CAPEX
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TSM 公布 4Q25 財報，營收報 337.3 億美元，低於我們財務模型預估的 349.7 億美元，但高於 Bloomberg 共識預期的 330.1 億美元；EPS 則報 3.15 美元，低於我們財務模型預估的 3.26 美元，但高於 Bloomberg 共識預期的 2.89 美元，整體財報表現
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TSM 即將於 1/15 召開 4Q25 財報會議，在 TSM 公布財報之前，我們按照慣例進行渠道檢查 (Channel Check)，本次渠道檢查一共上、下游 6 間供應鏈業者之專家，渠道檢查範圍主要集中在 TSM 自身與 TSM 的供應鏈，目的是進行數據上的交叉驗證，其中供應鏈調研範圍涵蓋先進製
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結論： 4Q24財報EPS略優預期但營收未達標，盤後重挫8%，宣布2025年750億美元AI資本支出震撼市場，短線留意CSP漲高利多出盡，川普關稅
一、營運概況：
4Q24營業收入964.7億美元(YoY+12%)，略低於預期966億美元
稀釋後EPS 2.15美元優於預期2.13美元，淨利2
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微軟2025財年第一季（2024第三季）資本支出200億美元，高於上季的190億美元，也較去年年增78％。
目前市場共識2025年微軟資本支出約650-70億美元，因此這個大幅預期的資本支出激勵周五美股大漲，認為AI的投資仍然大幅邁進中。
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微軟總裁布拉德·史密斯宣布，微軟計劃在202
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摘要
此報告針對 NVIDIA (NVDA US) 的財務狀況進行分析和預測，主要著重於 2025 和 2026 財年的營收和盈利預期。報告下調了 2025 財年的盈利預測，但上調了 2026 財年的預測，這主要基於對第三、四季度業績的預估以及 2025 年更好的產品組合預期。報告還詳細列出了季度
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目前美股四大 CSP 都已經公布完最新財報，以下為大家彙整各家 CSP 的資本支出 (CAPEX) 展望：
AMZN：
預計 2024 年 CAPEX 為 750 億美元。
預計 2025 年 CAPEX 將高於 2024。
CAPEX 將主要投資在 AI 基礎設施，即大部分支出將用於
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2024年7月的B2B AI興趣指數顯示，AI主題類別的興趣顯著下降，其中微軟Copilot和其他大公司表現下滑。儘管SaaS公司需求指數略有下降，但AI原生應用的興趣有所增加。根據Sapphire Ventures的數據，生成AI的收入約為153億美元，遠低於為解決AI泡沫數學問題所需的6000億
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TSM 4Q23 財報重點摘要：
1.INTC 18A 製程大概跟 N3P 實力差不多，但 N3P 量產會早一年。
2.2024 CAPEX 總算給出一個 $28B USD 的低端指引，資本密集度 (Capital intensity) 總算有機會下降，股利擴發或有機會。
