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思考股價與基本面落差的疑慮

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長期而言,股價表現應該和企業獲利情況一致,如果考慮近幾季的企業營運及獲利狀況,有些個股的毛利率、營益率、EPS都創高,基本面看起來還不錯,但股價卻還沒有回到漲勢,基本面和股價表現不同步,有違正常邏輯,是股價應該跟上基本面的表現,還是基本面會隨著股價而逐漸轉弱?或是有其他因素影響了股市?
除了基本面之外,資金與市場心理因素對股市也有很重大的影響,只是資金與心理因素難以量化評估,例如可以知道弱勢的台幣會使股市相對弱勢,卻難以計算台幣多大的貶值幅度會導致股市多少跌幅,而心理因素更是缺乏可以觀測的數據,只能說目前資金因素偏向於負面(包括台幣弱勢,M1B年增率下滑,股市成交量不振),心理因素也偏向負面(擔憂通膨與衰退,企業展望偏向負面),資金與心理因素不利於股市表現,即使部分個股基本面不錯也難讓股價上漲。
第二季整體企業獲利還是很好,未來的基本面還能維持成長?由於景氣數據偏向負面,基本面的成長情況可能有疑慮,但就各指標企業第二季財報來看,可能不同的產業企業之間會有不小的差異,例如台積電、聯電仍繼續成長,但不少IC設計已經看到營收衰退,景氣循環類股的面板、記憶體、塑化、鋼鐵等都陷入衰退,雖有不少產業或企業難以維持成長,只不過目前維持成長的台積電、聯電、台達電、鴻海等個股佔整體營收及股市權值比重不低,可能讓整體指數不致於再擴大跌幅,但還是要小心那些陷入衰退的個股或族群,即使指數不跌,個股還是可能相對弱勢
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推測股價風險的難題之一是股價表現和基本面之間存在時間落差,股價上漲可能是領先基本面好轉,而不是技術面和基本面的背離,所以在基本面衰退時見到股價反彈,未必要預設反彈後會回跌
股市有一個特性是,大家都已經知道的事,沒有刺激股價表現的效果,如果等到大家都知道了,後知後覺才要進場或出場,會套牢在高點或賣在止跌點。
認為本益比超低,股價低得太不合理,這樣的判斷就像只用假日人擠人的現象來看觀光地區的攤商,沒有考慮生意平淡時該負擔的經營成本,用這樣的想法來判斷這門生意的價值,一定錯得離譜。
影響股價表現的因素卻不單純只有基本面,市場心理、預期、人性、資金、籌碼等因素對於股價影響程度甚至比基本面還重要,影響股價的因素太複雜,股市並非仰賴推測股價來獲利,而是藉由了解風險並耐心等候才能獲利。
所謂『潮水退了就知道誰沒穿褲子』,除了是股市資金流出之後,高估的股票會面臨股價大幅修正的壓力,也會顯示出企業對於前景的判斷有沒有失誤、面臨情勢變化時的應變優劣。
股市不是因為站上季線才有行情,而是本來就會漲才能站上季線,該思考的是什麼因素讓股市止跌轉漲,而不是看到站上季線才覺得樂觀
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