當俄羅斯持續以飛彈和無人機攻擊烏克蘭的發電廠與變電站，試圖在嚴冬中切斷電力供應時，烏克蘭選擇用一套分散式電池系統反擊。2025年9月，烏克蘭啟用了東歐最大的電池儲能專案——總容量200 MW / 400 MWh，分布在基輔和第聶伯羅彼得羅夫斯克地區的六個地點，可為60萬戶家庭提供2小時的緊急電力。

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烏克蘭的電網防禦戰：台灣應該學習的能源韌性策略

華爾街研究機構NewStreet算過一筆帳：Nvidia每投資$100億給OpenAI，就能回收$350億GPU訂單。商務行為？錯，是印鈔行為。直到AMD這筆交易出現。 #Nvidia設計的完美循環 Nvidia投資OpenAI $1,000億，OpenAI拿錢租Nvidia GPU（10GW），Nvidia賺回訂單、拿到OpenAI股權、還能用股權幫OpenAI壓低借貸利率。完美的供應商融資（vendor financing）循環——投出去的錢，帶著350%回報率流回來。 這套路不新鮮。2000年Cisco也這樣玩，用vendor financing衝高營收，泡沫破了就倒一片。差別是Nvidia玩得更精緻：用租賃取代買斷，把GPU折舊風險留在自己手上，換取長期鎖定客戶。只要AI需求不停，這台印鈔機就轉不停。 #AMD如何打破循環 AMD送OpenAI最多1.6億股認股權證（10%股權），條件是部署6GW GPU、最佳化ROCm軟體、把股價從164美元推到600美元。首批交付要到2026下半年。 關鍵在這裡：OpenAI拿Nvidia的$1,000億，轉頭買了AMD的貨。Nvidia原本的劇本——投資→回購→獲利——被打斷。錢流進競爭對手口袋，幫AMD證明技術、拉高股價、搶下市佔。 更狠的是，AMD這筆不是現金交易，是用股權換訂單。等於AMD用未來的10%股權，換OpenAI幫忙做技術驗證和市場背書。ROCm軟體生態只有Nvidia CUDA的十分之一（GitHub追蹤者800人 vs 6,700人），AMD賭的就是OpenAI能幫它證明「我也能跑」。 #誰才是真正贏家？ 金流攤開看：Nvidia左手有OpenAI股權、右手有10GW訂單（比AMD的6GW大）。就算OpenAI拿Nvidia的錢去買AMD，Nvidia還是吃到OpenAI總需求23GW的最大份額，循環雖被打斷但沒破局，鈔票還是持續印。 AMD給出10%股權，但認股權證只有在OpenAI實際部署GPU時才解鎖。換句話說，AMD的風險是「少賺」，不是「爆炸」。股價要漲264%、ROCm要能用，這些都是bonus，最壞就是少拿一些股權，但是AMD對他們下一代MI400信心十足。 Nvidia賭的是生態圈控制——就算OpenAI付不出錢，還有微軟、Google、Meta排隊買單。AMD賭的是技術驗證——就算OpenAI只部署一半甚至更少，好歹技術也證明了。 OpenAI才是那個走鋼索的。兩週承諾$數千億支出（Nvidia $1,000億、AMD數千億、Oracle $3,000億、Broadcom $100億），但年營收只有$43億要怎麼付帳？畢竟這些都不是認股權證，是要實際付錢的。 有分析師說這是「泡沫化行為」，但在泡沫破之前，誰會先倒下？大家都在等著看。

投資理財

OpenAI、Nvidia與AMD的金流循環賭局


台積電Q2營收達301億美元，年增38.6%，這不只是一個數字，更是代表著AI晶片產業最難跨越的門檻。當全球AI晶片市場正以年增20-35%的速度狂奔向2025年的900-1200億美元規模時，台積電以67.6%的晶圓代工市佔率，幾乎成為這場AI軍備競賽的唯一軍火商。

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台積電Q2財報分析：AI晶片代工的絕對壟斷時代

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當AI開始設計AI晶片:從Google實驗室到台積電產線的技術革命

兩名28歲的中國公民在加州被捕，涉嫌透過ALX Solutions公司非法向中國出口數千萬美元的英偉達H100等頂級AI晶片。從表面上看，這只是兩個年輕人試圖繞過法律限制賺取利潤的商業犯罪；但實際上卻代表了以美國為主的國際秩序已經不容許這種走私行為再發生。 2022年10月7日，美國商務部實施了歷史性的AI晶片出口管制措施，嚴格限制H100等先進晶片流入中國。這項政策的核心邏輯相當明確：控制住AI運算能力的源頭，就能在未來十年的技術競爭中保持優勢。然而，ALX Solutions成立於管制實施後不久，隨即開始透過新加坡和馬來西亞等第三國進行轉運，收款卻來自中港企業而非表面上的收貨方，這種操作手法顯示出中方對於突破技術封鎖的迫切需求和精密部署。 該公司從供應商美超微購買超過數百張H100晶片的規模，已經遠超個人或小型企業的正常需求範圍，這種大規模採購本身就會觸發監管警報，但拜登時期沒有，所以中國市場的美國AI運算卡多到降價求售，川普上任之後才真正收緊，加上川普祭出關稅控制，讓與這些地下通路相關的國家開始緊張，不再允許這種灰色供應鏈。 美國司法部選擇在此時高調起訴這起案件，傳遞了三重訊號：首先，即使是相對小規模的走私行為也將面臨嚴厲制裁；其次，透過搜查手機通訊記錄等手段，執法部門已建立起完整的監控和追蹤體系；最重要的是，這向全球市場宣示美國維護技術優勢的決心絕不妥協。 面對走私指控，輝達的回應頗為諷刺：聲稱走私品「沒有服務、支援或更新」。但現實是，中國早已建立完整的維修生態系統，修卡、換晶片、魔改擴充記憶體甚至修改韌體都是家常便飯，根本不需要原廠支援。更耐人尋味的是，ALX Solutions從Super Micro Computer採購超過200顆H100晶片，如此大規模的訂單流向，美超微和輝達不可能毫不知情，但白花花的鈔票砸在臉上時，選擇視而不見也就不足為奇了。 科技戰已經從政策層面深入到具體的執法實踐。未來任何試圖繞過美國技術管制的行為，都將面臨從民事到刑事的全方位打擊。對於全球AI產業而言，這意味著供應鏈的進一步分化和重組將不可避免，而掌握核心技術的企業和國家，將在這場21世紀最重要的技術競賽中獲得決定性優勢。

科技

中國公民走私晶片關鍵：輝達可能是背後推手

談到煉金術就會想到那隻會叫大哥哥的狗狗？不用擔心，這次是科學煉金，畫魔法陣沒用，要靠核融合電廠。 人造鑽石的故事，或許將可能在黃金身上重演。1950年代，通用電氣首次在實驗室成功合成鑽石，當時被視為科學奇蹟。如今，合成鑽石已佔據市場三成份額，天然鑽石價格在過去五年暴跌超過30%。 現在，舊金山新創公司Marathon Fusion聲稱找到了批量「製造」黃金的方法，這場技術革命的主角換成了核融合反應器。 技術核心：中子轟擊的精密舞蹈 Marathon Fusion的技術建立在一個巧妙的核物理原理上。在氘氚融合反應中，兩個氫同位素碰撞產生氦原子核和高能中子。關鍵創新在於，他們將汞-198同位素引入反應器的「增殖毯」中，利用這些原本就需要的高能中子進行核融合。 當中子轟擊汞-198（含118個中子）時，會發生(n, 2n)反應——一個中子進入，兩個中子射出，將汞-198轉化為汞-197。這個過程類似撞球遊戲中的精準擊球。更神奇的是，汞-197是一個不穩定同位素，半衰期約64小時，會自然衰變成金-197——這正是黃金的天然穩定形式。 技術細節顯示，每吉瓦的融合發電廠理論上可年產5000公斤黃金，相當於全球年產量的0.14%。前SpaceX工程師、該公司CTO Adam Rutkowski表示，這套系統不會影響電力輸出或燃料自給自足能力，本質上是「免費」的副產品。 市場衝擊：黃金神話的終結？ 按當前金價計算，每座融合電廠的年產金價值約5.4億美元，幾乎等同於發電收益。這個數字足以讓投資者重新思考融合能源的經濟模式。不過，現實比理論複雜得多。 首先是放射性問題。由於反應過程可能產生其他不穩定金同位素，製造出的黃金需要儲存14-18年才能安全使用。這意味著投資回收週期大幅延長，金融模型變得更加複雜。 更根本的問題是市場接受度。即使技術成熟，「反應器黃金」能否獲得與天然黃金同等地位？鑽石市場的經驗顯示，消費者對「真實性」的執著超乎想像。合成鑽石儘管品質更高，但仍被視為「次等品」。黃金作為數千年來的價值象徵，其心理溢價可能更難撼動。 目前全球年產金約3500噸，如果融合電廠大規模部署，供給衝擊將不可避免。美國能源部專家Ahmed Diallo雖然對技術表示樂觀，但這項尚未經同儕審查的研究，距離商業化還有漫長道路。 真正的問題不是能否製造黃金，而是這個古老價值符號能否在科技洪流中保持其神秘光澤。

現代煉金術：融合反應器的黃金革命

當半導體巨頭需要「重新定義自己」時，通常意味著過去的成功模式已經失效。Intel正面臨這樣的現實：新CEO坦承「20、30年前我們確實是領導者，但世界已經改變，我們已經不在前十大半導體公司之列」。這番話出自於2025年3月接任的CEO Lip-Bu Tan，而他正在執行一場痛苦但可能是最後機會的重構計劃。 Intel第二季財報顯示營收$12.9 billion，較去年同期持平，但淨虧損達$2.9 billion，其中包含$1.9 billion的重組費用。這些數字背後是15%員工裁員，預計年底將剩約75,000名員工的殘酷現實。更關鍵的戰略調整是取消德國和波蘭的製造項目，並整併哥斯大黎加的測試營運至越南和馬來西亞。 技術路線的轉向更顯示Intel的兩難。Tan正考慮停止對外客戶提供18A技術，轉而專注次世代14A製程，這項決定可能需要數百萬甚至數十億美元的減損。18A目前處於風險生產階段，預計今年稍後進入量產，主要用於Intel自家的Panther Lake筆電處理器。相對地，14A預計提供15-20%性能提升和25-35%功耗降低，2027年開始風險生產。 Tan在財報會議中坦言「過去幾年的產能投資遠超需求，既不明智也過度」，這句話某種程度上總結了Intel的困境。但將賭注押在14A是否能夠真正扭轉局勢？即使Tan擁有業界無人能及的人脈資源，但Intel代工業務仍需要「一個Nvidia、一個Qualcomm、一個Apple級別的大客戶來改變整個局面」。 問題在於，當18A都難以吸引足夠外部客戶時，仍需等待兩年的14A憑什麼說服那些已經在TSMC 2nm上獲得成功的客戶轉移陣營？Intel或許正在為一個可能永遠不會到來的「客戶」而孤注一擲。

Intel危機轉折點：14A能否帶來救贖？

當市場還在為Nvidia的風頭而瘋狂時，一個更隱密但同樣關鍵的AI冠軍正在悄然成形。Broadcom第二季營收達到創紀錄的150億美元，年增20%，其中AI半導體業務更是強勁成長46%至44億美元，連續九個季度維持強勁增長態勢。這家台灣人相對陌生的晶片巨頭，正成為AI基礎建設中最不可或缺的隱形骨幹。

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市場

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第二季

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挑戰

美元

Broadcom掌控AI血管系統，開放聯盟對決專有壟斷

祖刻薄問OpenAI研究長Mark Chen「加入Meta需要多少錢？幾億美元？還是10億？」這種輕描淡寫的語氣，彷彿在討論今天午餐要點幾個便當，普通人一個吃不夠想吃第二個時都要探探口袋了，祖刻薄直接包辦你幾百輩子的便當。

OpenAI

人才

目標價

GPT-4o

挖角

股權

便當

戰爭

AI挖角戰，價碼無上限的戰爭

台積電又在多重顯影技術玩出新花樣，而且和現有技術差距超大。中芯國際和華為拼死拼活用自對準四重圖案化（SAQP）技術，在DUV機台上做7奈米製程就已經氣喘吁吁，成本超高，良率超低，產能更低；台積電卻能用US9123776、US9607850和US9911646三項專利的自對準三重圖案化技術，輕鬆...

Dark Lin

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