不均衡繁榮的調整風險

近期的景氣數據好轉，包括領先指標繼續上升(連續第3個月上升)，PMI採購經理人指數高於50，另外是上市櫃企業第2季的獲利不差，使得上半年整體獲利仍較去年略增，股市的上漲符合企業基本面好轉的跡象，但是企業獲利的內容與股市表現一樣，個別企業差異極大，尤其是台積電一家企業的獲利及股市權值都佔整體很高的比重，使得整體統計所呈現的狀況可能失真，參考的價值降低，或解讀時需更深入考量其中的個別差異現象。

近兩個月來櫃檯指數的表現，與上市加權指數有些差異，上市加權指數還在月均線附近，櫃檯指數則已先跌至季均線附近，且櫃檯指數的月、季線已經靠近糾結，如果上市加權指數扣除台積電的表現，則大致與櫃檯指數差距不大，約已經整理2個多月，達月、季線糾結狀態，扣除台積電的股市，其實已經停滯約2個多月，在這期間景氣數據往正面的發展，可以說是股市領先基本面表現，但已經停滯正在等待基本面追上。

股市與基本面的差距是造成股市波動的重要原因，如果股市漲勢較快速，若非後續基本面的成長幅度追上股市，就是股市要休息或拉回修正乖離。