的公司是透過投資來創造更大的利益，投資必定有風險，因此成長型的類股，未來會不會成長，是沒有人能百分之百肯定的，這點務必要銘記在心。
價值型個股 Value Stock：
通常價值型類股，是被市場低估的公司。 價值股被低估的原因有很多，通常主要是公司本身的營收以及未來被認為不具備強烈的成長性。
通常價值型類股，是被市場低估的公司。 價值股被低估的原因有很多，通常主要是公司本身的營收以及未來被認為不具備強烈的成長性。
但是這些公司可能擁有本益比低、波動率小、高配息的特性。也可能是步入成熟期坐穩龍頭位置的公司，在美股最知名的例子就是巴菲特最愛的「可口可樂」。
成長型的類股風險會較大，風險高的意思是波動的幅度會較大，在不是多頭行情時，持有成長型的類股，心臟要大一點。否則就是更換成價值型的類股，目前看起來能源、金融都是不錯的標地。
3. 有哪些指標可以觀察？
- 近五年營業現金流占淨值比例大於80%
→ 代表此公司獲利多來自於本業，且資金調度有餘裕。 - 本益比小於16倍 （台股2021年平均本益比為18倍）
- 近五年現金股利殖利率大於5%
- 近五年稅後淨利成長率大於零
→ 代表公司獲利持續成長，未衰退。 - ROE大於20%
→代表公司運用資本的賺錢效率，ROE越高代表公司為股東賺回的獲利越高。
4. 晶片荒的狀況在2022會好轉嗎？
2021年晶片荒的嚴重性衝擊了全球各個產業，從汽車到消費性電子產品，連生產晶片的半導體設備自己都受到了影響。
這情況，最後甚至驚動了美國白宮出面，邀請全球包括台積電、三星、英特爾等主要晶片製造商開會，商討解決方式。會後，美國政府甚至要求各主要晶片製造商「自願」提供供應鏈資料，以進一步了解當前的市場缺晶片狀況，進而鬧出不少爭議。
我們整理了幾大企業對於晶片荒的看法。
晶片荒造成各產業嚴重衝擊，也帶動半導體全面擴產
因 2020 年下半年以來的全球晶片荒情況，嚴重的衝擊的各產業的供應狀況。尤其是汽車產業，根據顧問公司 AlixPartners 日前的市場分析報告顯示，晶片短缺的問題預計將使全球汽車產業在 2021 年減少 770 萬輛的汽車出貨，損失金額高達 2,100 億美元。
我們整理了各大企業對於晶片荒的看法，大部分預計這二年會好轉，但是各國為了不重滔複測這樣的情況，各半導體製造商開始擴產的動作。
我們整理了各大企業對於晶片荒的看法，大部分預計這二年會好轉，但是各國為了不重滔複測這樣的情況，各半導體製造商開始擴產的動作。
5.晶圓廠開始在各國加蓋增加產能，未來會不會發生供過於求？
先講結論的話，我們以下三個理由，推測供過於求的機率較低：
- 單位產品內部的矽含量越來越高。
- 應用的產品種類越來越多。
- 上游廠的產能，不一定能支持中游廠的產能。
單位產品內部的矽含量越來越高
根據莫爾定律IC晶圓上所的電路的數目，每隔18個月就翻一倍，意思就是每18個月消費者就能用相同價格下買到比之前效能強一倍的產品。
根據半導體設備大廠應用材料數據，2020年，每支高階手機當中的矽含量價值有170美元， 但到2025年會升到275美元; 2020年每輛汽車當中的矽含量價值460美元，但到2025年會增長到690美元。 先不討論通膨造成產品漲價的問題，上面的數據告訴我們將來各個電子產品中的電晶體，也就是半導體電路會越來越多。
而且在需求面上其實很多人都可能低估了，PC、手機、電視等消費性電子這幾年的出貨量雖然幾乎不成長，但半導體需求卻大增，原因在於這些產品當中有所謂「質」的改變，產品裡的半導體含量一直在增加。
應用的產品越來越多
這邊整理五個，我們認為是未來趨勢下，會用到滿多半導體的應用
1. 物聯網(IOT)平台和連接
物聯網這個科技名詞出來很久了，除了工業4.0在自動化的應用之外，近幾年才在國外大量進入家庭中，雖然台灣可能還要再等上幾年，但是物聯網的需求長期可望穩定成長，勢必進一步增加對數據儲存和處理能力的需求，加強半導體生態系統的成長。
物聯網這個科技名詞出來很久了，除了工業4.0在自動化的應用之外，近幾年才在國外大量進入家庭中，雖然台灣可能還要再等上幾年，但是物聯網的需求長期可望穩定成長，勢必進一步增加對數據儲存和處理能力的需求，加強半導體生態系統的成長。
2. 電動車（智慧汽車）
汽車工業的重心已經從單純製造發展到安裝、整合各式電子零組件，藉以提升性能、效率、安全性和舒適性。
目前的汽車創新主要由電子功能驅動，而不是機械驅動。在80年代，電子零組件僅佔汽車製造總成本10％；如今，每輛汽車的電子零組件總成本已上升至約40％。
電子零組件的應用發展仍帶動車內半導體組件使用量激增，車用IC的整體潛在市場近年已明顯擴大；IC設計公司在汽車晶片的收入也呈現大幅成長。
汽車工業的重心已經從單純製造發展到安裝、整合各式電子零組件，藉以提升性能、效率、安全性和舒適性。
目前的汽車創新主要由電子功能驅動，而不是機械驅動。在80年代，電子零組件僅佔汽車製造總成本10％；如今，每輛汽車的電子零組件總成本已上升至約40％。
電子零組件的應用發展仍帶動車內半導體組件使用量激增，車用IC的整體潛在市場近年已明顯擴大；IC設計公司在汽車晶片的收入也呈現大幅成長。
3. AI和5G
具有AI功能的晶片將在機器學習、醫療保健、安全性、高性能運算和數據分析各領域的需求推動下，進一步帶動半導體業的成長。從2020年開始，整個潛在市場規模預計將超過1200億美元。5G技術儘管剛起步，但5G具備更高的數據運算效率、較低的延遲、更大的網路容量以及通訊和連接效率等多重優勢。預估到2025年，全球5G連接總數預計將超過10億，覆蓋全球三分之一的人口居住的地區。綜上所述，全球物聯網設備連接預計到2030年將達到500億，主要由企業所主導。
4. 智慧型手機
雖然近期手機產能有些微下降的趨勢，但是手機的配備卻只會越來越好，記憶體密度的增加已成為贏得這場戰爭的基本要素。頂級品牌的新手機每年都擴充DRAM和 NAND的使用量。同時，智慧型手機記憶體的潛在市場於2018年攀升到1600億美元。隨著智慧型手機配備更大的記憶體密度，其他消費電子產品也安裝更智能的功能，這都將帶動處理器和記憶體晶片需求的驚人成長。例如，三星Galaxy S10 Plus高階款內建1TB的快閃記憶體（NAND），大大提升了遊戲性能。隨著越來越多的高端應用程式開發並安裝在手機中，以及消費者對於媒體和娛樂內容下載日益增加的黏著度，對於更大記憶體空間的需求正在迅速成為一種新常態。
5. 電玩主機、VR虛擬實境、繪圖晶片
過去20年中，遊戲機處理器經歷驚人的發展。2005年以來，中央和圖形處理器（CPU和GPU）已從50位元大幅成長至250位元以上，而MFLOPS（每秒浮點運算百萬次）已增長了五倍，達到6M。正是IC晶片設計和晶圓代工技術的不斷進步促進了上述這些發展。更別說那些用GPU來挖礦的族群了。
上游廠的產能，不一定能支持中游廠的產能
從晶圓上游廠的矽晶圓材料供給端來看，產能並未向中遊廠一樣，不斷的擴增產能。全球前幾大的矽晶圓商信越、勝高、環球晶、世創這些公司都是很有計畫性的生產，過去幾年增加的產能十分有限。
就算是去年半導體大幅成長，目前預估2022 矽晶圓的出貨量卻仍只有6.4％的個位數成長。在上游原物料「矽晶圓」供給有限的狀況下，代表即使今年下半年代工產能慢慢開出，也不是每家都能拿到足夠晶圓。這意思不代表會造成晶片荒，而是代表供過於求的狀況可能不容易發生。
為什麼會看到廣告
109會員
94內容數
史塔克音近Stock，我們是一群喜歡研究股市市場並且利用機器學習分析的資料科學家，我們最常使用到Python來做量化投資，研究了一段時間的財經跟程式，希望能把我們自己分析的分析成果，和大家一起分享看看，並且和大家在這一條漫長的路一起學習成長！
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
這個秋，Chill 嗨嗨！穿搭美美去賞楓，裝備款款去露營⋯⋯你的秋天怎麼過？秋日 To Do List 等你分享！
秋季全站徵文，我們準備了五個創作主題，參賽還有機會獲得「火烤兩用鍋」，一起來看看如何參加吧～
美國總統大選只剩下三天， 我們觀察一整週民調與金融市場的變化（包含賭局）， 到本週五下午3:00前為止， 誰是美國總統幾乎大概可以猜到60-70%的機率， 本篇文章就是以大選結局為主軸來討論近期甚至到未來四年美股可能的改變
Faker昨天真的太扯了，中國主播王多多點評的話更是精妙，分享給各位
王多多的點評
「Faker是我們的處境，他是LPL永遠繞不開的一個人和話題，所以我們特別渴望在決賽跟他相遇，去直面我們的處境。
我們曾經稱他為最高的山，最長的河，以為山海就是盡頭，可是Faker用他28歲的年齡...
江惠儀的新專輯《陷眠》是一張充滿哲思的專輯，歌詞富含深意，並以歐美文化和文學家的名言為靈感。此專輯的音樂風格多元且豐富，充滿驚喜，從輕爵士到探戈舞曲的編曲都有涉及。其中歌曲透露出她對時間、生死、夢境等議題的思考，兼具哲學和情感的深度。
https://www.youtube.com/watch?v=FPsaveFnU0I
10月出口381億美元 年減4.5%紅翻黑
文曄、漢平、信紘科、榮群漲停；昇佳電子大漲
多單在什麼情況下要找機會出場？
你好，我是股市鴿~
美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）21日在眾院金融服務委員會發表半年度貨幣政策報告時表示，未來幾個月內，可能再升息來對抗通膨。這是他在上周Fed會議後首次公開發言，也是他在任期即將屆滿前的最後一次貨幣政策報告。
鮑爾在書面證詞中說，幾乎所有Fed高層預期年
本周公布的美國零售物價CPI 再次突破40年新高, 來到驚人的7.5%. 以現在社會人均7-80歲壽命推算, 也就是說目前地球上有超過一半以上的人, 從來沒有經歷過這麼高的通貨膨脹時期.
從通膨低基期持續到2021/3來看, 目前的高通膨得要等到4月份以後才會被逐漸墊高的通膨基期給壓低.
前文參考：
通膨 泡沫 升息 這次關鍵性的不同
有讀者在留言裡提問：
［請教G大，通膨下，資產股是否是個投機的個股選項］
我的建議很直接，這種時機點，後續狀況未明的前提下，除非很有中短線衝浪的自信，否則不要以投機的角度來看待資產股，認為資產股就一定保市值。這想法跟認為帳面淨值就一定保市值一樣天真。
這個秋，Chill 嗨嗨！穿搭美美去賞楓，裝備款款去露營⋯⋯你的秋天怎麼過？秋日 To Do List 等你分享！
秋季全站徵文，我們準備了五個創作主題，參賽還有機會獲得「火烤兩用鍋」，一起來看看如何參加吧～
美國總統大選只剩下三天， 我們觀察一整週民調與金融市場的變化（包含賭局）， 到本週五下午3:00前為止， 誰是美國總統幾乎大概可以猜到60-70%的機率， 本篇文章就是以大選結局為主軸來討論近期甚至到未來四年美股可能的改變
Faker昨天真的太扯了，中國主播王多多點評的話更是精妙，分享給各位
王多多的點評
「Faker是我們的處境，他是LPL永遠繞不開的一個人和話題，所以我們特別渴望在決賽跟他相遇，去直面我們的處境。
我們曾經稱他為最高的山，最長的河，以為山海就是盡頭，可是Faker用他28歲的年齡...
江惠儀的新專輯《陷眠》是一張充滿哲思的專輯，歌詞富含深意，並以歐美文化和文學家的名言為靈感。此專輯的音樂風格多元且豐富，充滿驚喜，從輕爵士到探戈舞曲的編曲都有涉及。其中歌曲透露出她對時間、生死、夢境等議題的思考，兼具哲學和情感的深度。
https://www.youtube.com/watch?v=FPsaveFnU0I
10月出口381億美元 年減4.5%紅翻黑
文曄、漢平、信紘科、榮群漲停；昇佳電子大漲
多單在什麼情況下要找機會出場？
你好，我是股市鴿~
美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）21日在眾院金融服務委員會發表半年度貨幣政策報告時表示，未來幾個月內，可能再升息來對抗通膨。這是他在上周Fed會議後首次公開發言，也是他在任期即將屆滿前的最後一次貨幣政策報告。
鮑爾在書面證詞中說，幾乎所有Fed高層預期年
本周公布的美國零售物價CPI 再次突破40年新高, 來到驚人的7.5%. 以現在社會人均7-80歲壽命推算, 也就是說目前地球上有超過一半以上的人, 從來沒有經歷過這麼高的通貨膨脹時期.
從通膨低基期持續到2021/3來看, 目前的高通膨得要等到4月份以後才會被逐漸墊高的通膨基期給壓低.
前文參考：
通膨 泡沫 升息 這次關鍵性的不同
有讀者在留言裡提問：
［請教G大，通膨下，資產股是否是個投機的個股選項］
我的建議很直接，這種時機點，後續狀況未明的前提下，除非很有中短線衝浪的自信，否則不要以投機的角度來看待資產股，認為資產股就一定保市值。這想法跟認為帳面淨值就一定保市值一樣天真。