影響股市趨勢最主要因素大致是:景氣、資金與心理,在《投機者的告白》裡的趨勢是資金加心理,並未列入景氣這一項,實際景氣狀況會同時影響資金與心理,景氣繁榮時工商業蓬勃發展,貨幣監管者(央行)即使回收市場資金,來自於工商業自身創造的資金仍源源不絕,所以FED升息期間,股市多半仍屬於多頭走勢,直到升息循環的末端,景氣顯露疲態,經濟體內自身創造的資金漸減少,股市轉為空頭。
在大家普遍已經知道景氣衰退,企業接單量下滑的情況下,股市的跌勢裡仍可能出現不小幅度的反彈走勢,這時缺乏景氣條件,行情相對仰賴心理因素,例如2008年台股在景氣下滑的背景環境裡,藉選舉結果使股市大漲,市場氣氛認為政治環境有利於經濟發展與資金回流,即是心理效應所創造的行情,但實際並未改變景氣循環的方向,股市後續仍回歸與景氣趨勢同步,反可能因為虛幻的心理破滅,跌勢更加慘烈。