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脫離基本面的股價像泡沫

閱讀時間約 2 分鐘
一方面政府正要實施各項經濟振興或紓困措施,另一方面股市持續上漲,低點以來的指數漲幅已經超過30%,如果股市是經濟的指標,股市的表現是否顯示經濟已經好轉,不需要經濟振興措施?或其實股市的表現與經濟脫鉤,無法成為經濟的指引?
經濟不好,股市卻繁榮,或是經濟不錯,股市卻低迷,這是可能發生,但無法長期維持的現象,經濟基本原則是會朝向維持均衡,股價高漲之後,預期報酬率降低,自然不易再吸引資金投入,就使得股價回落,或相反的,股價跌多之後,預期報酬率提高,吸引資金進場,股價開始回升,使股市波動調整,逐漸朝向與經濟一致的方向。
經濟的均衡原則是在投資人理性的情況下才會正常運作,使股市與經濟可以維持亦步亦趨的一致表現,只是投資人未必經常保持理性,所以股市總有超漲超跌而偏離均衡的現象;
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基本面之外,影響股價表現的最重要是心理因素,前景樂觀或讓企業成為景氣或產業發展的最大受惠者,對於未來成長的期待才是股價表現的最重要因素
投資人無法從企業過去的股價表現或經營績效獲得投資報酬,但企業過去的成績與股價卻會在投資人心理建立重要的參考依據,或說是心理錨定效應
當景氣有疑慮時,理性推測股市表現也不會太好,但股市卻持續繁榮,反而讓人對於自己的理性認知有所懷疑,只好找不同的理由來建立新的推測,但從歷史資料可以看到,中短期的股價波動未必與趨勢方向一致。
利空鈍化是一種跌勢結束,可能轉為上漲的徵兆,不過在中長期角度,前一個利空鈍化之後,可能會冒出另一個新的利空,有別於前一個利空的情境,使原本的利空鈍化情境被改變,重新出現股價的修正調整。
股市已經從低點反彈近30%,不免懷疑景氣真的可以開始逐漸好轉?應該以甚麼樣的反彈規模或幅度來判斷?甚麼情況是股市預告景氣好轉的跡象?
有時候投資必須忍受短期的帳面損失,等待中長期的利益,有時候卻不適合忍受短期帳面損失,而應該盡早(停損)出場,這與投資的時機有關,也和產業與企業的營運特性,還有景氣與前景狀況有關
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