方格精選
價格與價值，孰為輕重？價值投資人的 修煉｜Mr. 西城
閱讀時間約 7 分鐘
前幾天在粉專上有個網友留言說：
「依價值派的說法，不要去看股票的價格，而是要去看價值。如果買入當下是看好這家公司，那它就應該會持續的往上成長，不會有買在高點的問題」
這句話基本上所對應的價值投資策略，其實是屬於成長型價值投資，也就是投資一個內部價值會隨著時間不斷複利成長的公司。(比較偏向費雪的方法)
有些人像這位網友一樣，認為價值投資人只會考慮價值，又或者某些人認為只需要考慮價格，其實這些是有點偏頗的觀點，因為依照不同的投資思維，其實兩者都需要被考慮。
最佳的投資機會是甚麼？
我想大家都同意，最佳的投資機會應該是「以便宜的價格買入優質的公司」，這句話也基本涵蓋價值投資派的理念。
不過知易行難，在市場中找到這樣的好標的其實很困難，尤其在牛市中，有可能好幾個月或好幾年才出現一次機會，又剛好被你研究到。
早年巴菲特的老師葛拉漢所使用的方法，是提倡以便宜的價格買入公司，被俗稱是「撿菸蒂」策略，也就是把在地上快熄滅的菸蒂撿起來吸最後一口，發揮剩餘的價值。
不過知易行難，在市場中找到這樣的好標的其實很困難，尤其在牛市中，有可能好幾個月或好幾年才出現一次機會，又剛好被你研究到。
早年巴菲特的老師葛拉漢所使用的方法，是提倡以便宜的價格買入公司，被俗稱是「撿菸蒂」策略，也就是把在地上快熄滅的菸蒂撿起來吸最後一口，發揮剩餘的價值。
「在便宜的價格買股票，就像是撿讓人拋棄的煙蒂，還可以再吸一口。儘管煙蒂可能難看或者乏味，吸的那口卻是免費的。然而，一旦享受了短暫的愉悅，就再也沒有什麼能夠被期待的了。」
在價格與價值之間，葛拉漢基本上把天秤擺在60/40，他既注重公司的價格，也注重公司的價值，不過更偏向價格一點。
巴菲特早年也承襲這種投資思維，不過在晚年，股神更注重投資公司的內在價值，而近年又打破自己立下的原則，投資蘋果公司AAPL。(有人說巴菲特是不是一直在打臉自己，怎麼投資風格一直在變，而我認為巴菲特是在學習並且進化。)
台灣也有一位著名的價值投資人，艾蜜莉，他的做法是在價格低於價值時買入，價格大於價值時賣出，這種做法把價格/價值比種放在50/50的作法，投資時長約數月到數年。
巴菲特早年也承襲這種投資思維，不過在晚年，股神更注重投資公司的內在價值，而近年又打破自己立下的原則，投資蘋果公司AAPL。(有人說巴菲特是不是一直在打臉自己，怎麼投資風格一直在變，而我認為巴菲特是在學習並且進化。)
台灣也有一位著名的價值投資人，艾蜜莉，他的做法是在價格低於價值時買入，價格大於價值時賣出，這種做法把價格/價值比種放在50/50的作法，投資時長約數月到數年。
不同的價值投資
從上文我們得知，在不同的情況下，或者因為公司性質，或是個人投資偏好風格，美為價值投資者對於價格和價值的要求會有所不同，葛拉漢偏重價格、巴菲特偏重價值，所以我認為並沒有所謂價值派只看重價值的這種說法。
我把上述提到的幾種投資思維，大致分類為以下三種：
我把上述提到的幾種投資思維，大致分類為以下三種：
- 撿菸蒂價值投資：投資價格極低的公司，對於長期價值的要求較少。持有時間短，一旦價格回升到價值以上即可賣出。
- 艾蜜莉價值投資：在價格低於價值時買入，在價格高於價值時賣出。投資時間中期，需要清楚對企業做估值。類似撿菸蒂投資法，不過同時看價格以及價值。
- 成長型價值投資：投資內部價值不斷提升的成長型公司。持有時間盡可能的久，時間站在優秀公司這邊，對於價格要求較小。
不同公司，使用不同的思維模型
根據不同的公司性質，我們可以使用不同的價值投資思維。
- 優秀的成長型公司：成長型投資法
- 普通的公司：艾蜜莉價值投資
- 垃圾公司：撿菸蒂投資法
雖然看起來投資成長型公司的潛在獲利最大，但投資人通常要忍受前期公司盈利虧損，股價巨幅漲跌，投資時間要夠長才能獲得利潤，但很少有人能持有一家公司超過十年。成長型公司風險雖大，但時間可以平滑掉估值風險，時間是優秀公司的朋友。 普通的公司其股價穩定，但潛在獲利不大，適合較保守的投資人。 垃圾公司其風險大，我們必須在價值回升的當下果斷賣出，因為時間是垃圾公司的敵人。
然而價值並非一成不變，價值的變動雖然不會比價格劇烈，但隨著時間的推移，優秀公司會更加茁壯，垃圾公司會進垃圾場，普通的公司依舊平庸。
這就是為甚麼價值投資人常常說我們要關注的更多是價值而非價格，其實並非價格不重要，只是價值是更高層次的思維。先有價值才有價格，就像我們到超市買菜買肉會比價，那是在我們心中有了對該商品的價值思考，才會去計算怎樣的商品更划算。
然而價值並非一成不變，價值的變動雖然不會比價格劇烈，但隨著時間的推移，優秀公司會更加茁壯，垃圾公司會進垃圾場，普通的公司依舊平庸。
這就是為甚麼價值投資人常常說我們要關注的更多是價值而非價格，其實並非價格不重要，只是價值是更高層次的思維。先有價值才有價格，就像我們到超市買菜買肉會比價，那是在我們心中有了對該商品的價值思考，才會去計算怎樣的商品更划算。
西城小結
不論是哪一種價值投資派別，企業分析能力還是最基本要做到的，接著才是判斷價格是否滿足你要的安全邊際。不過話說回來，再有未來性的公司，若是以過高的價格買入，也很難有令人滿意的獲利。
投資順序：企業分析 -> 價格估值 -> 分批買入 -> 分批賣出
我個人在投資的時候，會針對不同性質的公司使用不同的投資策略，例如臉書、特斯拉這種未來性充足的公司，我會使用【成長型投資】思維；對於梅西、波音這種百年老企業，【艾蜜莉價值投資法】可以派上用場；又或者戴姆勒、麥當勞這種穩定現金流的公司，選擇【股利成長投資法】。
就像巴菲特從撿菸蒂策略到成長型投資，身為普通投資者的我們也需要時時學習新的投資思維，不過唯一不變的就是要繼續注重公司的價值、價格，只不過依據不同的時期和公司做調整。
每次金融危機都是財富重新分配的時刻，對於價值投資人來說，是十年一遇的機會，希望這次分享的各種價值投資思維，能對各位讀者有一些幫助。
另外分享Jackie老師的災難型價值投資，我認為很適合用於目前的全球金融危機。
就像巴菲特從撿菸蒂策略到成長型投資，身為普通投資者的我們也需要時時學習新的投資思維，不過唯一不變的就是要繼續注重公司的價值、價格，只不過依據不同的時期和公司做調整。
每次金融危機都是財富重新分配的時刻，對於價值投資人來說，是十年一遇的機會，希望這次分享的各種價值投資思維，能對各位讀者有一些幫助。
另外分享Jackie老師的災難型價值投資，我認為很適合用於目前的全球金融危機。
- 災難型價值投資：當企業面臨系統性風險或是短期利空，使得價格遠低於內在價值。例如這次武漢肺炎就出現很多價值投資的機會，以上三種思維可以針對不同的公司去做使用。
我是西城，目前在eToro擔任明星級投資者，對於美股價值投資有興趣的人，可以去看我的投資組合。
- >>> 使用這個連結註冊eToro：https://etoro.tw/2mgNhhd
- >>> 註冊教學：社群投資平台eToro教學：註冊與基礎介面介紹｜Mr. 西城
- >>> 明星投資者討論社團：ETORO 台灣明星交易者交流群：最強史帝夫清單
謝謝你的收看！
如果這篇文章有幫助到你，希望你能用每月一杯的飲料錢訂閱這個專題，讓這個方格子有更多更好的內容！(訂閱連結)，或是你想贊助我個人也可以喔！(贊助連結) 告訴我你的想法，我才知道自己怎麼變得更好！在底下留個言吧！
為什麼會看到廣告
471會員
155內容數
這是一個有關生活、投資理財、自我成長的頻道。
我會用簡單的文字分享我自己的投資心得，希望帶給讀者有價值的文章。
youtube頻道全新上線：https://www.youtube.com/channel/UCyWPuPQMNtCjsbsMRSqfYEg
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
Hi 我是 VK~
在 8 月底寫完〈探索 AI 時代的知識革命：NotebookLM 如何顛覆學習和創作流程？〉後，有機會在 INSIDE POSSIBE 分享兩次「和 NotebookLM 協作如何改變我學習和創作」的主題，剛好最近也有在許多地方聊到關於 NotebookLM 等 AI 工具
國泰CUBE App 整合外幣換匯、基金、證券等服務，提供簡便、低成本的美股定期定額投資解決方案。
5分鐘開戶、低投資門檻，幫助新手輕鬆進軍國際股市；提供人氣排行榜，讓投資人能夠掌握市場趨勢。
這是張老師的第三本書，我想前二本應該也有很多朋友們都有讀過，我想絕對是受益良多，而這次在書名上就直接點出，著重在從投資的角度來切入
書名：投資最重要的事
作者：霍華•馬克斯
找出價格與價值的關係
最危險的事：就是在在投資人氣最高的時候買進。
最安全獲利潛力最大的投資：就是在沒有人喜歡的時候買進。
泡沫都從幾分真實開始
過來人的對白
“投資最重要的事”，這本書真心推薦精讀，細細咀嚼作者與評註的對話及經驗。
創作者的價值與價格
這是一個值得討論的話題。大家都知道價值跟價格不同，但大家都常傾向於討論作品與部落格的價值，反而很少去認真計算自己的部落格跟作品的價格是多少。以文創的角度來說這是很危險的，因為這樣就很容易高估自己的作品價格，反而對自己造成傷害。現在用文創工作室的角度來看這個問題。
創作者的價值
大家好！我是一位在職工程師，兼任兩位孩子的爸爸；我來自理工科背景，但對經濟學有著濃厚的興趣。今天我要分享的是關於綠色氫氣發展的可行性，以及我對氫能源技術研究與投資趨勢的一些觀察。
歐盟為碳權經濟的先驅，綠色經濟已成為不可逆的世界潮流，以歐盟天然氣需軌跡可以洞見全球的未來性；雖然現在電動車很夯，且電池
因為想徹底除去房內小角落的溼氣，連兩夜打開、整理好久沒動過的舊書抽屜。
翻出其中一本書。書背貼上"160元X0.85"的價格標籤一張。正方型標籤紙已泛黃、從未被撕下來過，經年累月、順理成章地長成一塊黏著度滿滿的實體記憶--黏在書身、亦長駐我心...
Hi 我是 VK~
在 8 月底寫完〈探索 AI 時代的知識革命：NotebookLM 如何顛覆學習和創作流程？〉後，有機會在 INSIDE POSSIBE 分享兩次「和 NotebookLM 協作如何改變我學習和創作」的主題，剛好最近也有在許多地方聊到關於 NotebookLM 等 AI 工具
國泰CUBE App 整合外幣換匯、基金、證券等服務，提供簡便、低成本的美股定期定額投資解決方案。
5分鐘開戶、低投資門檻，幫助新手輕鬆進軍國際股市；提供人氣排行榜，讓投資人能夠掌握市場趨勢。
這是張老師的第三本書，我想前二本應該也有很多朋友們都有讀過，我想絕對是受益良多，而這次在書名上就直接點出，著重在從投資的角度來切入
書名：投資最重要的事
作者：霍華•馬克斯
找出價格與價值的關係
最危險的事：就是在在投資人氣最高的時候買進。
最安全獲利潛力最大的投資：就是在沒有人喜歡的時候買進。
泡沫都從幾分真實開始
過來人的對白
“投資最重要的事”，這本書真心推薦精讀，細細咀嚼作者與評註的對話及經驗。
創作者的價值與價格
這是一個值得討論的話題。大家都知道價值跟價格不同，但大家都常傾向於討論作品與部落格的價值，反而很少去認真計算自己的部落格跟作品的價格是多少。以文創的角度來說這是很危險的，因為這樣就很容易高估自己的作品價格，反而對自己造成傷害。現在用文創工作室的角度來看這個問題。
創作者的價值
大家好！我是一位在職工程師，兼任兩位孩子的爸爸；我來自理工科背景，但對經濟學有著濃厚的興趣。今天我要分享的是關於綠色氫氣發展的可行性，以及我對氫能源技術研究與投資趨勢的一些觀察。
歐盟為碳權經濟的先驅，綠色經濟已成為不可逆的世界潮流，以歐盟天然氣需軌跡可以洞見全球的未來性；雖然現在電動車很夯，且電池
因為想徹底除去房內小角落的溼氣，連兩夜打開、整理好久沒動過的舊書抽屜。
翻出其中一本書。書背貼上"160元X0.85"的價格標籤一張。正方型標籤紙已泛黃、從未被撕下來過，經年累月、順理成章地長成一塊黏著度滿滿的實體記憶--黏在書身、亦長駐我心...